中國(guó)證券網(wǎng)訊 據(jù)港交所最新消息，由于2015年7月1日為香港特別行政區(qū)成立紀(jì)念日公眾假期，滬股通將于6月30日及7月1日關(guān)閉，港股通則于7月1日關(guān)閉。

　　【申萬(wàn)宏源策略場(chǎng)外配資狀況及影響電話會(huì)議紀(jì)要】

　　參與專家：充澄投資 劉瑩博士

　　高級(jí)分析師：王佳音

　　劉瑩博士

　　一、 配資行業(yè)的生態(tài)：

　　配資的本身就是借貸，本來(lái)就是資金的需求供給端的結(jié)果，我國(guó)的投資者對(duì)于投資的風(fēng)險(xiǎn)和收益一直都不是很理性。

　　事實(shí)上從2012年底開(kāi)始，配資業(yè)務(wù)就開(kāi)始盛行，量還比較小，江浙一帶比較多。

　　13年開(kāi)始，信托機(jī)構(gòu)規(guī)模成倍的快速增長(zhǎng)，其核心競(jìng)爭(zhēng)力在于產(chǎn)品設(shè)計(jì)和激勵(lì)機(jī)制比較好，逐步完成了從房地產(chǎn)到權(quán)益市場(chǎng)的轉(zhuǎn)移。

　　14年開(kāi)始，銀行理財(cái)資金開(kāi)始大舉進(jìn)入，追逐低風(fēng)險(xiǎn)高收益。

　　14-15年是配資業(yè)務(wù)走向全面爆發(fā)，各類(lèi)私募機(jī)構(gòu)原來(lái)是拼命主動(dòng)融資，但到15年開(kāi)始是資金主動(dòng)涌入。

　　通道業(yè)務(wù)為配資打通了道路，15年上半年監(jiān)管層注意到了杠桿的風(fēng)險(xiǎn)。

　　創(chuàng)新配資和影子配資的逐步壯大，傘形配資是創(chuàng)新配資的典型，整體還是比較健康，風(fēng)控各方面也比較好；

　　P2P平臺(tái)配資是影子配資的典型，商業(yè)模式是有其吸引力的，資金雙方并不做調(diào)查，投向倉(cāng)位都沒(méi)有任何的條條框框的限制，他們只死守賬號(hào)，來(lái)保障安全性，這一類(lèi)的P2P的平臺(tái)是高收益低風(fēng)險(xiǎn)，一般就只要設(shè)計(jì)系統(tǒng)，有一個(gè)賬號(hào)管理員就夠了，很輕松的就能在一個(gè)月之內(nèi)就做到1000萬(wàn)的規(guī)模，也沒(méi)有什么監(jiān)管的限制；另外，沒(méi)有任何的風(fēng)控和對(duì)投資者的限制，理論上講，可以替代很多現(xiàn)有的借貸模式；這些平臺(tái)有一些就僅僅是技術(shù)出身，完全不了解金融市場(chǎng)，在預(yù)警線和強(qiáng)平線的限制會(huì)更高，對(duì)于平臺(tái)自身收益保護(hù)比較好，但對(duì)于投資者的保護(hù)基本沒(méi)有；大量的客戶都是小散，杠桿不控制，倉(cāng)位也不控制。

　　優(yōu)先和夾層在上周的情況已經(jīng)出現(xiàn)部分浮虧了，對(duì)于杠桿比較高的，整個(gè)賬戶損失20%，優(yōu)先虧損很正常，優(yōu)先資金池主要來(lái)自于銀行。

　　股市配資對(duì)于優(yōu)先而言，基本上只能采取提前解散產(chǎn)品。

　　價(jià)格決定了資金，還是資金決定了價(jià)格，目前這個(gè)狀況，應(yīng)該是價(jià)格更強(qiáng)勢(shì)，大部分資金可能是出于觀望的狀態(tài)，如果現(xiàn)有優(yōu)先資金進(jìn)行解散或終止合約，對(duì)存量的優(yōu)先資金的影響可能很大，或者更大的資金量。

　　Q：配資對(duì)于市場(chǎng)的影響？

　　A：很難完全量化，身邊有一些小型投資者杠桿達(dá)到1:8，像上周的這種狀況，瞬間就爆倉(cāng)了，還本付息的周期有3-6月份，有的甚至幾周就要還本付息。

　　Q：影子配資這塊的量？接下來(lái)小幅反彈的話有什么投資策略？

　　A：投資者有很強(qiáng)的一貫性，要么全倉(cāng)殺入，要么傾盆洗手，有一些家底，基本上是處于觀望，由于周末有一些政策，如果能有一兩天有效的反彈，應(yīng)該還會(huì)延續(xù)原來(lái)的投資策略。

　　Q：優(yōu)先和夾層目前已經(jīng)出現(xiàn)一些浮虧了，后面會(huì)怎么發(fā)展？期限一般多長(zhǎng)？

　　A：合約里基本都有主動(dòng)行使終止合約的權(quán)利，一般沒(méi)有明確浮虧多少可以提前終止合約。如果說(shuō)出現(xiàn)大面積的集體出逃，則對(duì)已經(jīng)入市的這部分資金影響就比較大。3-6個(gè)月、1-3個(gè)月左右比較多。

　　Q：具體平倉(cāng)的操作是怎么做的？

　　A：實(shí)時(shí)觀測(cè)，基本都是由程序來(lái)操作的。