第一，美國對(duì)中國匯率操縱國的指控不成立。八月份美國指控中國為匯率操縱國，我個(gè)人認(rèn)為這是特朗普給談判自創(chuàng)的籌碼。當(dāng)時(shí)，美國學(xué)界商界精英普遍不贊成把中國貼上匯率操縱國的標(biāo)簽，最典型的是彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所的創(chuàng)建者弗蘭德·伯格斯坦先生（Fred Bergsten）。他之前堅(jiān)定的認(rèn)為中國長期壓低匯率以獲得出口競(jìng)爭(zhēng)力，但是在8月份一次交流中，他認(rèn)為五年前中國已經(jīng)終止了匯率操縱。如果存在匯率操縱，對(duì)美國是有好處的。

第二，匯率未來走勢(shì)。從長期看，我認(rèn)為“破7”不是人民幣實(shí)際有效匯率走勢(shì)向下的拐點(diǎn)。在這方面，日元的情況是比較好的參考。日美貿(mào)易戰(zhàn)的確給匯率帶來波動(dòng)，但從大的走勢(shì)來看，即便在上世紀(jì)90年代初日本房地產(chǎn)泡沫破滅后，日元依舊維持了慣性升值的態(tài)勢(shì)。日元實(shí)際有效匯率峰值出現(xiàn)在上世紀(jì)90年代中期，然后才開始往下走。我們整個(gè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是有基礎(chǔ)、有支撐的，并不會(huì)爆發(fā)像日本那樣的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，“破7”不會(huì)成為拐點(diǎn)。

第三，從政策導(dǎo)向來看，有彈性的雙向波動(dòng)的匯率形成機(jī)制應(yīng)該持續(xù)下去。我國金融是持續(xù)開放的，有彈性的匯率可有效防止外部沖擊。但從外貿(mào)和實(shí)體層面來看，短期內(nèi)不受干預(yù)的貶值對(duì)經(jīng)濟(jì)有支撐作用。BIS最新的一份研究報(bào)告分析了美元升值對(duì)一個(gè)國家實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面的影響。它區(qū)分兩個(gè)渠道，一個(gè)是競(jìng)爭(zhēng)力渠道，貶值提升本國出口產(chǎn)品價(jià)格的競(jìng)爭(zhēng)力；另一個(gè)是融資渠道，如果國內(nèi)大量依賴美元融資，貶值會(huì)削弱你的出口競(jìng)爭(zhēng)力。初步看，我國國內(nèi)出口對(duì)美元融資的依賴不高，美元升值通過競(jìng)爭(zhēng)力渠道可提升我國出口產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。

最后，我想提出幾點(diǎn)思考。第一，在中美關(guān)系相對(duì)緩和的窗口期，在美國降息周期內(nèi)，我們的貨幣政策走向是什么？是向美國貨幣政策收斂，還是擴(kuò)大分化？第二，當(dāng)前美國對(duì)我關(guān)稅壁壘，除了價(jià)格問題外，對(duì)進(jìn)出口量的影響也需要關(guān)注。國內(nèi)輸美商品到岸價(jià)格的下降并沒有完全消除掉關(guān)稅上升的影響，因此，美國從中國的進(jìn)口量明顯減少。據(jù)美國CNBC今年6月11日的報(bào)道，美國最繁忙的港口之一長灘（Long Beach）5月份進(jìn)口量下降了19.5%。目前，美國市場(chǎng)零售商品價(jià)格沒有大幅波動(dòng)，個(gè)人認(rèn)為這是在消化之前搶單出口積攢的庫存。最后，放松境外美元融資還是要謹(jǐn)慎。國內(nèi)企業(yè)的大量美元外債，可能會(huì)成為美國發(fā)動(dòng)金融戰(zhàn)的重要武器。一旦美國限制我國企業(yè)在國際市場(chǎng)的美元融資，將極大地沖擊其海外經(jīng)營。

（作者為國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長張麗平，本文是在由中國發(fā)展研究基金會(huì)主辦的博智宏觀論壇第四十三次月度例會(huì)上的發(fā)言。）