國(guó)際投資機(jī)構(gòu)作出積極評(píng)價(jià)——

中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)門紅提振市場(chǎng)信心

本報(bào)記者 蔣華棟

一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)超出此前市場(chǎng)預(yù)期，表明政策面的積極作為已經(jīng)開(kāi)始帶動(dòng)基本面企穩(wěn)反彈。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“增質(zhì)”保持穩(wěn)步提升，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正在加速優(yōu)化，制造業(yè)和服務(wù)業(yè)高端化發(fā)展勢(shì)頭增強(qiáng)，正在培育新的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。

在經(jīng)歷了2018年宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)之后，2019年一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)迎來(lái)開(kāi)門紅，超出市場(chǎng)普遍預(yù)期，進(jìn)一步提振了投資者對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的信心。

事實(shí)上，在一季度數(shù)據(jù)公布之前，貝萊德集團(tuán)全球首席投資策略師董立文就表示，鑒于信貸年度同比增長(zhǎng)及財(cái)政刺激措施均顯現(xiàn)成效，他對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)從一季度開(kāi)始企穩(wěn)復(fù)蘇的信心不斷增強(qiáng)。

在今年中國(guó)首季宏觀數(shù)據(jù)發(fā)布之后，各大機(jī)構(gòu)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心明顯增強(qiáng)。

澳新銀行發(fā)布報(bào)告表示，鑒于中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的改善，年度經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)逐步企穩(wěn)復(fù)蘇，因而將全年經(jīng)濟(jì)預(yù)期增速上調(diào)至6.4%，這意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)全年增速可能觸及官方設(shè)定目標(biāo)6.0%至6.5%區(qū)間的上限。

與之相類似，渣打銀行此前對(duì)2019年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速展望為6.4%，高于市場(chǎng)預(yù)期水平。在一季度數(shù)據(jù)公布后，渣打強(qiáng)調(diào)，鑒于一季度增速數(shù)據(jù)強(qiáng)于預(yù)期，其全年增長(zhǎng)預(yù)期將向上修正。

對(duì)于一季度的增長(zhǎng)數(shù)據(jù)，工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)表示，一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)超出此前市場(chǎng)預(yù)期中值，表明政策面的積極作為已經(jīng)開(kāi)始帶動(dòng)基本面企穩(wěn)反彈。與此同時(shí)，程實(shí)表示，相比于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)企穩(wěn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“增質(zhì)”保持穩(wěn)步提升。他表示，一季度高技術(shù)制造業(yè)投資同比增速明顯高于總體制造業(yè)，高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資增速也明顯高于總體第三產(chǎn)業(yè)。同時(shí)，一季度全國(guó)工業(yè)產(chǎn)能利用率升至2013年以來(lái)的次高點(diǎn)。這表明，中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正在加速優(yōu)化，制造業(yè)和服務(wù)業(yè)高端化發(fā)展勢(shì)頭增強(qiáng)，正在培育新的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。

花旗銀行認(rèn)為，中國(guó)近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，刺激政策效應(yīng)已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。此次經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)反彈符合花旗此前預(yù)期，在沒(méi)有通脹或強(qiáng)勢(shì)美元威脅的環(huán)境下，新興亞洲經(jīng)濟(jì)體央行擁有更多的政策空間，加之主流央行政策也偏向支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭可能延續(xù)全年。同時(shí)，亞洲國(guó)家和地區(qū)整體增長(zhǎng)也很可能在本輪周期剩下的時(shí)間內(nèi)跑贏其他地區(qū)。

無(wú)疑，市場(chǎng)普遍認(rèn)為一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速企穩(wěn)主要得益于財(cái)政政策和貨幣政策的支撐，尤其是“寬財(cái)政”支持下的基礎(chǔ)設(shè)施投資。但是，去年下半年以來(lái)消費(fèi)增速放緩引起了各方關(guān)注，一季度數(shù)據(jù)也顯示消費(fèi)數(shù)據(jù)稍顯疲弱。未來(lái)中國(guó)消費(fèi)的拉動(dòng)力究竟如何成為各方關(guān)注的又一焦點(diǎn)。

渣打銀行表示，消費(fèi)增速問(wèn)題并沒(méi)有造成中國(guó)經(jīng)濟(jì)動(dòng)力的結(jié)構(gòu)性變化。消費(fèi)仍然是增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Γ袊?guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然穩(wěn)健，實(shí)際收入增速也相對(duì)優(yōu)于去年同期水平。

對(duì)此，工銀國(guó)際認(rèn)為消費(fèi)對(duì)于經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)會(huì)在二季度之后更加強(qiáng)勁。程實(shí)表示，展望二季度，兩大因素有望促使消費(fèi)引擎溫和回暖，為“穩(wěn)增長(zhǎng)”帶來(lái)超預(yù)期助力。一是“財(cái)富效應(yīng)”發(fā)力。2019年開(kāi)年至今，A股市場(chǎng)累計(jì)漲幅逾30%，不僅在收益上牛冠全球，在韌性上也經(jīng)受住了3月末全球風(fēng)險(xiǎn)偏好波動(dòng)的壓力。中國(guó)股市上漲不僅能夠帶動(dòng)居民財(cái)富增長(zhǎng)，還能改善居民對(duì)經(jīng)濟(jì)未來(lái)走勢(shì)的預(yù)期。有鑒于此，在“財(cái)富效應(yīng)”驅(qū)動(dòng)下，從二季度開(kāi)始，中國(guó)居民消費(fèi)能力有望穩(wěn)步回升。二是消費(fèi)意愿修復(fù)。在“財(cái)富效應(yīng)”改善消費(fèi)能力的同時(shí)，居民消費(fèi)意愿也有望得到多重修復(fù)。一方面，作為2019年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的最大不確定性因素，中美經(jīng)貿(mào)磋商已經(jīng)平穩(wěn)推進(jìn)數(shù)輪，總體釋放出正向的信號(hào)，有望在二季度取得階段性積極成果。這一變化將進(jìn)一步鞏固中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的相對(duì)優(yōu)勢(shì)，大幅削弱居民的預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)。與此同時(shí)，隨著新型城鎮(zhèn)化加速推進(jìn)，不僅將拉動(dòng)與住房、汽車相關(guān)的商品消費(fèi)需求，也將為文體娛樂(lè)、旅游、教育、餐飲、家政服務(wù)、醫(yī)療美容等服務(wù)消費(fèi)注入新動(dòng)力。

因此，自2019年開(kāi)年至今，中國(guó)消費(fèi)者信心雖有小幅波動(dòng)，但總體仍維持歷史高位，未來(lái)有望進(jìn)一步轉(zhuǎn)化為消費(fèi)行為。

受上述基本面因素改善影響，貝萊德認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)有望帶動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，尤以亞洲最為顯著。在股票市場(chǎng)上，經(jīng)濟(jì)改革及刺激政策利好新興市場(chǎng)股票。中國(guó)采取積極措施推動(dòng)消費(fèi)及經(jīng)濟(jì)活動(dòng)改善，有助抵銷貿(mào)易爭(zhēng)端帶來(lái)的不利影響，亞洲新興市場(chǎng)具有巨大機(jī)遇。在債券市場(chǎng)上，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形勢(shì)有望好轉(zhuǎn)及美元升勢(shì)受阻支持了當(dāng)?shù)丶坝餐ㄘ泜袌?chǎng)。雖然近期大幅回升，但估值仍具吸引力，加上發(fā)行量有限亦帶來(lái)有利影響。

花旗認(rèn)為，預(yù)計(jì)中國(guó)企業(yè)盈利增速在2019年有望達(dá)到8%至10%，科技及金融或?qū)⒊蔀閹?dòng)整體盈利上行的主要板塊。貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)以及監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)下降的環(huán)境有利于科技板塊盈利反彈，半導(dǎo)體行業(yè)去年遭受打擊走勢(shì)大幅落后于美國(guó)同行，今年存在補(bǔ)漲空間。針對(duì)促進(jìn)消費(fèi)的政策可能帶動(dòng)貸款增長(zhǎng)，同時(shí)市場(chǎng)交易量上升及投資回報(bào)提升，對(duì)金融板塊均構(gòu)成利好。

蔣華棟