聚焦

匯仁藥業(yè)去年上半年凈利潤下滑

雖然有奇高的毛利率，但是匯仁藥業(yè)凈利潤并不高。有業(yè)內人士指出，匯仁藥業(yè)凈利潤不高也可能與其銷售費用偏高有關。匯仁藥業(yè)表示，公司為了擴大銷售規(guī)模，于2014年開始逐步增加廣告費用投入，2014年度、2015年度公司廣告與業(yè)務宣傳費分別為3.79億元和6.66億元。也就是說，2015年14.85億元的營業(yè)收入里，將近45%花在了廣告宣傳上。

有媒體統(tǒng)計，2013年至2016年6月，匯仁藥業(yè)的銷售費用達19.38億元，其中13.45億元為廣告與業(yè)務宣傳費用，占比近七成。

匯仁藥業(yè)廣告費占營收比重呈逐年上升之勢。2013年至2016年6月，該公司廣告費占營收的比重為8.46%、33.9%、44.85%、43.76%。對此，匯仁藥業(yè)在招股書中提出，隨著公司經營規(guī)模不斷擴大，較為集中的廣告投入可能會帶來邊際效益遞減的風險。

巨額廣告投入也削減了該公司凈利潤。北青報記者發(fā)現 ，去年上半年匯仁藥業(yè)似乎迎來一個臨界點。與往年比，其營收、廣告費與凈利潤之間，并不成比例。2013年至2016年6月，匯仁藥業(yè)實現營收為4.57億、9.08億、14.85億、7.59億元。廣告與業(yè)務宣傳費分別為 3865萬元、3.08億元、6.66億元、3.32億元。凈利潤分別為8000萬、1.7億、3.4億和7778萬元。在同期營收和廣告穩(wěn)步增長的基礎上，凈利潤卻出現明顯下滑。

分析

電視廣告燒錢模式是否將被終結

匯仁藥業(yè)主打產品為匯仁腎寶，通過電視廣告作為重要營銷手段，其風險不容小覷。市場質疑，此前屢試不爽的電視燒錢模式是否有被終結的危險？

匯仁藥業(yè)招股書顯示，其成立于2002年4月3日，主營業(yè)務為中成藥及化學藥的研發(fā)、生產及銷售。值得一提的是，根據匯仁藥業(yè)招股書，長白山保護開發(fā)區(qū)的廣赫祥參業(yè)有限公司是重要供應商，2014年其向匯仁藥業(yè)銷售476萬元，是當年匯仁藥業(yè)的第四大供應商，但廣赫祥參業(yè)在全國企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)披露的2014年年報顯示，其2014年全年銷售額只有181萬元。

匯仁藥業(yè)收入來源集中，對主要產品匯仁腎寶的依賴度很大。招股書顯示，2013年、2014年、2015年匯仁腎寶的銷售收入分別為9649萬元、6.19億元、12.77億元，占匯仁藥業(yè)主營業(yè)務收入比例分別為21.33%、68.49%、86.12%，而從2016上半年可以看到，匯仁腎寶更是已經占據去年上半年主營業(yè)務收入的88.58%。

這種收入依賴單一產品的營收模式會不會隱藏著風險？中略資本創(chuàng)始人高劍鋒指出，藥品生產企業(yè)可分為研發(fā)為主和營銷為主，匯仁藥業(yè)明顯屬于后者，其匯仁腎寶由于是保健品，可以接近看作是普通消費品了，對廣告依賴度大。

業(yè)內人士指出，由于匯仁腎寶消費群體對位中老年男性，在電視媒體逐漸衰微的情況下，若是想繼續(xù)靠加大廣告投入來拉動銷量比較難。據招股書顯示，近幾年公司職工薪酬不斷增加，2013年至2016年6月分別為1718萬元、3178萬元、7130萬元、4127萬元。其原因是，隨著銷售規(guī)模的擴大，銷售人員數量不斷增加，隨著銷售業(yè)績提升，人均薪酬同步增長。同期，業(yè)務推廣費分別為 3837萬元、5295萬元、1.10億元和6494萬元，主要為客戶培訓費、消費者培訓費和終端信息費等。

爆料

曾因銷售劣藥受處罰

作為準備IPO的“選手”，匯仁藥業(yè)雖然頂著業(yè)績光環(huán)，但也不乏生產銷售劣藥等“黑歷史”。

2017年1月，江西省食藥監(jiān)局官網披露2016年9月至12月的藥品生產監(jiān)督檢查及處理情況，顯示匯仁藥業(yè)片劑、中藥飲片等產品存在13項一般缺陷項目，要求進行整改。

此外，匯仁藥業(yè)還因環(huán)保受到舉報。2016年7月27日，江西省環(huán)境保護廳官網披露，中央環(huán)境保護督察組7月進駐江西受理的環(huán)境信訪案件中，有群眾舉報關于匯仁藥業(yè)晚間排放刺鼻氣體。

根據新股發(fā)行規(guī)定，公司在最近36個月內如果存在違反環(huán)保法律、行政法規(guī)或規(guī)章，受到行政處罰且情節(jié)嚴重或者受到刑事處罰的，不得IPO。不過，一位IPO律師曾對媒體表示，環(huán)保處罰要求情節(jié)嚴重，判斷是小處罰還是大處罰需要主管部門出具相關證明，上述情況不會構成匯仁藥業(yè)IPO的障礙。

文/本報記者 劉慎良