妥善化解大重風(fēng)險(xiǎn)隱患、確保守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線、積極穩(wěn)妥化解累積的地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)……近期召開的多個(gè)高層會(huì)議均劍指“風(fēng)險(xiǎn)防控”。

“黑天鵝”和“灰犀?！币欢瘸蔀闊嵩~,而“防風(fēng)險(xiǎn)”則是今年宏觀經(jīng)濟(jì)政策的關(guān)鍵詞。針對(duì)財(cái)政和金融領(lǐng)域的各類突出風(fēng)險(xiǎn),相關(guān)監(jiān)管部門頻頻發(fā)聲,劃定下一步政策路線:一方面,“疏堵結(jié)合”防范地方債風(fēng)險(xiǎn)將成為財(cái)政政策的重點(diǎn);另一方面,繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健中性的貨幣政策,進(jìn)一步防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn),強(qiáng)化宏觀審慎管理和逆周期調(diào)節(jié)。

定調(diào) 妥善化解重大風(fēng)險(xiǎn)隱患

我國(guó)上半年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)穩(wěn)中向好,結(jié)構(gòu)調(diào)整深化。日前召開的中央政治局會(huì)議指出,上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間,主要指標(biāo)好于預(yù)期,城鎮(zhèn)就業(yè)平穩(wěn)增加,財(cái)政收入、企業(yè)利潤(rùn)和居民收入較快增長(zhǎng),質(zhì)量效益回升。不過,會(huì)議也同時(shí)指出,在充分肯定成績(jī)的同時(shí)要清醒看到,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中還存在不少矛盾和問題,要站在經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)周期和結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的角度,把握經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段性特征,保持頭腦清醒和戰(zhàn)略定力,堅(jiān)定不移抓好供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,妥善化解重大風(fēng)險(xiǎn)隱患,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)持續(xù)健康發(fā)展。

會(huì)議在部署下半年經(jīng)濟(jì)工作時(shí)強(qiáng)調(diào),要確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展,提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量和效益;確保供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革得到深化,推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展;確保守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。

“防風(fēng)險(xiǎn)”已經(jīng)成為今年宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重要關(guān)鍵詞之一。在日前舉行的國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上,中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室副主任楊偉民就談及了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)及其防范。

“所謂系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),就是會(huì)影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)大局的風(fēng)險(xiǎn),當(dāng)然系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是由各個(gè)領(lǐng)域、各個(gè)方面小的風(fēng)險(xiǎn)所引致的,并不是一個(gè)領(lǐng)域的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)?！睏顐ッ裾f。他也表示,我們說“防止系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”,是從各個(gè)領(lǐng)域一些小的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)去預(yù)防?！氨热缤瑯I(yè)業(yè)務(wù)問題、地方政府債務(wù)問題、國(guó)有企業(yè)個(gè)別的債務(wù)違約問題、杠桿率較高問題,對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)要早識(shí)別、早發(fā)現(xiàn)、早處置,化未來的大震為今天的小震,一點(diǎn)一點(diǎn)去處理,不要讓其最后引發(fā)大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)造成更加嚴(yán)重的傷害。所以,寧可現(xiàn)在犧牲一點(diǎn)其他方面的要求,也要處理好穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系?！彼f。

在發(fā)布會(huì)上,中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室經(jīng)濟(jì)一局局長(zhǎng)王志軍也針對(duì)市場(chǎng)關(guān)注的“黑天鵝”和“灰犀牛”兩類風(fēng)險(xiǎn)問題首度發(fā)聲。

王志軍表示,對(duì)于“黑天鵝”事件,因?yàn)槭菦]有預(yù)料到的突發(fā)事件,所以對(duì)這類事件主要是保持清醒的頭腦和高度的敏感性,特別是在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基礎(chǔ)尚不牢固的情況下,一定要增強(qiáng)憂患意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。要加強(qiáng)跟蹤監(jiān)測(cè)分析,加強(qiáng)預(yù)警預(yù)測(cè),及時(shí)發(fā)現(xiàn)一些經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的趨勢(shì)性和苗頭性問題,未雨綢繆,制定好預(yù)案,防患于未然,不打無準(zhǔn)備之仗。

而對(duì)于“灰犀?！笔录?他表示,因?yàn)閱栴}已經(jīng)存在了,也有征兆,所以對(duì)這類問題要增加危機(jī)意識(shí),要堅(jiān)持問題導(dǎo)向。對(duì)存在的“灰犀牛”風(fēng)險(xiǎn)隱患,如影子銀行、房地產(chǎn)泡沫、國(guó)有企業(yè)高杠桿、地方債務(wù)、違法違規(guī)集資等問題,要摸清情況,區(qū)分輕重緩急和影響程度,突出重點(diǎn),采取有效措施,妥善加以解決。

財(cái)政 疏堵結(jié)合化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,在諸多風(fēng)險(xiǎn)之中,地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)尤其值得關(guān)注。實(shí)際上,自7月以來,從全國(guó)金融工作會(huì)議,到中央政治局會(huì)議,再到7月28日的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議,近期,三次高層會(huì)議都提到“地方債”,嚴(yán)管信號(hào)釋放明顯。

其中,第五次全國(guó)金融工作會(huì)議提出,嚴(yán)控地方政府債務(wù)增量,終身問責(zé),倒查責(zé)任。中共中央政治局會(huì)議在部署下半年經(jīng)濟(jì)工作時(shí)強(qiáng)調(diào),要積極穩(wěn)妥化解累積的地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),有效規(guī)范地方政府舉債融資,堅(jiān)決遏制隱性債務(wù)增量。

28日的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署積極穩(wěn)妥化解累積的地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),堅(jiān)決遏制隱性債務(wù)增量。會(huì)議指出,嚴(yán)格規(guī)范地方政府舉債行為,積極穩(wěn)妥化解累積的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)財(cái)政健康可持續(xù)、保障國(guó)家金融穩(wěn)定安全的重要舉措。各地要落實(shí)屬地責(zé)任,堵住“后門”,堅(jiān)決遏制違法違規(guī)舉債。堅(jiān)持分類指導(dǎo),繼續(xù)整改違法擔(dān)保,糾正政府和社會(huì)資本合作、政府投資基金、政府購(gòu)買服務(wù)中的不規(guī)范行為。會(huì)議對(duì)有關(guān)工作進(jìn)行了深入部署,要求開好“前門”,支持地方政府合法合規(guī)舉債融資,加大對(duì)易地扶貧搬遷、深度貧困地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等的支持。

下一步,“疏堵結(jié)合”防范地方債風(fēng)險(xiǎn)將成為財(cái)政政策的重點(diǎn)。一方面,“堵后門”從嚴(yán)的趨勢(shì)仍將持續(xù)。今年以來,財(cái)政部已經(jīng)陸續(xù)曝光并問責(zé)了數(shù)起地方違法違規(guī)舉債案例。又相繼印發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范地方政府舉債融資行為的通知》和《關(guān)于堅(jiān)決制止以政府購(gòu)買服務(wù)名義違法違規(guī)舉債的通知》,對(duì)地方變相舉債行為提出了限期整改的要求。

據(jù)財(cái)政部預(yù)算司副司長(zhǎng)王克冰在28日國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上透露,下一步,還將加大對(duì)違法違規(guī)融資擔(dān)保行為查處問責(zé)力度。“隱性債務(wù),實(shí)際就是地方政府違法違規(guī)和變相舉借的債務(wù)。對(duì)這塊債務(wù),我們一定要保持監(jiān)督高壓態(tài)勢(shì),發(fā)現(xiàn)一起、查處一起、問責(zé)一起。省級(jí)政府要建立嚴(yán)格的查處問責(zé)機(jī)制。要發(fā)揮跨部門的聯(lián)合監(jiān)管機(jī)制的作用,形成全方位的監(jiān)管合力。”他說。

另一方面,“開前門”也將擴(kuò)圍加力。財(cái)政部不久前已經(jīng)聯(lián)合相關(guān)部門,推出了土地儲(chǔ)備專項(xiàng)債和收費(fèi)公路專項(xiàng)債。王克冰表示,下一步,將穩(wěn)步推進(jìn)專項(xiàng)債券管理改革。在土地儲(chǔ)備專項(xiàng)債券和收費(fèi)公路專項(xiàng)債券基礎(chǔ)上,鼓勵(lì)地方在法定限額之內(nèi),試點(diǎn)發(fā)展項(xiàng)目收益和融資自求平衡的專項(xiàng)債券品種,建立專項(xiàng)債券和項(xiàng)目收益、資產(chǎn)相對(duì)應(yīng)的制度。這些措施,就是要從我國(guó)實(shí)際出發(fā),打造中國(guó)版的“市政項(xiàng)目債”,保障地方合理融資需求。

貨幣 穩(wěn)健中性政策基調(diào)持續(xù)

第五次全國(guó)金融工作會(huì)議提出,防止發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)是金融工作的永恒主題。要把主動(dòng)防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)放在更加重要的位置,科學(xué)防范,早識(shí)別、早預(yù)警、早發(fā)現(xiàn)、早處置,著力防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn),著力完善金融安全防線和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急處置機(jī)制。業(yè)內(nèi)人士表示,此次會(huì)議傳遞出了從嚴(yán)監(jiān)管的強(qiáng)烈信號(hào),而這也符合目前中國(guó)金融業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀。

業(yè)內(nèi)人士同時(shí)表示,在當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下,貨幣政策要為防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)“保駕護(hù)航”。

日前舉行的2017年中國(guó)人民銀行分支行行長(zhǎng)座談會(huì)明確,創(chuàng)新調(diào)控思路和方式,繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健中性的貨幣政策,處理好穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、控總量的關(guān)系,保持貨幣信貸適度增長(zhǎng)和流動(dòng)性基本穩(wěn)定,為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

今年上半年,貨幣政策的主基調(diào)是助推金融領(lǐng)域去杠桿,而從目前公布的數(shù)據(jù)來看,M2增速已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月在10%以下運(yùn)行,這是金融體系降低內(nèi)部杠桿的客觀結(jié)果。展望下半年,分析人士指出,貨幣政策仍會(huì)將“去杠桿”和“防風(fēng)險(xiǎn)”作為重中之重,并將進(jìn)一步回歸真正的中性,不宜偏緊或偏松。

中國(guó)人民銀行參事盛松成日前表示,當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn),但還不好說已進(jìn)入新的增長(zhǎng)期。他表示,我國(guó)仍將實(shí)施穩(wěn)健中性的貨幣政策,但貨幣政策應(yīng)該不會(huì)更緊。

中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松也撰文指出,2013年至2016年利率戲劇性地從高位大幅回落到低位,但事實(shí)證明,緊縮不利于去杠桿,寬松也不利于去杠桿。過高的利率會(huì)提高企業(yè)的付息成本,導(dǎo)致被動(dòng)加杠桿;而過低的利率使得信貸獲得更容易,企業(yè)會(huì)主動(dòng)加杠桿。因此,回歸穩(wěn)健中性的利率水平,是保持杠桿率上升趨緩的最為有利的貨幣環(huán)境。