主持人孫華:近期,央行指出,要實施好穩(wěn)健中性的貨幣政策,維護(hù)流動性合理穩(wěn)定,有效控制宏觀杠桿率,健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架,加強(qiáng)和完善風(fēng)險管理,守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。今日本報將從金融系統(tǒng)、實體經(jīng)濟(jì)、房地產(chǎn)等三個方面如何有效控制杠桿率進(jìn)行詳細(xì)解讀。

“無論是全國金融工作會議強(qiáng)調(diào)的‘推動經(jīng)濟(jì)去杠桿’,還是中央經(jīng)濟(jì)工作會議著重指出的‘防控金融風(fēng)險’,以及最近一直強(qiáng)調(diào)的‘控制宏觀杠桿率’,都意味著‘去杠桿’是2018年經(jīng)濟(jì)工作的牛鼻子?！迸d業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委昨日對《證券日報》記者表示。

日前召開的中國人民銀行貨幣政策委員會2017年第四季度例會新增了“切實管住貨幣供給總閘門”表述,強(qiáng)化了貨幣政策中性偏緊的基調(diào),并增加“有效控制宏觀杠桿率”與“守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線”。在業(yè)內(nèi)人士看來,這是回答了中央經(jīng)濟(jì)工作會議沒有提及去杠桿的問題,說明宏觀去杠桿與金融防風(fēng)險一體相關(guān),去杠桿是打好“三大攻堅戰(zhàn)”的應(yīng)有之意。

中國人民大學(xué)教授、財政金融學(xué)院副院長趙錫軍昨日對《證券日報》記者表示,化解風(fēng)險是這三年要做的最重要的工作,在化解風(fēng)險的同時,也要做好三個良性循環(huán)的工作。為實現(xiàn)良性循環(huán),這意味著不能再朝著過去不斷的提高杠桿和擴(kuò)大負(fù)債來促使資產(chǎn)膨脹的老路“走”,要有合理的配比,負(fù)債的增加和杠桿的提升以及資產(chǎn)價格的維護(hù)需要有一個穩(wěn)定的配比。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,發(fā)展股權(quán)融資,提高其在社會總?cè)谫Y的占比,仍是需要繼續(xù)努力推進(jìn)的一項改革。

趙錫軍表示,“目前來看,社會融資總規(guī)模的結(jié)構(gòu)不太合理,無論是從增量還是存量來看,債務(wù)性的融資都是占據(jù)了絕對性的主導(dǎo)地位,股權(quán)性融資僅占較小比例,債務(wù)融資屬于杠桿融資,反映出當(dāng)前我國通過杠桿融資的情況還是比較多。因此,未來應(yīng)更多的擴(kuò)大股權(quán)融資。另外,地方政府的債務(wù)當(dāng)前的壓力也比較大。這些在未來都需要關(guān)注?！?/p>

數(shù)據(jù)顯示,2017年1月份至11月份,非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資占社會融資規(guī)模的比重較上年同期下降了2.7個百分點,其他債務(wù)類型的融資規(guī)模合計占比進(jìn)一步升逾92%,比上年同期提高了2.5個百分點。