制圖楊立場

　　央行繼續(xù)主動出擊國際空頭。昨天，央行發(fā)布公告顯示，從１月２５日起，央行將對境外金融機(jī)構(gòu)境內(nèi)存放執(zhí)行正常存款準(zhǔn)備金率。業(yè)內(nèi)分析人士指出，央行此舉意在穩(wěn)定匯率市場。

　　■政策

　　存準(zhǔn)率從零調(diào)到１７％

　　央行網(wǎng)站昨天發(fā)消息稱，１月２５日起，對境外金融機(jī)構(gòu)在境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)存放執(zhí)行正常存款準(zhǔn)備金率政策。境外金融機(jī)構(gòu)不包括境外央行（貨幣當(dāng)局）和其他官方儲備管理機(jī)構(gòu)、國際金融組織、主權(quán)財富基金等境外央行類機(jī)構(gòu)。

　　境外金融機(jī)構(gòu)境內(nèi)存放，就是指境外金融機(jī)構(gòu)在境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)中存放的資金。對于這部分資金，雖然２０１４年１２月央行就曾發(fā)

　　文，規(guī)定將境外金融機(jī)構(gòu)在境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)存放納入存款準(zhǔn)備金交付范圍，但對該部分存款準(zhǔn)備金率暫定為零。而從１月２５日起，這部分人民幣存放將按現(xiàn)行的１７％的比例征收存款準(zhǔn)備金。

　　另外，央行還下發(fā)通知要求，港澳人民幣業(yè)務(wù)清算行存放央行深圳市和珠海市中心支行清算賬戶人民幣存款、其他人民幣業(yè)務(wù)清算行存放境內(nèi)母行清算賬戶人民幣存款參照執(zhí)行。

　　■解讀

　　不會影響境內(nèi)流動性

　　央行方面表示，對境外金融機(jī)構(gòu)境內(nèi)存放執(zhí)行正常存款準(zhǔn)備金率，是對我國存款準(zhǔn)備金制度的進(jìn)一步完善。這一措施不會影響境內(nèi)人民幣流動性，央行將綜合運(yùn)用各種貨幣政策工具保持銀行體系流動性合理充裕。

　　央行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，對境外金融機(jī)構(gòu)境內(nèi)存放執(zhí)行正常存款準(zhǔn)備金率，建立了對跨境人民幣資金流動進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)的長效機(jī)制，是完善宏觀審慎政策

　　框架的一項重要措施，有助于抑制跨境人民幣資金流動的順周期行為，引導(dǎo)境外金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)人民幣流動性管理，促進(jìn)境外金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營，防范宏觀金融風(fēng)險，維護(hù)金融穩(wěn)定。

　　“境外人民幣存放境內(nèi)，除非嚴(yán)格的賬戶隔離，否則其自動就成為增發(fā)的‘境內(nèi)’貨幣。按照現(xiàn)行規(guī)則，本來就需要視同境內(nèi)貨幣。繳納準(zhǔn)備金只是成文法列舉方式下的補(bǔ)漏洞?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士如此表示。

　　■分析

　　利好離岸人民幣匯率

　　昨天，人民幣兌美元中間價報６．５５９０，較前一日上漲４７個基點。離岸人民幣匯率升值超過４００個基點。人民幣匯率趨于平穩(wěn)。

　　多位分析人士指出，央行此舉的主要目的就是維穩(wěn)匯率市場，并改變市場對人民幣匯率的預(yù)期。

　　中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅認(rèn)為，面對高企的貶值風(fēng)險或推遲貨幣政策的放松動作，征收準(zhǔn)備金會進(jìn)一步增加離岸人民幣存款成本，抬高做空離岸人民幣的代價，抑制套利

　　行為，從而方便央行穩(wěn)定匯市。

　　中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授李義平表示，“提高存準(zhǔn)金率，就會減少供給并推高市場利率。此舉將有助于引導(dǎo)人民幣升值傾向，至少在短期內(nèi)維持人民幣匯率穩(wěn)定?！?/p>

　　對于普通居民的影響，李義平表示，更多的是間接影響。央行維持人民幣幣值穩(wěn)定后，人民幣匯率波動幅度減小，短期來說，人民幣貶值壓力減小，市民也不用盲目跟風(fēng)換匯。

　　打擊做空人民幣行為

　　國泰君安分析師徐寒飛指出，央行對離岸人民幣開征存款準(zhǔn)備金，意在提高跨境機(jī)構(gòu)的人民幣持有成本，凍結(jié)部分跨境銀行在岸人民幣流動性，將聯(lián)動收緊離岸人民幣的流動性。

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平則表示，存準(zhǔn)金率從零到１７％，意味著央行將銀行的頭寸收緊，讓離岸市場資金緊張，從而打擊

　　國際空頭力量，可以算得上是主動出擊。當(dāng)下國際空頭更多的是向銀行借出人民幣，再將其換成其他貨幣，以圖做空人民幣。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委稱，在海外人民幣貶值預(yù)期下，此前人民幣回流境內(nèi)的規(guī)模過多，此次執(zhí)行存款準(zhǔn)備金率，有助于提高回流套利成本，避免離岸利率持續(xù)畸高。（記者余雪菲）