今年上半年，中國股市創(chuàng)世界股市跌幅第三、亞洲股市跌幅最大的記錄。即上半年的中國股市基本上無運行，而且這種格局在7月份之后還有可能延續(xù)。

就國際市場來說，受英國脫歐的影響，各國央行可能再次聯(lián)手加大對貨幣政策的寬松以救經濟，然而結果卻未可知。事實上，當前各國金融市場最大的問題，是金融市場熱錢過多。它們在全球市場流竄并隨時沖擊各個市場，造成巨大震蕩。如果各國央行貨幣政策繼續(xù)寬松，反而會讓這些熱錢快速流動，從而造成國際市場更大的震蕩并增加市場的不確定性。

就中國投資者而言，需要關注各國央行貨幣政策的動向，特別是美聯(lián)儲及日本央行貨幣政策的動向。因為英國脫歐可能改變美日的貨幣政策，致使資金從美國流出，及出現(xiàn)日元貶值等；甚而可能使歐盟解體而造成全球市場的巨大震蕩。

就國內而言，以房價上漲來拉動經濟增長能否延續(xù)仍舊是相當不確定的。一線及部分二線城市房價的瘋狂上漲造成了全國房地產市場的“全面繁榮”，這種增長則成了拉動一季度經濟增長的主要動力。這種動力雖還在延續(xù)但正在減弱，因為以高房價推動的經濟增長是不可持續(xù)的。只要中國央行信貸過度擴張的貨幣政策不加碼，房價的瘋狂上漲就會得到制止。

由此，中國經濟在第二季度能否保持增長態(tài)勢是相當不確定的。比如，進入第二季度，中國的多項經濟指標都出現(xiàn)了全面轉弱，而經濟增長能否穩(wěn)定在6.7%，事實不可樂觀。

就7月1日公布的6月份國內采購經濟指數(shù)（PMI）看，國內經濟面臨的困難與不確定性正在增加，就業(yè)壓力也在上升。制造業(yè)PMI的從業(yè)人員指數(shù)跌至47.9%，這個數(shù)據(jù)表明中國制造業(yè)招聘正在持續(xù)收縮。政府希望以服務業(yè)向好來實現(xiàn)就業(yè)市場的平穩(wěn)，但實際上同期的非制造業(yè)PMI從業(yè)人員指數(shù)卻收縮更緊。這種情況不僅意味著中國經濟結構的調整及落后產能的淘汰，正嚴重影響居民就業(yè)，更重要的是失業(yè)會影響居民的收入和消費，從而進一步減弱內需。

所以，下半年中國經濟形勢不容樂觀。這不僅有國際市場的影響，也在于國內經濟增長的動力，特別是“房地產化”經濟正在減弱。實體經濟不好時，對中國股市信心的影響一點都不可低估。

就目前來看，中國股市正在自我修復之中。去年股市的暴跌是影響股市信心的重要方面，盡管劉士余上任后對股市的多方整頓確有助益，但不進行重大的制度改革，市場秩序及投資者的信心要得以恢復是不容易的。然而，重大的改革又會對市場造成大的沖擊。如何在這兩者之間達到平衡，是當前中國股市的難題?？梢?，在當前的市場條件下，下半年中國股市仍然是風高浪急。