2016年,面對(duì)十分復(fù)雜而惡劣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境,特別是經(jīng)濟(jì)下行壓力,在一系列政策措施的作用和全國上下的共同努力下,克服困難,頂住壓力,較好地完成了年初確定的各項(xiàng)工作目標(biāo),特別是去產(chǎn)能工作,超額完成了年初確定的目標(biāo)任務(wù),也為全年穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn),創(chuàng)造了良好的條件。

更重要的,由于去產(chǎn)能任務(wù)完成得較好,也帶動(dòng)了整個(gè)工業(yè)行業(yè)經(jīng)營狀況的好轉(zhuǎn),帶動(dòng)了工業(yè)企業(yè)利潤的增長(zhǎng)。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,11月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤同比增長(zhǎng)14.5%,比10月加快4.7個(gè)百分點(diǎn),1—11月實(shí)現(xiàn)利潤同比增長(zhǎng)9.4%,創(chuàng)下年內(nèi)新高。其中,國有及國有控股企業(yè)同比增長(zhǎng)8.2%;私營企業(yè)增長(zhǎng)5.9%。

應(yīng)當(dāng)說,單純從工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤情況來看,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況好轉(zhuǎn)的跡象還是比較明顯的。特別是國有企業(yè),已經(jīng)一改上半年的頹勢(shì),出現(xiàn)了良好的發(fā)展態(tài)勢(shì),顯示出經(jīng)濟(jì)止跌企穩(wěn)的良好態(tài)勢(shì)。但是,仔細(xì)分析則不難發(fā)現(xiàn),經(jīng)營狀況好轉(zhuǎn)的背后,也存在一些不可忽視的問題。特別是利潤結(jié)構(gòu)的反轉(zhuǎn),也在一定程度上給明年經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定好轉(zhuǎn)增加了新的壓力。

首先,產(chǎn)能過剩行業(yè)利潤的過快增長(zhǎng),嚴(yán)重?cái)D壓了下游行業(yè)的盈利能力。數(shù)據(jù)顯示,前11個(gè)月,煤炭開采和洗選業(yè)利潤總額同比增長(zhǎng)1.6倍,石油加工、煉焦和核燃料加工業(yè)增長(zhǎng)2.2倍,黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)增長(zhǎng)2.7倍,是同比增長(zhǎng)最快的三個(gè)行業(yè)。但是同期電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)下降12.4%,石油和天然氣開采業(yè)由同期盈利轉(zhuǎn)為虧損。從整體情況來看,前11個(gè)月上游行業(yè)工業(yè)利潤累計(jì)增長(zhǎng)25%,而中下游行業(yè)則只累計(jì)增長(zhǎng)6.5%。這也意味著,前11個(gè)月工業(yè)企業(yè)利潤狀況的好轉(zhuǎn),主要是由上游行業(yè)價(jià)格大幅改善引起的,而不是整個(gè)工業(yè)運(yùn)行狀況的改善所致。很顯然,要想保持利潤增長(zhǎng)的良好勢(shì)頭,關(guān)鍵要看需求端能否有明顯改善,能否對(duì)下游企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品有價(jià)格上漲的容忍度和接受度。否則,上游與下游企業(yè)之間的關(guān)系就很難平衡,利潤上漲的格局也很難保持。

其二,國有企業(yè)利潤反轉(zhuǎn)過快,嚴(yán)重?cái)D壓了私營企業(yè)的盈利空間。我們注意到,在前11個(gè)月的利潤變動(dòng)中,國有企業(yè)是最為明顯的。上半年利潤累計(jì)增速還為-8%,到了11月,累計(jì)增速卻已經(jīng)達(dá)到了8.2%,一進(jìn)一出實(shí)際增幅超過了16%。相反,私營企業(yè)利潤累計(jì)增速卻從上半年的8.8%降至5.9%,也降了近3個(gè)百分點(diǎn)。原因就在于,去產(chǎn)能行業(yè)大多是國有企業(yè)密布的行業(yè),去產(chǎn)能帶來的鋼鐵、水泥、煤炭等行業(yè)價(jià)格回升,毫無疑問會(huì)成為國有企業(yè)利潤上漲源泉,國有企業(yè)也成為了去產(chǎn)能的最大受益者。而集中于產(chǎn)業(yè)鏈下游的私營企業(yè),則會(huì)因?yàn)樯嫌萎a(chǎn)品價(jià)格的大幅上漲,出現(xiàn)利潤被嚴(yán)重?cái)D壓的現(xiàn)象。顯然,這種利潤改善方式,是很難實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的。再者,國有企業(yè)利潤快速增長(zhǎng)的同時(shí),并沒有帶來杠桿的有效降低。按理,利潤增長(zhǎng),可以有效帶動(dòng)杠桿下降。但是,從目前的實(shí)際情況來看,國有企業(yè)在利潤快速反轉(zhuǎn)的同時(shí),并沒有帶動(dòng)杠桿的有效降低。數(shù)據(jù)顯示,11月工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為56.1%,其中,國企61.6%,私企51.1%。由此可見,國有企業(yè)的杠桿率仍然比私營企業(yè)高出近10個(gè)百分點(diǎn)。尤其值得注意的是,國有企業(yè)在利潤快速上漲的情況下,資產(chǎn)負(fù)債率在9、10兩個(gè)月出現(xiàn)小幅下降后,到了11月份又回升至8月份的水平,可見,國有企業(yè)的去杠桿動(dòng)力并沒有能夠像私營企業(yè)那樣得到激發(fā),而是仍然依靠舉債、依靠高負(fù)債維持資產(chǎn)負(fù)債率的平衡、維持企業(yè)的運(yùn)行。如果利潤“潮水”退去,有可能導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率再度快速回升。

由于明年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然十分復(fù)雜,不確定因素很多。這也意味著,對(duì)大宗商品、重要商品的需求不可能有太大的改善。因此,工業(yè)企業(yè)的盈利能力,可能也很難像今年這樣出現(xiàn)明顯改善的現(xiàn)象,那么,對(duì)國有企業(yè)來說,如何按照供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的要求,加大去產(chǎn)能力度,進(jìn)一步改善供給結(jié)構(gòu),就成了更為緊迫的任務(wù)。不僅要去產(chǎn)能,還要降成本、去杠桿,在降本增效方面有新的突破。而從實(shí)際情況來看,今年在去產(chǎn)能方面成效是比較明顯的,在繼續(xù)保持去產(chǎn)能良好態(tài)勢(shì)的同時(shí),在去杠桿、降成本方面也取得突破,那么,明年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將保持良好的發(fā)展態(tài)勢(shì),并在今年的基礎(chǔ)上有新的改變。只是,無論是去產(chǎn)能還是去杠桿、降成本,都要更加注意結(jié)構(gòu)平衡、上下游銜接,注意處理好各方面的關(guān)系,避免出現(xiàn)利一傷一的現(xiàn)象,避免對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)產(chǎn)生不利影響。