當(dāng)前,我國非金融企業(yè)的杠桿率較高,這既不利于經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展,也不利于化解金融風(fēng)險(xiǎn)。中央提出,今年要深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,深入推進(jìn)“三去一降一補(bǔ)”,其中去杠桿是核心內(nèi)容之一?！墩ぷ鲌?bào)告》指出,要把降低企業(yè)杠桿率作為重中之重?！敖蹈軛U”需要企業(yè)、市場、銀行和政府協(xié)同推進(jìn)。

企業(yè)要加強(qiáng)預(yù)算管理,做到將本逐利。人民銀行行長周小川曾指出,一家企業(yè)有多少錢就干多少事。這就是“將本逐利”的理念。目前,對于金融機(jī)構(gòu)杠桿率以及資本充足率等指標(biāo),監(jiān)管部門有明確要求。但對于企業(yè)的杠桿率,并沒有統(tǒng)一的規(guī)范。雖然各行業(yè)杠桿率高低不一,相互之間可比性不強(qiáng),但同一行業(yè)內(nèi)不同企業(yè)的杠桿率可比對,同一企業(yè)不同時(shí)期的杠桿率也可借鑒。未來,建議相關(guān)部門制定各行業(yè)的“杠桿率”指引,將其作為衡量企業(yè)擴(kuò)張程度以及實(shí)行金融資源配置的重要依據(jù)。對于杠桿率水平本身偏高,且持續(xù)惡化的企業(yè),金融機(jī)構(gòu)要相應(yīng)減少信貸投放。

直接融資市場要給力,做到協(xié)同發(fā)展。我國的融資體系以間接融資為主,這決定了我國企業(yè)杠桿率相對較高。因此,積極發(fā)展直接融資市場,是降低企業(yè)杠桿率的有效途徑。只有直接融資、間接融資協(xié)同發(fā)展,才能穩(wěn)住并降低企業(yè)的杠桿率。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2月份,企業(yè)債券融資凈減少1073億元,同比多減2458億元;非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資570億元,同比少240億元;人民幣貸款在新增社會融資規(guī)模占比由1月份的62%提升至2月份的90%。這“兩減一增”的特點(diǎn)也從側(cè)面印證了在企業(yè)貸款需求旺盛的情況下,企業(yè)從直接融資轉(zhuǎn)移到了信貸融資。只有直接和間接融資“兩條腿走路”,才能有效降杠桿。

銀行要轉(zhuǎn)變理念,盤活信貸存量。企業(yè)加杠桿,源頭在于銀行信貸投放,但要降杠桿,銀行首先要控制好自身的杠桿率。目前,我國商業(yè)銀行盈利模式仍以存貸款利差為主,銀行對信貸增長有著不小的依賴。在當(dāng)前全社會降杠桿以及監(jiān)管部門構(gòu)建銀行宏觀審慎管理體系的背景下,銀行要轉(zhuǎn)變發(fā)展理念,結(jié)合自身實(shí)際情況,合理控制信貸增長目標(biāo)。未來,銀行還要由重視信貸規(guī)模,轉(zhuǎn)變?yōu)楦又匾曅刨J結(jié)構(gòu);要由注重信貸的絕對增量,轉(zhuǎn)變?yōu)楦幼⒅乇P活信貸存量;要由重視信貸增長增速,轉(zhuǎn)變?yōu)橹匾曅刨J的周轉(zhuǎn)速度。這樣,既能降低社會對貨幣和信貸的需求量,也能有效降低企業(yè)杠桿率。

地方政府要轉(zhuǎn)變思維,強(qiáng)化對企業(yè)的預(yù)算管理。降低企業(yè)杠桿率是全社會共同的責(zé)任,必須要在社會上形成降杠桿的導(dǎo)向和氛圍。目前,地方政府對于金融機(jī)構(gòu)的訴求,還是加大在本地區(qū)的信貸投放,片面地把“穩(wěn)增長”理解為“寬信貸”。這種錯(cuò)誤的認(rèn)識,既與宏觀審慎管理要求相背離,也不利于企業(yè)降低杠桿率。同時(shí),還要看到,目前國企的杠桿率明顯高于民企,地方國企杠桿率高于央企;杠桿率高的地方國企,往往是產(chǎn)能過剩企業(yè),甚至還是“僵尸企業(yè)”。因此,強(qiáng)化各級政府對地方國企的預(yù)算約束,是從源頭上降低企業(yè)杠桿率的關(guān)鍵。地方政府要按照要求,真正強(qiáng)化對國企的預(yù)算約束,通過硬約束來規(guī)范企業(yè)投資行為,降低杠桿。只有穩(wěn)住并逐步降低企業(yè)杠桿率,才能從源頭上解決盲目投資、產(chǎn)能過剩、市場出清等問題。

(本文來源:經(jīng)濟(jì)日報(bào) 作者:中國銀行公司金融部 賀 強(qiáng))