號稱五年不上市的小米集團(tuán)昨天向港交所遞交上市申請。根據(jù)招股說明書,外界預(yù)料募資規(guī)模至少在100億美元,最快6月底至7月初掛牌,估值有望超過700億美元,成為自2014年以來全球最大規(guī)模IPO。最近,市場還接連傳出螞蟻金服、美團(tuán)點(diǎn)評、騰訊音樂、滴滴出行等科技巨頭籌備首次公開募股(IPO)的消息,這意味著持續(xù)多年的BAT互聯(lián)網(wǎng)格局很快會被改寫。

小米到底賺不賺錢?

根據(jù)港交所公布的小米招股書草擬本,2015年至2017年,小米收入分別為668.11億元、684.34.億元和1146.25億元;凈利潤分別為-76.27億元、4.92億元、-438.89億元。截至2017年12月31日,小米集團(tuán)有凈負(fù)債人民幣1272億元,累積虧損人民幣1290億元。同時(shí),這份招股書也有一行重要說明:最近三年經(jīng)調(diào)整后凈利潤則分別為-3.04億元、18.96億元和53.62億元。

這樣的經(jīng)營數(shù)據(jù)無疑讓很多人眼暈。一位券商人士告訴記者,之所以出現(xiàn)大額虧損,主要是會計(jì)準(zhǔn)則對可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的處理方式不一樣導(dǎo)致。所謂可轉(zhuǎn)債和優(yōu)先股,就是公司上市之前發(fā)行的一些金融工具,一般的話,只要IPO成功,這些可轉(zhuǎn)債和優(yōu)先股都會轉(zhuǎn)成上市公司的普通股,但之后就不會再產(chǎn)生公允價(jià)值變動,也就不會再對利潤產(chǎn)生影響。

“從財(cái)務(wù)報(bào)表看,2017年經(jīng)營利潤有120多億元,但報(bào)表里有優(yōu)先股和可轉(zhuǎn)債債券的公允價(jià)值變動,該項(xiàng)內(nèi)容在2017年為500多億元,這就導(dǎo)致小米2017年虧損400多億元?！币晃粫?jì)師表示,如果扣除這個(gè)影響,小米去年其實(shí)是盈利狀態(tài)。

類似的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)差異在京東也出現(xiàn)過。如2015年京東按照美國GAAP財(cái)務(wù)準(zhǔn)則來講是賬面虧損94億美元,但公司宣稱實(shí)際虧損只有8億多美元。

對創(chuàng)新型公司而言,出現(xiàn)虧損現(xiàn)象十分常見。特斯拉自2010年6月登陸納斯達(dá)克以來曾創(chuàng)造了連續(xù)十三個(gè)季度虧損的“記錄”,至今仍未盈利,但市值卻一度超越通用集團(tuán),成為世界第五大汽車企業(yè)。根據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示,特斯拉每分鐘要“燒掉”6500美元。另一家美國企業(yè),電商巨頭亞馬遜更曾連續(xù)虧損長達(dá)20年,但今天卻市值超過7000億美元,是全球最大的公司之一。

互聯(lián)網(wǎng)造富神話將再現(xiàn)

昨日,一個(gè)被米粉們津津樂道的話題是,小米上市會制造多少富翁?

有傳言稱,小米員工的身家,大致可以根據(jù)工號來判斷,早期進(jìn)入小米的都有期權(quán),如果不出意外,前100號員工未來都可能成為億萬富翁,前1000號員工未來也可能成為千萬富翁。

作為創(chuàng)新型企業(yè)的代表,互聯(lián)網(wǎng)公司內(nèi)部大量采用股權(quán)激勵(lì)的形式刺激企業(yè)發(fā)展,因此在上市后往往會創(chuàng)造出一批財(cái)富新貴。以全員持股的阿里巴巴為例,2014年赴美上市后,公司雇員2.6萬人,按照243億美元IPO規(guī)模及發(fā)行價(jià)68美元計(jì)算,員工股總計(jì)達(dá)413億美元,人均財(cái)富159萬美元。按照另一種算法推測,即絕大部分股票和期權(quán),可能為最重要的1000名員工獲得,假設(shè)他們拿到了90%,就相當(dāng)于得到了50億美元的股票,平均每人也有500萬美元,成功實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)自由,互聯(lián)網(wǎng)公司的造富效應(yīng)可見一斑。

在被同行恭喜財(cái)務(wù)自由后,一位小米員工謙虛地表示,最多只能是財(cái)務(wù)改善,不能算做自由。

對雷軍個(gè)人而言,早在四十歲之前就已實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由,當(dāng)時(shí)他率領(lǐng)金山公司實(shí)現(xiàn)了香港上市。此后,短暫離開金山的雷軍創(chuàng)立了小米公司。

目前,業(yè)界預(yù)估小米估值在800億美元到1000億美元區(qū)間。即便按照1000億美元數(shù)字計(jì)算,雷軍持有的31.41%股份,價(jià)值314億美元,折合人民幣1990多億元,個(gè)人財(cái)富估計(jì)還是位列許家印、馬化騰、馬云之后。根據(jù)去年的胡潤百富榜,中國這三大富豪財(cái)富規(guī)模都超過2000億元人民幣。

除雷軍外,小米多名聯(lián)合創(chuàng)始人,如總裁林斌、品牌戰(zhàn)略官黎萬強(qiáng)等,號稱“八大金剛”,他們也都持有1%到13%不等的股份,也將因?yàn)樾∶咨鲜卸@得豐厚回報(bào)。

不過,目前小米的估值還未最后確定,需要試探資本市場的接受程度。但可以確定的是,雷軍在互聯(lián)網(wǎng)江湖的地位將大幅提升,而他的創(chuàng)業(yè)故事也還會繼續(xù)延續(xù)。

港交所不愿錯(cuò)過中國獨(dú)角獸

值得一提的是,小米是港交所新規(guī)發(fā)布以來“同股不同權(quán)”方案的首家獲益企業(yè)。所謂同股不同權(quán),即股票與投票權(quán)數(shù)量不完全等同。具體體現(xiàn)為,雷軍和另一聯(lián)合創(chuàng)始人林斌持有股份為A類股,每份可以投10票,而其他人持有的為B類股,每份可以投1票。對于保留事項(xiàng),均按一股一票計(jì)算。如此一來,雷軍的投票權(quán)將超過51%,實(shí)際控制公司。從小米招股書披露的股權(quán)結(jié)構(gòu)看,雷軍持股比例為31.4%,將能穩(wěn)穩(wěn)握住公司的控制權(quán)。

節(jié)前,港交所發(fā)布上市新規(guī),允許雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)公司、尚未盈利的生物科技公司、在海外上市的創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)企業(yè)赴港上市。這一號稱“港股20多年來最大改革”的新規(guī),于4月30日悄然實(shí)施,并實(shí)時(shí)接納上市申請。

2013年阿里巴巴尋求上市時(shí),港交所曾是其首選上市地點(diǎn),但同股不同權(quán)未被接納。面對中國一批獨(dú)角獸成長并尋求上市的機(jī)遇,港交所迅速做出了制度調(diào)整。實(shí)際上,這也反映出今年以來全球各大資本市場搶奪獨(dú)角獸企業(yè)的熱潮。(記者 孫杰)