與此前“殼”資源炒作主要是因為IPO暫停不同，A股市場近來的炒“殼”熱潮很大程度上源自股票發(fā)行注冊制改革和戰(zhàn)略新興板的推出未達市場預(yù)期，同時也與宏觀經(jīng)濟與中觀產(chǎn)業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)的諸多新趨勢密不可分。

首先，在經(jīng)濟增速放緩的背景下，越來越多的上市公司謀求產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，希望在更廣泛的領(lǐng)域選擇目標(biāo)資產(chǎn)，進行產(chǎn)業(yè)鏈延伸或戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。監(jiān)管部門多次放寬政策，推動并購重組，促使上市公司涌現(xiàn)并購熱潮。

其次，國有企業(yè)混合所有制改革增加了重組主體與讓“殼”主體。國企改革頂層設(shè)計出臺后，從中央企業(yè)到地方國企，國有企業(yè)資產(chǎn)整合和清退力度不斷加大。目前多地國企混改方案已出臺，在供給側(cè)改革的大背景下，國企重組異常活躍。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，過剩產(chǎn)能的關(guān)閉運轉(zhuǎn)以及資源優(yōu)化配置的重組在未來若干年將持續(xù)推進。

再次，中概股、紅籌股加速回歸，直接刺激了市場借“殼”的預(yù)期。由于A股市場和海外市場存在較大的估值差異，中概股、紅籌股紛紛開啟“返鄉(xiāng)”模式。數(shù)據(jù)顯示，2015年以來，總共有36家“中概股”公司宣布拆除VIE結(jié)構(gòu)，私有化并回歸A股上市。在與國內(nèi)資本市場的對接路徑中，借“殼”成為成本相對較低、效率較高的重要路徑。

資本市場具有資金融通與資源配置兩大核心功能，并購重組和借“殼”上市對資本市場發(fā)展和實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級意義重大。上市公司通過收購被低估的企業(yè)，可以提升內(nèi)在質(zhì)量與盈利能力；而產(chǎn)業(yè)集中型的并購則可以消除企業(yè)之間的低水平競爭，對于促進實體經(jīng)濟和中觀產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級起到積極作用。

觀察人士認(rèn)為，發(fā)展借“殼”，需先“戒躁”。要扭轉(zhuǎn)市場對“殼”價值的過度炒作，需要以市場化和法治化手段深入推進資本市場改革發(fā)展。

首先，繼續(xù)推進市場化改革。“十三五”規(guī)劃綱要提出，要創(chuàng)造條件實施注冊制。證監(jiān)會主席劉士余在全國兩會期間表示，注冊制肯定要搞，但不能單兵突進，最終推出還需要一個相當(dāng)長的過程。觀察人士認(rèn)為，在完善基礎(chǔ)制度和有效的監(jiān)管體系的基礎(chǔ)上，應(yīng)繼續(xù)推進股票發(fā)行的注冊制改革，以緩解上市公司資質(zhì)的稀缺性，同時完善上市公司退出機制，擠壓垃圾“殼”和偽“殼”的生存空間。

其次，繼續(xù)推進法治化建設(shè)，保護中小投資者合法權(quán)益。近年來證券期貨稽查執(zhí)法情況顯示，在內(nèi)幕交易案件中，主要內(nèi)幕信息仍為重大資產(chǎn)重組信息。這說明，借“殼”極容易為各種內(nèi)幕交易提供土壤。如何堵住借“殼”上市過程中的各種違法違規(guī)行為，不給“假重組、真圈錢”、“借殼為名、炒作是真”以可乘之機，避免股價大起大落，保證信息相對滯后的中小投資者“不受傷”，這需要監(jiān)管部門格外關(guān)注。

最后，培育積極健康的重組理念。投資者應(yīng)該認(rèn)識到，重組與借“殼”的關(guān)鍵節(jié)點是雙方資源互補，并購后的整合與合作是實現(xiàn)“1+1>2”的關(guān)鍵。同時，對于二級市場中“炒新、炒小、炒差”的投資理念，也需要保持清醒的認(rèn)識。