新華社上海5月10日電題：結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品接棒保本理財(cái)發(fā)行火爆，真假難辨真能穩(wěn)賺不賠？

新華社記者桑彤、王淑娟

監(jiān)管部門近日發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》，要求理財(cái)產(chǎn)品打破剛性兌付，且將資管新規(guī)的過渡期延長(zhǎng)至2020年底。記者近日在上海、北京、福建、遼寧等地銀行走訪了解到，目前銀行保本理財(cái)產(chǎn)品依然熱賣，但將逐漸退出歷史舞臺(tái)。不少銀行推出一種新型的“結(jié)構(gòu)性保本產(chǎn)品”作為替代，發(fā)行火爆。

然而，看似存款實(shí)則掛鉤衍生品的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品真能穩(wěn)賺不賠嗎？

保本理財(cái)依舊熱賣，存量產(chǎn)品逐步退出

記者日前走訪上海多家銀行網(wǎng)點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，資管新規(guī)發(fā)布后，銀行保本理財(cái)產(chǎn)品依舊熱賣，理財(cái)經(jīng)理也會(huì)推薦一些非保本產(chǎn)品，預(yù)期收益率普遍較以前高。

在普陀區(qū)的一家上海銀行網(wǎng)點(diǎn)，理財(cái)經(jīng)理告訴記者，目前在售的保本理財(cái)仍有多款，期限從35天到6個(gè)月的都有，是極低風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品，還有專門針對(duì)老年人客戶的“養(yǎng)老無憂”系列，保本保息而且預(yù)期年化收益率可達(dá)4.5%。

華夏銀行的理財(cái)推薦單中，也列有一款“增盈天天理財(cái)保本型”長(zhǎng)期發(fā)行產(chǎn)品，收益率在3.8%至3.95%不等。而其他“增盈”系列新產(chǎn)品收益率基本在5%以上。理財(cái)經(jīng)理表示，這些新發(fā)產(chǎn)品是預(yù)期收益率，由于風(fēng)險(xiǎn)較低基本都能達(dá)到，不少客戶搶購(gòu)。

銀行業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，資管新規(guī)過渡期到2020年底，保本產(chǎn)品對(duì)應(yīng)老的資產(chǎn)可以續(xù)發(fā)，對(duì)應(yīng)新的資產(chǎn)就不能做了，銀行將逐步收縮存量產(chǎn)品規(guī)模。

針對(duì)市場(chǎng)的保本需求，一些銀行將大額存單作為保本理財(cái)?shù)奶娲绞?，多家銀行先后上浮大額存單利率。普益標(biāo)準(zhǔn)調(diào)研顯示，有多家銀行會(huì)在5月發(fā)售大額存單，且大額存單利率相較基準(zhǔn)利率上浮50%以上。

記者在平安銀行的柜臺(tái)上看到，保本保息大額存單的宣傳單擺放顯眼，三年期以上年利率都超過4%。

結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品成“新寵”，看似存款實(shí)則掛鉤衍生品

記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，近期，一種新型“結(jié)構(gòu)性保本產(chǎn)品”逐漸升溫，這種看似存款實(shí)則掛鉤衍生品的產(chǎn)品成為銀行理財(cái)市場(chǎng)的“新寵”。

記者在中信銀行上海徐匯區(qū)一家分支機(jī)構(gòu)宣傳板上看到“保本！4.55%或5.55%”的字樣。理財(cái)經(jīng)理稱，這款“樂贏利率結(jié)構(gòu)保本”理財(cái)產(chǎn)品，一部分資金掛鉤了外匯市場(chǎng)，銀行如果做得好能獲得5.55%的收益，若做得不好保底也能獲得4.55%的收益。

在中國(guó)銀行網(wǎng)站上，記者看到一款人民幣結(jié)構(gòu)性存款發(fā)售公告，稱產(chǎn)品保障本金和保底收益，浮動(dòng)收益部分與特定指標(biāo)市場(chǎng)表現(xiàn)掛鉤。該產(chǎn)品顯示掛鉤澳大利亞元兌美元匯率，91天收益率是2.50%或4.00%。 

記者注意到，一些中小城市由于百姓投資風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，銀行推出結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的力度更大，且更強(qiáng)調(diào)其為“存款”。

福建的泉州銀行就聲稱，結(jié)構(gòu)性存款為保本浮動(dòng)收益型存款產(chǎn)品，不僅保本和保底利息，還可根據(jù)掛鉤標(biāo)的表現(xiàn)享受浮動(dòng)收益。沈陽的盛京銀行同樣也在大力發(fā)行結(jié)構(gòu)性存款，號(hào)稱“屬于存款類產(chǎn)品，本金納入存款保險(xiǎn)體系?！?/p>

據(jù)記者了解，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品目前成為保本理財(cái)?shù)奶娲?，在央行的銀行人民幣信貸收支表中屬于存款項(xiàng)下，被納入表內(nèi)，是銀行攬儲(chǔ)的重要工具。

央行最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月末，中資全國(guó)性銀行結(jié)構(gòu)性存款達(dá)8.8萬億元，一季度新增1.84萬億元。而2017年全年新增規(guī)模僅為1.8萬億元。

“結(jié)構(gòu)”真假難辨，真能穩(wěn)賺不賠？

結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品是指通過某種約定，在客戶普通存款的基礎(chǔ)上加入一定的期權(quán)結(jié)構(gòu)，掛鉤匯率、利率、指數(shù)、商品等。通常的操作是將本金投資于銀行的定期存款，將定期存款的利息投資于期權(quán)市場(chǎng)。根據(jù)某個(gè)時(shí)間段或時(shí)間點(diǎn)投資標(biāo)的價(jià)格波動(dòng)，選擇是否行權(quán)。賭對(duì)了行權(quán)，投資者獲得額外的浮動(dòng)收益；賭錯(cuò)了不行權(quán)，損失也只是充當(dāng)期權(quán)費(fèi)的利息，并不影響本金。

然而，記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，目前一些銀行的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品也存在“假結(jié)構(gòu)”的亂象，風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注。招商證券指出，在當(dāng)前理財(cái)產(chǎn)品違約率整體較低的情況下，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品若不能提供與保本理財(cái)相當(dāng)?shù)氖找媛?，短期?nèi)難以起到承接作用，而“假結(jié)構(gòu)”就是實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的常用手段之一。

“有些期權(quán)投資是虛晃一槍，實(shí)際是銀行自掏腰包，把原來送的米和油包裝成金融衍生品，吸引客戶。但其中蘊(yùn)含的各種風(fēng)險(xiǎn)，需要監(jiān)管進(jìn)一步重視和規(guī)范。”麻袋理財(cái)研究院研究總監(jiān)路南稱。

長(zhǎng)期來看，即使是“真結(jié)構(gòu)”也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。2008年全球金融危機(jī)時(shí)期，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品就遭遇“滑鐵盧”。國(guó)信證券銀行業(yè)首席分析師王劍指出，這類產(chǎn)品設(shè)計(jì)初衷是為了保本，然而金融機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)了其能繞開監(jiān)管，提供較好的獲利機(jī)會(huì)，所以投資標(biāo)的也越來越復(fù)雜。

“即使是專業(yè)人士也需要較長(zhǎng)時(shí)間才能理解，保本的目的逐漸喪失，變成了金融機(jī)構(gòu)獲取高額利潤(rùn)的游戲?！蓖鮿ΨQ，當(dāng)市場(chǎng)情緒穩(wěn)定、相關(guān)機(jī)構(gòu)信用情況較好時(shí)相安無事，一遇市場(chǎng)逆轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)暴露。

融360銀行業(yè)分析師劉銀平說：“今年以來結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品發(fā)展勢(shì)頭迅猛，建議監(jiān)管部門予以重點(diǎn)關(guān)注。投資者也要改變理財(cái)思路，提升自己的理財(cái)水平和風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。”