安倍政府之所以愿意將50%公共養(yǎng)老金投入股市，是因?yàn)槠鋵?duì)日本經(jīng)濟(jì)和股市未來(lái)強(qiáng)烈的自信。但這到底是自信還是自負(fù)，今天的結(jié)果似乎給出了很好的答案。

7月29日，日本政府養(yǎng)老基金管理機(jī)構(gòu)（GPIF）公布了2015財(cái)政年度養(yǎng)老基金管理報(bào)告，顯示虧損5.3萬(wàn)億日元（約合512億美元），虧損率3.8%，為金融危機(jī)以來(lái)最大虧空。日本媒體和在野黨陣營(yíng)指出，這都是安倍首相“玩股票”惹的禍。

眾所周知，增加公共養(yǎng)老金投入股市比例是安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的重要組成部分。2014年10月31日，GPIF宣布把對(duì)國(guó)內(nèi)和國(guó)外股市的資產(chǎn)配置增加一倍。將配置于日本和外國(guó)股市的資產(chǎn)占比分別從12%上調(diào)至25%，同時(shí)將國(guó)內(nèi)債券配置比例從60%削減至35%，并將對(duì)海外債券的配置比例從11%上調(diào)至15%，最終實(shí)現(xiàn)債券投資50%、股市投資50%。當(dāng)年大幅增加養(yǎng)老金入市比例，日本朝野都覺得頗為冒險(xiǎn)。但是安倍一意孤行，力排眾議，以至于有了今日之結(jié)果。

出現(xiàn)了這樣的虧損，確實(shí)讓日本國(guó)內(nèi)輿論對(duì)日本養(yǎng)老金管理心生不滿?？蔁o(wú)論從收益看還是從制度來(lái)看，今日的結(jié)果無(wú)疑都是安倍冒險(xiǎn)“豪賭”的下場(chǎng)。

先談收益。2014年10月，GPIF宣布將把股票配置比例提高一倍。最終的2014年財(cái)報(bào)，顯示基金當(dāng)年獲益高達(dá)15.3萬(wàn)億日元，收益率12.3%。這主要得益于日本股市當(dāng)期將近30%的增長(zhǎng)。而在2015年財(cái)年時(shí)間內(nèi)，日本股市跌了12%。養(yǎng)老金投資出現(xiàn)512億美元的虧損，自然也是難以避免的。日本經(jīng)濟(jì)陷入長(zhǎng)期低迷，投入這么大比例的公共養(yǎng)老金入股市，如今又虧了這么多錢，令人難免對(duì)其未來(lái)“收益”捏把汗。

從制度上而言，安倍政府將50%的公共養(yǎng)老金投入股市，也是解決老齡化背景下公共養(yǎng)老金困境的一次冒險(xiǎn)。目前，發(fā)達(dá)國(guó)家公共養(yǎng)老金多數(shù)實(shí)行政府管理下的現(xiàn)收現(xiàn)付。這一制度在勞動(dòng)力相對(duì)充沛的上個(gè)世紀(jì)六十到九十年代，取得了不小成功。但是日本越來(lái)越嚴(yán)峻的老齡化問(wèn)題，使得這一制度難以在更長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)維持。日本總務(wù)省2015年人口普查抽樣顯示，日本65歲以上老齡人口占比達(dá)到26.7%，在工業(yè)化國(guó)家中最高。日本民眾對(duì)現(xiàn)有公共養(yǎng)老金也有頗多疑慮，退保人數(shù)頗高。雖然日本養(yǎng)老基金仍然有較高的結(jié)余，但考慮到嚴(yán)峻的老齡化，改革難以避免。

對(duì)于解決公共養(yǎng)老金困境，可以考慮將公共養(yǎng)老金也變?yōu)樗饺损B(yǎng)老金，和企業(yè)年金一樣，由個(gè)人選擇養(yǎng)老金基金進(jìn)行投資管理，最終實(shí)現(xiàn)的是智利式的完全積累制。但這一做法是一種根本上的變革，非常激進(jìn)，很少有國(guó)家采用。在不改變這一基本制度前提下，可以采取的辦法包括：延遲退休；財(cái)政補(bǔ)貼養(yǎng)老金缺口；增加股票市場(chǎng)投資。安倍政府將增加股票投資作為解決公共養(yǎng)老金困境的重要手段。

不過(guò)，將高達(dá)50%的比例投入股市確實(shí)讓人驚嘆，從此決定出臺(tái)的那天起人們就表示了普遍的擔(dān)憂。安倍政府之所以愿意如此做，是因?yàn)槠鋵?duì)日本經(jīng)濟(jì)和股市未來(lái)強(qiáng)烈的自信。但事關(guān)國(guó)民養(yǎng)老的公共資金，如果是建立在政治家的自信或自負(fù)之上，本身就是一種最大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。雖然，目前日本養(yǎng)老金投資股市仍然總體是有盈余，但是，資產(chǎn)配置過(guò)于集中，投資方略過(guò)于激進(jìn)，也令未來(lái)充滿巨大的變數(shù)。日本經(jīng)濟(jì)和股市如果繼續(xù)低迷，安倍也將為此付出更大的代價(jià)。

□梁秀峰（媒體人）