判斷一個市場運行是否正常，可以用“三高”標準來考察，即市場運行的效率是否高于平均水平？市場運行的效用是否高于平均水平？市場運行的效益是否高于平均水平？誠如是，上市、交易、退出等制度設計、運行監(jiān)管、還是風險控制等，就會有一個中道的標準，防止激進或保守的因素干擾市場，以促進資本市場對國民經(jīng)濟的積極作用，對產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化、對產(chǎn)業(yè)升級、對經(jīng)濟增長起正向作用，讓投資者具有“獲得”感。

假設高效率是指單位時間里是否生產(chǎn)更多產(chǎn)品、提供更多更好的服務、整合更多更優(yōu)的資源；高效用是通過產(chǎn)品創(chuàng)新擴展更大的市場，將未來、未現(xiàn)、未知的客戶變成顯性、能夠帶來銷售擴大可持續(xù)發(fā)展的市場；高效益對中央和地方政府來說，體現(xiàn)在GDP的增長、經(jīng)濟社會事業(yè)的發(fā)展、稅收的增長；對企業(yè)來講，體現(xiàn)在利潤的增長或者現(xiàn)金流的增加。效益的提高可以通過銷售量增加來達到，有的可能表現(xiàn)在利潤增長，有些可能是凈資產(chǎn)增加。

效率提高、效用提高、效益提高這三個標準可以用來識別、評估、評價市場運行的標準，考察政策的效果和考核公司的效益。上市公司要達到這三個標準，既要遵守國家的制度、政策、法規(guī)，又要與當時的時勢結合，比如新工業(yè)化包含七個戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，與科技進步、生產(chǎn)力提高、產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化和產(chǎn)業(yè)升級關系密切；現(xiàn)代農(nóng)業(yè)包括土壤修復到種子培育、從田間到餐桌的物聯(lián)網(wǎng)建設，關系到安全、有機、綠色、環(huán)保消費，也是個性化互聯(lián)網(wǎng)消費，主要與生活有關，與消費質量相關度更高；新型城鎮(zhèn)化與消費和生產(chǎn)有關，涉及環(huán)保、新材料、新能源等多項科技創(chuàng)新和金融創(chuàng)新；新信息化與生產(chǎn)生活均相關。因此，上市公司如果與“新四化”匹配，有可能得到國家支持或地方政府的政策扶持，各方面資源可能更好整合，市場更有保障。上市企業(yè)應該自覺學習運用有關法律、法規(guī)政策、方針，把握國家大政方針，才能順勢而為，抓住時勢，實現(xiàn)價值創(chuàng)新。

五個動力

在資本市場的運轉過程中，上市公司不是獨立運行的，它是在一個“場”中按時空統(tǒng)一規(guī)律循環(huán)運行的。根據(jù)筆者的研究，資本市場與國民經(jīng)濟一樣，其場的能量轉換運轉，包括五個動力：

首先，資本市場各方力量圍繞經(jīng)濟增長或業(yè)績的增長進行競合，這是硬道理，也是衡量資本市場運行效率的基本要求。一國經(jīng)濟體分為上市和非上市部分，理論上講，上市公司的增長率理應高于非上市公司，那么，資本市場的發(fā)展才有可能持續(xù)發(fā)展。發(fā)展是硬道理，增長也是硬道理，資本市場只有包括業(yè)績增長(財務指標的增長)、業(yè)務的增長、市場擴展、技術應用的增長等等指標，只有這些指標正常增長，指數(shù)上升才有扎實基礎。

其次，資本市場實現(xiàn)增長是否有效，得看投資者是否認同。如果資本市場容量擴大，融資增長，但投資收益不如其它行業(yè)，對投資者就會產(chǎn)生擠出效應。因為資本是逐利的，永遠在捕捉當期收益最高的行業(yè)。假設2016年下半年開始，經(jīng)濟運行開始有跡象表明復蘇有望時，投資者上市公司業(yè)績提升的期望會提高，如果上市公司整體業(yè)績開始持續(xù)增長，那么，投資者投資上市公司股票和未上市公司股權的信心就會增加，社會資金就會從涌向房地產(chǎn)回流到股市中來。因此，上市公司的業(yè)績增長只有受到股民的歡迎或符合其期望時，股票市場正常運轉的第二個動力才有保障。根據(jù)30多年經(jīng)濟運行規(guī)律，中國經(jīng)濟十年周期中約有7-8年增速回調期，如果這個規(guī)律成立，2016年下半年經(jīng)濟回調周期已經(jīng)到位，股市有可能在此基礎上出現(xiàn)新的行情。