去產(chǎn)能與價(jià)格相機(jī)抉擇

臨近11月底，去產(chǎn)能任務(wù)也進(jìn)入沖刺階段，多個(gè)省市明確已完成退出任務(wù)。

然而，數(shù)據(jù)顯示，今年關(guān)閉退出煤礦中僅有5%為正常生產(chǎn)礦井。2016年計(jì)劃關(guān)閉退出的煤礦中，既有因資源和市場(chǎng)原因已經(jīng)停產(chǎn)、停建、緩建的非生產(chǎn)礦井，也有證照齊全的生產(chǎn)礦井，比例基本為1:1。在生產(chǎn)礦井中，約有90%因資源枯竭或持續(xù)虧損等原因早已停產(chǎn)，并未貢獻(xiàn)煤炭產(chǎn)量。

僅有10%左右為在產(chǎn)礦井，這些礦井退出關(guān)閉主要是因?yàn)橐?guī)模不符合國(guó)家要求，或者資源面臨枯竭未來(lái)不具備提升潛力?？傮w來(lái)看，2016年各省市計(jì)劃退出的2.9億噸煤礦產(chǎn)能中，實(shí)際可以貢獻(xiàn)產(chǎn)量的礦井產(chǎn)能不足1500萬(wàn)噸，對(duì)市場(chǎng)供給影響有限。

“高煤價(jià)勢(shì)必將推動(dòng)復(fù)產(chǎn)，因此去產(chǎn)能仍是明年主基調(diào)?！敝薪鸸菊J(rèn)為，今年退出產(chǎn)能中實(shí)際在產(chǎn)的不足1500萬(wàn)噸，關(guān)停難度相對(duì)較小。明年去產(chǎn)能計(jì)劃將更多涉及有效產(chǎn)能關(guān)停，對(duì)產(chǎn)量起到實(shí)質(zhì)收緊作用。明年煤價(jià)走勢(shì)將呈現(xiàn)前高后低，并最終穩(wěn)定在合理區(qū)間。

“去產(chǎn)能依然擺在首位?！遍L(zhǎng)城證券分析師汪毅認(rèn)為，如果先進(jìn)產(chǎn)能的釋放使煤炭供過(guò)于求，價(jià)格過(guò)度下跌，監(jiān)管部門應(yīng)該會(huì)對(duì)產(chǎn)能的釋放再次進(jìn)行控制。多次博弈與相機(jī)抉擇，最終會(huì)使煤炭的供需達(dá)到一個(gè)弱均衡的狀態(tài)。

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，此次煤價(jià)上漲并不是需求發(fā)生根本轉(zhuǎn)變。現(xiàn)階段，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行基礎(chǔ)并沒有發(fā)生根本改變。目前，從發(fā)展階段看，仍處于經(jīng)濟(jì)需要轉(zhuǎn)型、發(fā)展模式需要改變的時(shí)期。

長(zhǎng)城證券認(rèn)為，短期看，焦煤現(xiàn)在沒有什么調(diào)控政策，并且處于旺季，歷年有旺季提價(jià)的慣例，焦煤價(jià)格預(yù)期穩(wěn)中有升。動(dòng)力煤，雖然有先進(jìn)產(chǎn)能釋放，考慮到現(xiàn)在庫(kù)存低位及冬儲(chǔ)，價(jià)格應(yīng)該有向上的可能，但監(jiān)管部門在去產(chǎn)能與產(chǎn)品價(jià)格之間相機(jī)抉擇，價(jià)格繼續(xù)向上的空間不大。中長(zhǎng)期來(lái)看，監(jiān)管部門還是將去產(chǎn)能置于控制價(jià)格之上的，價(jià)格的回升要服從和服務(wù)于去產(chǎn)能這個(gè)任務(wù)。去產(chǎn)能會(huì)持續(xù)進(jìn)行，動(dòng)力煤市場(chǎng)供需會(huì)達(dá)到一個(gè)弱均衡狀態(tài)。煤炭響應(yīng)機(jī)制觸發(fā)的起點(diǎn)是環(huán)渤海地區(qū)發(fā)熱量5500大卡動(dòng)力煤的綜合平均價(jià)格為460元/噸，這有可能是煤炭?jī)r(jià)格的低位。環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格可能會(huì)在460元-500元/噸之間震蕩。

華鑫證券認(rèn)為，雖然一定程度上淘汰了部分落后產(chǎn)能，但近期需求旺盛和價(jià)格上漲推動(dòng)一些在建產(chǎn)能加快投產(chǎn)，整體產(chǎn)能未必有明顯下降。預(yù)計(jì)基建投資和房地產(chǎn)投資會(huì)在明年二季度雙雙回落，屆時(shí)相關(guān)大宗商品及生產(chǎn)資料的需求和價(jià)格會(huì)相應(yīng)回落。未來(lái)隨著需求走弱，可能會(huì)重新形成過(guò)剩產(chǎn)能。在此邏輯下，目前生產(chǎn)資料價(jià)格上漲可能繼續(xù)維持1-2個(gè)月，但從跨年度的2-3個(gè)季度層面來(lái)看是不可持續(xù)的。（劉麗靚）