中新網北京8月28日電(記者 馬榕)28日在北京發(fā)布的一份報告指出，新三板已成為我國掛牌公司家數最多的證券市場，掛牌公司以中小微企業(yè)為主，半數來自制造業(yè)。不過，報告提到，在呈現(xiàn)高成長性、高包容性等特征的同時，新三板市場也在市場、技術、財務和公司治理結構等方面面臨較高風險。

新三板掛牌企業(yè)總市值比2013年增長40余倍

28日，由國家金融與發(fā)展實驗室主辦，中國社會科學院金融研究所與中國新三板研究中心聯(lián)合承辦的“中國新三板發(fā)展戰(zhàn)略高層論壇”在北京召開，《中國新三板市場發(fā)展報告(2016)》同步發(fā)布。

國家金融與發(fā)展實驗室資本市場與公司金融研究中心主任、中國社會科學院金融研究所研究員張躍文介紹，自2013年新三板全面擴容以來，掛牌企業(yè)數量成倍增長，總市值、總股本連創(chuàng)新高，股票發(fā)行與交易量大幅度上漲，換手率和市盈率持續(xù)攀升。

“主要為中小微企業(yè)服務的新三板，截至2015年年末，掛牌公司有5129家，是2013年的14倍、2014年的3倍；總市值接近2.5萬億元，是2013年的44倍、2014年的5倍多；去年融資216.17億元，是2014年融資金額的9倍多、2013年的121倍?！?/p>

張躍文表示，這種增長態(tài)勢在今年得以延續(xù)，掛牌公司目前已經達到約8800家，預計今年年底將突破1萬家。

張躍文介紹，新三板掛牌企業(yè)主要是中小微企業(yè)，覆蓋面廣，但區(qū)域分布不均，東部省市企業(yè)掛牌數量明顯高于中西部省市，在發(fā)展較為落后的西北部掛牌企業(yè)數量處于劣勢。從行業(yè)看，制造業(yè)占據半壁江山。

報告提到，目前定增是新三板企業(yè)融資的主要渠道，其次是債券融資。隨著融資工具的不斷創(chuàng)新，優(yōu)先股、可轉債等金融工具將會進一步拓寬企業(yè)的融資渠道。

報告稱公司規(guī)模小等推高新三板市場風險

報告以及出席論壇的多位研究人士指出，與A股市場相比，新三板具有高成長性、業(yè)務體系便捷高效、風險較高等特征。

一是高成長性。報告指出，股轉系統(tǒng)自2012年9月成立以來，在掛牌公司家數、總市值、總股本、股票發(fā)行和交易等方面都實現(xiàn)了超高速增長，是一個高成長性的資本市場。

二是便捷高效的業(yè)務體系，符合中小微創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的特征。中國新三板研究中心首席經濟學家劉平安認為，新三板符合“破壞式創(chuàng)新理論”，專門為中小型企業(yè)服務。掛牌業(yè)務流程簡單高效，掛牌步驟少，機會成本小，是中國資本市場重要的制度創(chuàng)新，在一定程度上解決了掛牌企業(yè)的融資問題。

三是更強的市場包容性。報告顯示，新三板市場實行低門檻的市場準入制度，降低了掛牌難度，但同時也容易造成企業(yè)“魚龍混雜”。

四是市場化程度更高。在市場準入和證券發(fā)行、交易和監(jiān)管等方面，初步建立了市場化的制度框架，劉平安表示，這樣企業(yè)的“優(yōu)勝劣汰”更容易由投資人、市場自主作出選擇。

五是掛牌綜合成本低。“掛牌費用低，維護費用也不高，通常地方政府還給予補貼?！睆堒S文說。

但上述特點也一定程度上導致新三板市場存在較高風險。報告顯示，掛牌公司規(guī)模小、市場發(fā)展初期制度安排不到位以及投資人投機行為嚴重等，導致新三板市場在市場、技術、財務和公司治理結構等方面面臨較高風險。

“四招”促進新三板規(guī)范發(fā)展

報告指出，新三板在高速發(fā)展的同時，也存在著一些問題。比如，市場流動性不足等發(fā)展速度、規(guī)模與質量之間的矛盾；市場準入制度“一刀切”一類的制度問題；作為監(jiān)管依據的法規(guī)層次不夠等監(jiān)管體系問題。

報告為新三板市場規(guī)范發(fā)展提出四個方面建議。

其一，完善市場準入制度。如，根據市場分層直接制定不同的市場準入門檻，加強對國家戰(zhàn)略性新興產業(yè)的引導，提高機構投資者質量等，讓新三板市場真正符合服務于創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的定位。

其二，完善股票發(fā)行和交易制度，提高市場流動性。全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)有限公司副總經理兼新聞發(fā)言人隋強結合報告內容提出了“完善市場分層管理制度，根據分層須制定不同層級的市場準入標準、信息披露標準”、“改變目前單一交易機制向混合交易機制發(fā)展”等建議。

其三，統(tǒng)一市場分割狀態(tài)，優(yōu)化資源配置。報告指出，新三板須盡快推出“轉板制度”、退市制度等舉措。

其四，完善監(jiān)管制度，切實保護投資者利益。如，把監(jiān)管政策與制度安排上升到國家法律層面；完善以自律監(jiān)管為主的監(jiān)管制度與框架，發(fā)揮行業(yè)自律性組織的作用；實行差別化信息披露監(jiān)管，增加違規(guī)披露成本等。