2003年之前，中國(guó)對(duì)外直接投資只是以同期引進(jìn)外資的一種點(diǎn)綴而存在。2003年至去年，中國(guó)對(duì)外直接投資連續(xù)13年快速增長(zhǎng)，2014年引進(jìn)外資與對(duì)外直接投資已基本打平。所以，就2015年中國(guó)首次成為資本凈輸出國(guó)，全球資本市場(chǎng)皆有思想準(zhǔn)備。按現(xiàn)有的中資在海外擴(kuò)張之勢(shì)頭以及對(duì)外直接投資的年均增幅，若不加以適當(dāng)和必須的宏觀調(diào)控，以及企業(yè)的自律式調(diào)控，最多兩三年后，美國(guó)對(duì)外年度直接投資量全球第一的桂冠，將被中國(guó)所摘取。

20余年里，通過(guò)由小到大的持續(xù)積累，中國(guó)已在188個(gè)國(guó)家和地區(qū)，以國(guó)家、地方持有或各類企業(yè)持有的方式，擁有海外資產(chǎn)4萬(wàn)億美元。這筆巨資以海外持股、機(jī)器廠房、營(yíng)銷渠道、商標(biāo)專利知識(shí)產(chǎn)權(quán)、商業(yè)地產(chǎn)、娛樂(lè)資產(chǎn)、礦產(chǎn)開(kāi)發(fā)權(quán)屬、合資企業(yè)股權(quán)等多種方式存在。這筆巨額資產(chǎn)每年所產(chǎn)生的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)，已成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)年度收益的重要組成部分。

中國(guó)這些年日益強(qiáng)勁的對(duì)外直接投資，的確收購(gòu)到國(guó)外不少優(yōu)質(zhì)企業(yè)，尤其是工業(yè)制造領(lǐng)域的重要零部件生產(chǎn)商的股權(quán)，明顯而且可持續(xù)地提升了國(guó)內(nèi)工業(yè)制造的技術(shù)工藝水平。這類直投主要集中在歐盟國(guó)家，在2008年全球金融危機(jī)后大量發(fā)生。不過(guò)，國(guó)內(nèi)民營(yíng)資本的海外直投，這幾年越來(lái)越熱衷于商業(yè)地產(chǎn)、娛樂(lè)資產(chǎn)、金融資產(chǎn)之收購(gòu)，脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)收購(gòu)的趨勢(shì)越來(lái)越明顯。國(guó)際資本市場(chǎng)的歷史與現(xiàn)狀表明，這類資產(chǎn)泡沫很大，一旦泡沫戳破，就是民營(yíng)中資倒霉之時(shí)。

有人對(duì)國(guó)內(nèi)民營(yíng)資本所持海外資產(chǎn)泡沫過(guò)多不以為然，認(rèn)為民營(yíng)資本非國(guó)有資本，海外直投贏也好虧也罷，輪不到政府瞎操心。然而，如果離開(kāi)了銀行信貸的高杠桿撬動(dòng)（背后是海外直投民企極高的國(guó)內(nèi)負(fù)債率），單憑民企稅后的利潤(rùn)積累，中國(guó)有哪家民企敢拍胸脯說(shuō)，我就有到海外進(jìn)行“土豪式并購(gòu)”的實(shí)力？

有個(gè)現(xiàn)象十分耐人尋味。去年中國(guó)對(duì)外直接投資達(dá)1456.7億美元，主要用于收購(gòu)發(fā)達(dá)國(guó)家的實(shí)物資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和企業(yè)股權(quán)，但在報(bào)表上，卻有1164億美元流向了開(kāi)曼群島、維爾京群島、百慕大群島。這說(shuō)明，歐美對(duì)中國(guó)資本仍筑有市場(chǎng)樊籬，對(duì)中國(guó)資本浸淫它們的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)抱有深深的戒心。無(wú)論是中歐還是中美投資市場(chǎng)互相開(kāi)放談判，談了那么多年就是談不下來(lái)，就是樊籬與戒心的真實(shí)寫照。不少想到歐美國(guó)家直接投資的中國(guó)企業(yè)，只能先花一筆錢到這類群島先注冊(cè)空殼公司，以繞開(kāi)歐美國(guó)家對(duì)中國(guó)企業(yè)投資的限制與歧視。

中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)（以海外并購(gòu)為例，去年全年544億美元，今年前8個(gè)月躍至617億美元），符合國(guó)家已提倡多年的“走出去戰(zhàn)略”，以及現(xiàn)在提出的“一帶一路”戰(zhàn)略和中國(guó)經(jīng)濟(jì)“跨國(guó)生產(chǎn)、全球經(jīng)營(yíng)、世界存在”戰(zhàn)略，它是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到特定階段與“走出去戰(zhàn)略”互相融合的必然現(xiàn)象。在此過(guò)程中，有三方面問(wèn)題需要引起重視與警惕。

首先，國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)之疲軟現(xiàn)狀，的確在刺激更多民營(yíng)資本“走出去”尋求海外出路，并在此過(guò)程中帶有較大的盲動(dòng)性。有關(guān)部門應(yīng)當(dāng)采取更多措施，切實(shí)降低國(guó)內(nèi)實(shí)體企業(yè)的綜合運(yùn)營(yíng)成本，重新樹(shù)立民營(yíng)資本立足國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信心。

其次，常言說(shuō)得好，投錢到“國(guó)外”，賺錢靠“國(guó)內(nèi)”。有關(guān)部門應(yīng)當(dāng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)過(guò)冷、金融經(jīng)濟(jì)過(guò)熱采取扎實(shí)的“升降溫”舉措。國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)冷，民企拿著大把余錢收購(gòu)海外資產(chǎn)，勢(shì)必互相爭(zhēng)搶，進(jìn)一步放大資產(chǎn)泡沫，一旦泡沫破滅而國(guó)內(nèi)實(shí)業(yè)不行，讓民企拿什么來(lái)應(yīng)付危機(jī)？

再次，有關(guān)部門應(yīng)當(dāng)出臺(tái)專項(xiàng)政策，規(guī)定對(duì)外直接投資的所用資金，至少要有一定比例比如50%是從海外資本市場(chǎng)或海外商業(yè)銀行進(jìn)行融資，這樣萬(wàn)一出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，才能與海外資本市場(chǎng)共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。