國(guó)家統(tǒng)計(jì)局10日發(fā)布2016年4月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）數(shù)據(jù)。4月份，CPI同比上漲2.3%，連續(xù)三個(gè)月高于2%；PPI環(huán)比上漲0.7%，連續(xù)第二個(gè)月環(huán)比回升，同比下降3.4%，跌幅連續(xù)4個(gè)月收窄。專家表示，豬肉和鮮菜價(jià)格一路飆升帶動(dòng)了今年春季物價(jià)數(shù)據(jù)溫和上漲，但未來發(fā)生通縮和通脹的可能性均不大。貨幣政策方面，穩(wěn)健將是未來的主基調(diào)，應(yīng)首先考慮經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況實(shí)時(shí)調(diào)控，保證市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，綜合考慮物價(jià)、匯率和局部資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)。

回暖 CPI同比緩步上行

食品價(jià)格的波動(dòng)在今年春季CPI的上漲中扮演了關(guān)鍵的角色。今年2月至4月，豬肉價(jià)格同比分別上漲25.4%、28.4%和33.5%，鮮菜價(jià)格同比分別上漲30.6%、35.8%和22.6%。但是從環(huán)比來看，自3月份起，鮮菜價(jià)格開始下滑，4月份這種趨勢(shì)進(jìn)一步加劇。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師余秋梅表示，4月份CPI環(huán)比下降0.2%，主要就是受到了鮮菜價(jià)格下降較多的影響。4月份正值春夏之交，應(yīng)季鮮菜大量上市，鮮菜價(jià)格環(huán)比下降12.5%，影響CPI環(huán)比下降約0.43個(gè)百分點(diǎn)。

中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所研究員周景彤分析稱，目前食品價(jià)格水平總體穩(wěn)定，但近期豬肉和蔬菜“一漲一跌”，分化趨勢(shì)明顯。在食品價(jià)格中，受能繁母豬、生豬存欄量處于歷史較低水平導(dǎo)致豬肉供應(yīng)偏緊的影響，4月份豬肉價(jià)格繼續(xù)大幅上漲。與此相反，受蔬菜供應(yīng)增加的影響，鮮菜價(jià)格同比漲幅明顯放緩。此外，在非食品價(jià)格中，受清明和“五一”兩個(gè)小長(zhǎng)假的影響，機(jī)票、賓館住宿價(jià)格環(huán)比漲幅較大，分別上漲5.2%和2.2%。

4月份的PPI保持了連續(xù)環(huán)比回升的態(tài)勢(shì)。余秋梅表示，環(huán)比變動(dòng)的特點(diǎn)一是部分工業(yè)行業(yè)價(jià)格漲幅擴(kuò)大，其中石油和天然氣開采、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格環(huán)比分別上漲12.8%和8.4%，漲幅比上月分別擴(kuò)大2.9和3.5個(gè)百分點(diǎn)；二是石油加工業(yè)價(jià)格環(huán)比止跌回升，由上月下降0.2%轉(zhuǎn)為本月上漲1.0%；三是煤炭開采和洗選業(yè)價(jià)格環(huán)比下降0.3%，降幅比上月收窄0.3個(gè)百分點(diǎn)。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，PPI同比已經(jīng)連續(xù)50個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，但降幅比上個(gè)月縮小0.9個(gè)百分點(diǎn)。在市場(chǎng)需求回暖以及上游生產(chǎn)資料價(jià)格企穩(wěn)的作用下，工業(yè)品出廠價(jià)格同比降幅連續(xù)4個(gè)月收窄。石油、有色金屬、化纖產(chǎn)品等價(jià)格環(huán)比正增長(zhǎng)，同比降幅都有所收窄，是PPI降幅收窄的主要原因。此外，工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格環(huán)比上漲0.6%，同比降幅連續(xù)5個(gè)月收窄。

周景彤也認(rèn)為，4月份PPI同比降幅收窄、環(huán)比漲幅為正，主要與4月份石油、煤炭、鋼材等能源原材料價(jià)格明顯反彈密切相關(guān)。例如，4月份動(dòng)力煤期貨價(jià)格由月初的358元/噸上漲到月末的397元/噸，漲幅為11%，更是比去年11月最低時(shí)的283元/噸上漲近30%。但由于經(jīng)濟(jì)基本面依然較弱，加之產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，能源原材料價(jià)格上漲的可持續(xù)性尚有待觀察。

預(yù)測(cè) 未來物價(jià)走勢(shì)或?qū)②叿€(wěn)

對(duì)于未來的物價(jià)走勢(shì)，市場(chǎng)上機(jī)構(gòu)呈現(xiàn)出幾種不同的聲音。持積極態(tài)度的專家認(rèn)為CPI仍有上行的可能。連平就表示，近期供需吃緊狀況將繼續(xù)抬升豬肉價(jià)格。根據(jù)豬周期時(shí)間推測(cè)，此輪豬肉價(jià)格上漲周期可能延續(xù)至今年三季度末。此外，近期貨幣供應(yīng)量顯著增加將對(duì)物價(jià)起到抬升作用。而預(yù)計(jì)PPI同比降幅將持續(xù)收窄，但收窄速度放緩。4月下旬以來大量工業(yè)生產(chǎn)資料中間產(chǎn)品價(jià)格下降，將影響到PPI走勢(shì)。

還有專家認(rèn)為，CPI漲速短期呈強(qiáng)弩之末，5月份有可能進(jìn)入回落區(qū)間。國(guó)泰君安宏觀分析師任澤平分析稱，原因主要是菜價(jià)大幅回落、豬價(jià)漲速放緩、居民收入增速下滑、貨幣政策回歸中性觀察、政策從需求側(cè)刺激轉(zhuǎn)向供給側(cè)改革、一線房市銷量大幅回落房?jī)r(jià)見頂、M1增速將于近期高位見頂、大宗商品價(jià)格回調(diào)等。方正證券首席宏觀分析師郭磊則表示，從5月首周的高頻數(shù)據(jù)看，食品價(jià)格在進(jìn)一步放緩。生豬和豬肉價(jià)格5月同比分別為46.9%和39.6%，均低于4月值53.1%和41.9%，這是在基數(shù)力量和周期力量的影響下，豬肉價(jià)格的首月同比回落。蔬菜價(jià)格繼續(xù)回調(diào)，前海蔬菜批發(fā)價(jià)格5月同比上漲16.5%，較4月值24.2%漲幅縮窄7.7個(gè)百分點(diǎn)。

郭磊預(yù)計(jì)，未來數(shù)月內(nèi)通脹處于橫位狀態(tài)，這也是目前市場(chǎng)上幾種不同聲音中比較主流的看法。他認(rèn)為，目前有兩種力量在決定通脹走勢(shì)。全球通縮大周期已經(jīng)觸底，目前整個(gè)OECD國(guó)家通脹基本上在同步震蕩回升，在周期趨勢(shì)性、基數(shù)效應(yīng)、通縮期高貨幣供給的滯后影響下，很難指望通脹顯著下行，食品、房?jī)r(jià)、工業(yè)價(jià)格對(duì)居民生活成本的傳遞還在繼續(xù)；而本輪豬肉上沖迅猛，可能短期內(nèi)同比見頂，菜價(jià)前期上漲迅猛，4月開始已經(jīng)逐步回落，房?jī)r(jià)前期上沖迅猛，部分城市可能短期內(nèi)同比見頂，通脹在邊際上有放緩趨勢(shì)。綜合考慮這兩種力量，通脹可能在未來數(shù)月內(nèi)不會(huì)有明顯回落和回升。

周景彤也認(rèn)為，未來發(fā)生通縮和通脹的可能性均不大。判斷近期物價(jià)需關(guān)注“豬周期”、居住價(jià)格以及貨幣政策三大因素。就“豬周期”而言，隨著養(yǎng)殖戶擴(kuò)欄補(bǔ)欄、進(jìn)口增加以及政策平抑，豬肉價(jià)格將逐步趨穩(wěn)。未來國(guó)家大力發(fā)展住房租賃市場(chǎng)，穩(wěn)定一線城市房?jī)r(jià)，預(yù)計(jì)居住價(jià)格總體將維持穩(wěn)定。一方面，產(chǎn)能過剩依然嚴(yán)重，工業(yè)品價(jià)格總體下降的趨勢(shì)一時(shí)難以根本改變，物價(jià)普遍大幅上漲缺乏實(shí)體支撐；另一方面，市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，居民消費(fèi)能力旺盛，出現(xiàn)嚴(yán)重通縮的可能性也不大。

建議 溫和通脹無需收緊貨幣政策

中國(guó)社科院原副院長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)學(xué)部主任李揚(yáng)10日在《經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書春季號(hào)：2016年中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景分析》發(fā)布會(huì)上表示，物價(jià)與整個(gè)經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)，因?yàn)橥ㄘ浘o縮是經(jīng)濟(jì)衰退的代名詞，因此經(jīng)濟(jì)要企穩(wěn)需要保持一定程度的通貨膨脹。而針對(duì)其中一個(gè)關(guān)鍵角色——貨幣政策，有專家表示，穩(wěn)健將是未來的主基調(diào)。

郭磊認(rèn)為，隨著全球通縮觸底，全球貨幣寬松都處于末端，很難指望中國(guó)的貨幣政策再進(jìn)一步寬松。最新的權(quán)威人士專訪《開年首季問大勢(shì)》中確認(rèn)了政策的這種姿態(tài)。專訪明確指出，雖然通脹形勢(shì)短期內(nèi)“不能匆忙下結(jié)論”，但是“要徹底拋棄試圖通過寬松貨幣加碼來加快經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、做大分母降杠桿的幻想”，“避免用大水漫灌的擴(kuò)張辦法給經(jīng)濟(jì)打強(qiáng)心針，造成短期興奮過后經(jīng)濟(jì)越來越糟”。

連平表示，今年前4月CPI平均同比上漲2.2%，離3%仍有一段距離，目前不存在明顯的通脹壓力，不會(huì)對(duì)貨幣政策帶來收緊需求。未來貨幣政策仍應(yīng)首先考慮經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況實(shí)時(shí)調(diào)控，保證市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，綜合考慮物價(jià)、匯率和局部資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)，保持貨幣政策穩(wěn)健中性。

“經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書春季號(hào)”建議稱，中國(guó)經(jīng)濟(jì)依然面臨著結(jié)構(gòu)性減速壓力，克服經(jīng)濟(jì)下行壓力對(duì)于保民生、防風(fēng)險(xiǎn)十分必要，宏觀政策需要提供一個(gè)比較寬松的政策環(huán)境。具體到貨幣政策而言，面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力、就業(yè)結(jié)構(gòu)性矛盾和國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)等不確定性，要加快推進(jìn)貨幣政策框架轉(zhuǎn)型，結(jié)合供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革適度擴(kuò)大總需求，營(yíng)造新舊發(fā)展動(dòng)能持續(xù)快速轉(zhuǎn)換的貨幣金融環(huán)境。記者 林遠(yuǎn)