*ST二重上市猜想

　　人們猜測(cè)，*ST二重重新上市的方案可能有：“整合國(guó)機(jī)重型裝備板塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，發(fā)行新股上市；中國(guó)重裝借殼林海股份等公司上市；中國(guó)重型院，CMIC等相關(guān)資產(chǎn)吸收合并公司上市；2017年以后重新上市。

　　而公司曾表示，其戰(zhàn)略將立足于“成為最具競(jìng)爭(zhēng)力的重大裝備制造服務(wù)商”的愿景，努力建設(shè)成為主業(yè)突出、核心優(yōu)勢(shì)明顯、具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的世界一流企業(yè)，經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是2015年打牢基礎(chǔ)、2016年扭虧脫困。

　　此外，*ST二重也曾明確表態(tài)，公司將通過減輕負(fù)擔(dān)、改善資產(chǎn)質(zhì)量、深化內(nèi)部改革等措施，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。在具備重新上市條件的前提下，積極爭(zhēng)取重新上市。

　　早在2010年年初，*ST二重以40.48倍的高市盈率，近200倍超額認(rèn)購(gòu)在滬市成功發(fā)行上市，處于高度景氣的重型裝備制造業(yè)受到了市場(chǎng)的熱烈追捧。

　　不過，從歷年年報(bào)可見，*ST二重自從上市后的第二年起，業(yè)績(jī)則開始變臉，此后的2012年更是虧損了28.89億元。最終，公司因2011年至2013年連續(xù)三年虧損，2014年虧損約78億元而不得不面臨退市的結(jié)局。

　　*ST二重2010年上市募集資金高達(dá)25億元，此后，公司固定資產(chǎn)投資和在建工程的資金額迅速高升，巨額投資使公司資金開始緊張。2012年，*ST二重通過發(fā)行債券、向大股東定向增發(fā)等方式募集資金超過26億元。

　　截至2012年年底，公司募集資金項(xiàng)目投資超過45億元。而這些資金大多被公司提升了裝備能力。例如公司募集資金投資的8個(gè)項(xiàng)目中，有6個(gè)是跟生產(chǎn)型裝備相關(guān)的項(xiàng)目，其中有4個(gè)項(xiàng)目沒有貢獻(xiàn)任何收益，到2012年年底，所有投資項(xiàng)目均未達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。

　　對(duì)于未來的發(fā)展，*ST二重在2014年年報(bào)中表示，未來一段時(shí)間，隨著國(guó)家“中國(guó)制造 2025”戰(zhàn)略的強(qiáng)力推進(jìn)，重型裝備行業(yè)面臨新的發(fā)展機(jī)遇，同時(shí)更好地融入國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)也提供了新的機(jī)會(huì)。

　　*ST二重稱，經(jīng)過五十多年的積累和發(fā)展，公司已形成世界頂級(jí)的裝備制造能力，極限制造優(yōu)勢(shì)突出，產(chǎn)業(yè)配套體系完整，人才隊(duì)伍積淀深厚，加之控股股東中國(guó)二重和實(shí)際控制人國(guó)機(jī)集團(tuán)的強(qiáng)力支持，在恢復(fù)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的基礎(chǔ)上，公司具備推進(jìn)轉(zhuǎn)型發(fā)展的基礎(chǔ)和條件。

　　主動(dòng)退市或成“新常態(tài)”

　　*ST二重的主動(dòng)退市給上市公司們指出了強(qiáng)制退市之外的第二條退市道路。

　　據(jù)了解，在美國(guó)，上市公司主動(dòng)退市的比例甚至超過了強(qiáng)制退市，如在2003年至2007年間，紐約證券交易所年均退市率為6%，約1/2為主動(dòng)退市；而納斯達(dá)克年均退市率為8%，主動(dòng)退市更是占近2/3的比重。這與非主動(dòng)退市占比近100%的A股市場(chǎng)形成了鮮明的對(duì)比。

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸曾介紹，“我國(guó)資本市場(chǎng)始終缺乏統(tǒng)一認(rèn)識(shí)，導(dǎo)致在制度層面未能給予主動(dòng)退市足夠的重視與應(yīng)有地位，表現(xiàn)為在退市實(shí)施程序、后續(xù)安排等方面，主動(dòng)退市與強(qiáng)制退市混同，沒有充分體現(xiàn)主動(dòng)退市的特點(diǎn)”。

　　另外，主動(dòng)退市與并購(gòu)重組活動(dòng)往往結(jié)合緊密，但我國(guó)市場(chǎng)收購(gòu)、回購(gòu)等并購(gòu)重組制度尚不完善，缺乏余股強(qiáng)制擠出、杠桿收購(gòu)工具等配套制度，行政管制色彩依然較重，導(dǎo)致主動(dòng)退市的制度成本與社會(huì)成本總體偏高。近年來，雖然我國(guó)有一些主動(dòng)退市案例出現(xiàn)，但總體而言數(shù)量不多，方式也比較單一。

　　目前，分析人士對(duì)于主動(dòng)退市有著各種不同的看法，也有人分析目前我國(guó)證券市場(chǎng)相關(guān)規(guī)則并不完善，因此，主動(dòng)退市缺乏可操作性的相關(guān)制度指導(dǎo)，投資者尤其是中小投資者的利益不能得到足夠保護(hù)。有業(yè)界人士建議，要盡快完善相關(guān)的退市政策，健全相關(guān)退市制度，從法律法規(guī)層面給予保護(hù)。

　　有市場(chǎng)人士指出，主動(dòng)退市機(jī)制建立以后，同樣需要提防一些上市企業(yè)借此逃避監(jiān)管、惡意退市的狀況出現(xiàn)。因此，為主動(dòng)退市設(shè)置交易所批準(zhǔn)等程序非常必要，同時(shí)設(shè)立剛性的股份回購(gòu)制度勢(shì)在必行。與此同時(shí)，業(yè)界認(rèn)為，主動(dòng)退市在未來有可能發(fā)展為“新常態(tài)”。（記者 矯月）