作者:國務院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟研究部研究員 張立群

要正確把握宏觀政策取向,繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策,實施就業(yè)優(yōu)先政策,加強政策協(xié)調(diào)配合,確保經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。結合形成強大國內(nèi)市場,持續(xù)釋放內(nèi)需潛力。充分發(fā)揮消費的基礎作用、投資的關鍵作用,穩(wěn)定國內(nèi)有效需求,為經(jīng)濟平穩(wěn)運行提供有力支撐。

我國經(jīng)濟穩(wěn)中有變?nèi)杂邢滦袎毫?/strong>

中央經(jīng)濟工作會議提出,我國經(jīng)濟運行穩(wěn)中有變、變中有憂,經(jīng)濟面臨下行壓力。從2018年宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看,經(jīng)濟下行壓力主要來自需求增速放緩。

首先是消費能力不足。2018年3月份之后,月度消費增長率持續(xù)下降。消費增速放緩除去汽車消費受政策影響發(fā)生波動等短期因素外,需要特別注意的是居民消費能力的下降。2010年以來,隨著經(jīng)濟增速放緩,居民收入增速也受到一定影響。與此同時,與買房、年輕人消費貸款等比較活躍的消費行為聯(lián)系,居民部門杠桿率提高很快。根據(jù)中國社科院的研究,我國居民部門杠桿率從2009年的24%上升到2017年的49%;家庭和個人負債水平明顯提高。此外,2018年受股市、房市價格波動影響,居民家庭的財富效應減弱。在這些因素的共同作用下,居民消費能力和消費意愿下降。2018年12月份到今年1—2月份,消費增速雖略顯企穩(wěn),但基礎仍不牢固。

其次,在消費增速下降的同時,2018年投資增速也有明顯下降。2018年,投資增速為5.9%,較2017年降低1.3個百分點。在房地產(chǎn)、制造業(yè)等市場主導的投資保持回暖態(tài)勢時,投資增速下降,主要由基礎設施投資增速下滑引起。2018年2—12月份,不含電力投資的基礎設施投資增速,同比由16.1%降低到3.8%。需要注意的是,2018年房地產(chǎn)銷售下滑明顯,房地產(chǎn)企業(yè)開發(fā)建設活動趨冷,房地產(chǎn)投資存在較為明顯的下行壓力。從各類投資之間關系看,房地產(chǎn)投資、基礎設施投資決定著制造業(yè)投資的走勢。如果房地產(chǎn)和基礎設施投資增速持續(xù)低迷,預計制造業(yè)投資增速不會出現(xiàn)明顯上升。綜上,投資增長盡管有企穩(wěn)跡象,但基礎并不十分穩(wěn)固。

在消費、投資等內(nèi)需增速下降的同時,2018年出口增速也出現(xiàn)明顯下降。如果內(nèi)需增速下降疊加出口增速下降,則總需求下行壓力不容低估。一旦需求持續(xù)走弱,就會使企業(yè)的銷售困難、資金周轉(zhuǎn)困難、財務收支困難等會接踵而生,進而會對就業(yè)、居民收入、銀企債務關系、金融系統(tǒng)穩(wěn)定等多個方面產(chǎn)生不利影響。

針對經(jīng)濟下行壓力,2018年7月末和10月末,中央政治局連續(xù)兩次召開會議,進行針對性安排部署,提出了“六穩(wěn)”的目標;2018年12月份的中央經(jīng)濟工作會議進行了更為全面的安排部署。隨著穩(wěn)增長相關政策落實,今年以來經(jīng)濟運行開始顯現(xiàn)積極跡象。包括消費增長趨穩(wěn),基礎設施投資增速回升,投資增速回升等。流動性緊張問題明顯緩解,利率水平下降,政府債發(fā)行進度加快。市場信心也有明顯改善。隨著相關政策的進一步落實,預計中國經(jīng)濟將呈現(xiàn)企穩(wěn)回升的積極態(tài)勢。

經(jīng)濟增速“換擋”原因主要來自需求側

當前,國內(nèi)學界對于導致經(jīng)濟增速下降的原因,觀點不一,主要有三類。其一是從供給側入手分析,指出中國人口老齡化、勞動年齡人口減少、人口紅利消失,核心技術創(chuàng)新能力不足等可能使?jié)撛谠鲩L率水平下降,并據(jù)此認為是經(jīng)濟增速下降的主要原因。其二是從國際比較入手,通過對發(fā)達國家發(fā)展歷程一般性特征的歸納,指出當人均收入(換算為統(tǒng)一的貨幣單位)水平達到某一標準時,經(jīng)濟增速就會明顯下降。并據(jù)此分析中國經(jīng)濟增長的供給和需求兩個方面條件的變化,進而指出經(jīng)濟增速下降的原因。其三是從出口、投資等需求增速的客觀變化入手,分析經(jīng)濟增速下降的原因。

其中第一、第二種分析,對經(jīng)濟增速下降原因的解釋力在某些方面尚有不足。例如,中國當前不是勞動力資源不足,而是就業(yè)壓力較大;核心技術創(chuàng)新能力也尚未直接影響到年度經(jīng)濟增長水平,相反,近年來研發(fā)投入明顯增加,技術進步速率有所加快。再如,中國現(xiàn)代化道路無論從體制機制選擇,還是從發(fā)展路徑探索,無論人口規(guī)模,還是所處時代技術供給狀況,都與發(fā)達國家曾經(jīng)的時代特征、發(fā)展條件有很大差別,國際比較還需要在一般性與特殊性之間的關系上再下一番功夫。此外,在中國城鎮(zhèn)化尚未完成前,提出城鎮(zhèn)住房市場已經(jīng)達到供求均衡點的結論,與大城市住房難、住房貴的現(xiàn)實也存在明顯沖突;與一些大城市房地產(chǎn)市場巨大的漲價壓力也明顯不符。第三種分析比較符合客觀事實。中國經(jīng)濟增速長時間深度下調(diào),主要是由于出口、投資等需求增速持續(xù)大幅下滑。受國際金融危機影響,2010—2016年我國出口同比增速,按美元計算,由31.3%降低到—7.7%,降幅超過39個百分點;受國內(nèi)城鎮(zhèn)化矛盾和問題影響,2010—2018年投資增速由23.8%降低到5.9%,降幅近18個百分點。2018年全社會固定資產(chǎn)投資為64.6萬億元,出口為16.4萬億元,消費零售總額為38.1萬億元,投資、出口占三大需求總量的68%。這說明從企業(yè)訂單角度看,出口和投資的影響舉足輕重。當出口與投資增速持續(xù)大幅下降時,企業(yè)訂單會嚴重減少,銷售困難會顯著加大。由此帶來的資金周轉(zhuǎn)困難、財務收支困難,是引起企業(yè)各種問題的根本原因。由于銷售困難導致的開工率下降、產(chǎn)能利用率下降、增加值減少,也是GDP增速下降的主要原因。

協(xié)調(diào)好高質(zhì)量發(fā)展與保持合理增速的關系

中國經(jīng)濟從高速增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展,很重要的是市場供求關系的變化。即在供給規(guī)模持續(xù)擴大的情況下,短缺和供不應求現(xiàn)象總體消失。與此聯(lián)系的是需求增長速度趨穩(wěn)。在基本消費需求總體得到滿足后,消費、投資增速開始趨穩(wěn);從外部環(huán)境變化看,出口增速總體也趨向平穩(wěn)。這些共同決定了市場從供不應求轉(zhuǎn)向供求大體平衡。市場形態(tài)變化,是轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展的重要條件之一,但這不意味需求的重要性下降。支持經(jīng)濟轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展的條件之一,是大多數(shù)企業(yè)產(chǎn)品銷售順暢,資金周轉(zhuǎn)順暢。離開這些條件,企業(yè)在投融資和技術改造等諸多方面就會遇到嚴重困難。如前面分析,受國際金融危機和國內(nèi)城鎮(zhèn)化矛盾影響,出口與投資需求增速大幅下降,由此導致的需求不足矛盾,以及持續(xù)的經(jīng)濟下行壓力,與形成推動高質(zhì)量發(fā)展的市場環(huán)境,是截然不同的兩類變化。由前述因素導致的經(jīng)濟增速下降,與轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展對應的經(jīng)濟增速適度下調(diào),也是截然不同的問題。中國的潛在經(jīng)濟增長能力并未發(fā)生明顯改變,經(jīng)濟增速下降,主要由于需求方面的變化。當提振內(nèi)需、穩(wěn)定外需的條件不斷改善時,必須及時把握,通過宏觀政策有效提升總需求水平,增加企業(yè)訂單,普遍改善產(chǎn)品銷售環(huán)境。促進經(jīng)濟增長達到潛在水平附近,為轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造良好宏觀環(huán)境,對充分就業(yè)提供基礎性支持。

積極擴大內(nèi)需盡快化解經(jīng)濟下行壓力

當前國際金融危機影響淡出,世界經(jīng)濟復蘇態(tài)勢明朗;我國城鎮(zhèn)化正在克服困難,出現(xiàn)一系列積極變化。在此背景下,出口增速自2017年始明顯提高;房地產(chǎn)、制造業(yè)投資等市場主導的投資增速2016年以來顯著回升。支持總需求增速提高的有利因素明顯增加。必須及時把握這些積極變化,與擴大對外開放和推進新型城鎮(zhèn)化緊密結合,努力穩(wěn)定出口,增加有效投資,適度提高總需求增速。

要按照今年全國兩會精神,堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào),堅持新發(fā)展理念,堅持推動高質(zhì)量發(fā)展,堅持以供給側結構性改革為主線,堅持深化市場化改革、擴大高水平開放,加快建設現(xiàn)代化經(jīng)濟體系,繼續(xù)打好三大攻堅戰(zhàn),著力激發(fā)微觀主體活力,創(chuàng)新和完善宏觀調(diào)控,統(tǒng)籌推進穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結構、惠民生、防風險工作,保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。面對更加復雜嚴峻的發(fā)展環(huán)境,要做好打硬仗的充分準備,采取綜合措施,充分釋放中國經(jīng)濟足夠的韌性、巨大的潛力和不斷迸發(fā)的創(chuàng)新活力,較好實現(xiàn)預期的經(jīng)濟增長目標。

要正確把握宏觀政策取向,繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策,實施就業(yè)優(yōu)先政策,加強政策協(xié)調(diào)配合,確保經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。結合形成強大國內(nèi)市場,持續(xù)釋放內(nèi)需潛力。充分發(fā)揮消費的基礎作用、投資的關鍵作用,穩(wěn)定國內(nèi)有效需求,為經(jīng)濟平穩(wěn)運行提供有力支撐。

從邏輯上看,擴大內(nèi)需核心是擴大消費需求。為此必須增加居民收入,提高消費能力;必須增加就業(yè),提高中低收入群體收入。而增加就業(yè)重點需要搞好中小企業(yè),搞好制造業(yè)等實體經(jīng)濟(當前互聯(lián)網(wǎng)相關行業(yè)已趨近市場飽和點)。為此,增加中小企業(yè)、制造業(yè)企業(yè)訂單最為重要。在居民因收入約束而消費能力不足時,積極增加有效投資,提高投資增速,是增加中小企業(yè)、制造業(yè)企業(yè)訂單最有效的措施。增加有效投資,穩(wěn)定投資增速,最重要的是穩(wěn)定房地產(chǎn)投資、加強基礎設施投資(分析表明,制造業(yè)投資與房地產(chǎn)、基礎設施投資高度正相關;房地產(chǎn)和基礎設施投資活躍程度,決定著投資的增長水平)。因此,擴大內(nèi)需近期應該在以下方面著力。

第一,穩(wěn)定房地產(chǎn)投資,當前最重要的是發(fā)揮好政府與市場的不同作用,積極增加城市住房供給。要強化各級地方政府的主體責任,因城施策,盡快取消限價等直接干預市場主體行為的調(diào)控措施,積極發(fā)揮市場價格調(diào)節(jié)供求的作用。政府要在維護房地產(chǎn)市場秩序、“房住不炒”、遏制投資投機性購房、增加土地供給、穩(wěn)定相關金融環(huán)境等方面著力,在合理增加保障性住房方面著力。通過市場與政府合理發(fā)揮作用,推動房地產(chǎn)投資保持平穩(wěn)健康增長。

第二,增加基礎設施投資,必須緊密結合新型城鎮(zhèn)化、鄉(xiāng)村振興和城鄉(xiāng)一體化建設。當前面向現(xiàn)代化遠期目標的基礎設施體系建設活動進入關鍵時期。要抓好長遠綜合規(guī)劃制定工作,在國務院已經(jīng)批準的19個城市群規(guī)劃基礎上,根據(jù)各城市群一體化發(fā)展的遠景目標,提出分階段的建設任務,增加高水平項目儲備。緊扣國家發(fā)展戰(zhàn)略,加快實施一批重點項目。加快川藏鐵路規(guī)劃建設,加大城際交通、物流、市政、災害防治、民用和通用航空等基礎設施投資力度,加強新一代信息基礎設施建設。創(chuàng)新項目融資方式,適當降低基礎設施等項目資本金比例,用好開發(fā)性金融工具,吸引更多民間資本參與重點領域項目建設。要加快完善地方政府專項債等建設債券發(fā)行工作,發(fā)展好資本市場壽險、社保等長期金融產(chǎn)品,支持長期建設債的發(fā)行工作,用好、用足中國經(jīng)濟長期高成長紅利。在這些工作基礎上,促進基礎設施投資增速顯著提高。