在去年10月份舉行的保代培訓(xùn)會(huì)上，監(jiān)管部門(mén)關(guān)于非公開(kāi)發(fā)行提出指導(dǎo)意見(jiàn)。主要包括，長(zhǎng)期停牌（超過(guò)20個(gè)交易日）的公司，要求復(fù)牌后交易至少20個(gè)交易日后，再確定非公開(kāi)基準(zhǔn)日和底價(jià)，鼓勵(lì)以發(fā)行期首日為定價(jià)基準(zhǔn)日；募集資金規(guī)模最好不超過(guò)最近一期凈資產(chǎn)等內(nèi)容。

上市公司非公開(kāi)發(fā)行定價(jià)基準(zhǔn)日主要有董事會(huì)決議公告日、股東大會(huì)決議公告日以及發(fā)行期首日三種方式。實(shí)際操作中，以董事會(huì)決議公告日或股東大會(huì)決議公告日作為定增定價(jià)基準(zhǔn)日的比較多，而將發(fā)行期首日作為定價(jià)基準(zhǔn)日的較少。不同的定價(jià)基準(zhǔn)日，將影響到參與定增者的切身利益。監(jiān)管部門(mén)鼓勵(lì)以發(fā)行期首日作為定價(jià)基準(zhǔn)日，實(shí)際上是鼓勵(lì)定增發(fā)行價(jià)格更接近市場(chǎng)價(jià)格，避免背后的灰色利益鏈，也有利于維護(hù)市場(chǎng)公平。

鼓勵(lì)定增以發(fā)行期首日作為定價(jià)基準(zhǔn)日，實(shí)際上亦是強(qiáng)化定增監(jiān)管的舉措。在監(jiān)管部門(mén)的“鼓勵(lì)”下，近幾個(gè)月以來(lái)，以發(fā)行期首日作為定價(jià)基準(zhǔn)日實(shí)施定增的上市公司越來(lái)越多，而仍然按照“老一套”方法確定非公開(kāi)發(fā)行價(jià)格的越來(lái)越少。而且，因?yàn)楸O(jiān)管部門(mén)“隨行就市”的要求，亦有眾多上市公司不得不終止了定增。

此次監(jiān)管部門(mén)強(qiáng)化定增的專(zhuān)項(xiàng)問(wèn)核，主要涉及兩個(gè)方面。一是上市公司通過(guò)再融資進(jìn)行跨行業(yè)轉(zhuǎn)型的；二是審核人員對(duì)申請(qǐng)材料中的某些事項(xiàng)無(wú)法做出準(zhǔn)確判斷的。這幾年上市公司并購(gòu)重組借道于定增轉(zhuǎn)型的不在少數(shù)，比如通過(guò)定增發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)，從傳統(tǒng)行業(yè)步入互聯(lián)網(wǎng)、金融或影視、游戲等熱門(mén)行業(yè)的大有人在。而且，其定增往往都是“大手筆”。而對(duì)于轉(zhuǎn)型后的行業(yè)前景如何、上市公司方面的準(zhǔn)備是否充足等，顯然是監(jiān)管部門(mén)在審核時(shí)需要關(guān)注的問(wèn)題。此時(shí)，審核人員進(jìn)行專(zhuān)項(xiàng)問(wèn)核，無(wú)疑是非常必要的，也有利于促使上市公司披露更為詳細(xì)的信息。

非公開(kāi)發(fā)行由于程序簡(jiǎn)單、費(fèi)用低廉、易于成行等方面的原因而廣受上市公司的青睞。而且，相對(duì)于公開(kāi)發(fā)行實(shí)施再融資，定增還可以規(guī)避現(xiàn)金分紅的強(qiáng)制性規(guī)定，因而即便是那些“鐵公雞”式的上市公司，共也可以通過(guò)定增來(lái)達(dá)到“圈錢(qián)”的目的。因此，定增在方便了上市公司再融資的同時(shí)，其實(shí)也再次凸顯出制度建設(shè)上的漏洞。

如今的A股市場(chǎng)，定增再融資已成泛濫成災(zāi)之勢(shì)。重組借助于定增，一些上市公司無(wú)論是否差錢(qián)，也往往會(huì)通過(guò)定增“圈錢(qián)”。定增已成為上市公司再融資的主要方式，其每年從市場(chǎng)中圈錢(qián)的金額，均遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于當(dāng)年IPO融資額，給市場(chǎng)資金面造成極大的壓力。更值得注意的是，定增實(shí)施并購(gòu)重組的上市公司，個(gè)中并不乏內(nèi)幕交易等違規(guī)行為的發(fā)生，無(wú)形中會(huì)損害投資者利益。

因此，監(jiān)管部門(mén)強(qiáng)化定增監(jiān)管，對(duì)普通投資者無(wú)疑是件好事情。