障礙　多頭監(jiān)管矛盾凸顯

　　業(yè)內(nèi)人士對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，現(xiàn)有資產(chǎn)證券化產(chǎn)品主要有5大類：券商資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，發(fā)行管理部門(mén)為證監(jiān)會(huì)，實(shí)施審核發(fā)行；信托渠道的類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品(ABT)，發(fā)行管理部門(mén)為銀監(jiān)會(huì)；信貸資產(chǎn)證券化(ABS)；銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)資產(chǎn)支持票據(jù)(ABN)，銀行間交易商協(xié)會(huì)為發(fā)行管理部門(mén)，實(shí)施注冊(cè)發(fā)行制；項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃，由保監(jiān)會(huì)管理，實(shí)施注冊(cè)發(fā)行制。

　　隨著資產(chǎn)證券化的快速發(fā)展，多頭監(jiān)管的矛盾日益凸顯。稍早之前，平安銀行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品(ABS)經(jīng)歷了“上市-暫緩-備案”，就已經(jīng)反映出這個(gè)問(wèn)題：這款由平安銀行發(fā)起、國(guó)泰君安作為主承銷(xiāo)商，被認(rèn)為是首只亮相上交所的ABS產(chǎn)品在公布后不足一日就被央行叫停，原因是沒(méi)有向央行備案，程序上存在瑕疵。

　　中鐵信托王躍博士表示，由于資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的特殊性，其產(chǎn)品的創(chuàng)設(shè)、發(fā)行、審批、交易、監(jiān)管等環(huán)節(jié)分別涉及“一行三會(huì)”四個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，多頭監(jiān)管必然導(dǎo)致部門(mén)本位主義泛濫、監(jiān)管效率低下、監(jiān)管成本上升、責(zé)任劃分不清等弊端，從而限制資產(chǎn)證券化的發(fā)展速度與規(guī)模。隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的逐步完善，迫切需要改變政府金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)行的監(jiān)管模式。金圓資本管理公司總經(jīng)理林華則表示，由于資產(chǎn)證券化的參與主體較多，環(huán)境變量之間又相互發(fā)生作用，為了使總體風(fēng)險(xiǎn)得到控制，要求在頂層設(shè)計(jì)上采取統(tǒng)一監(jiān)管模式。

　　北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，作為金融創(chuàng)新，資產(chǎn)證券化一不能亂，二必須統(tǒng)一監(jiān)管。他表示，從長(zhǎng)期來(lái)看，應(yīng)當(dāng)建立起中國(guó)金融監(jiān)督管理委員會(huì)，統(tǒng)一監(jiān)管金融衍生產(chǎn)品。但從現(xiàn)階段的情況來(lái)看，只能是“誰(shuí)家的孩子誰(shuí)抱”。這樣的后果是，“好孩子”大家都搶著抱，最后也給抱死了。

　　除了多頭監(jiān)管之外，資產(chǎn)證券化面臨法律支持嚴(yán)重不足的局面，中國(guó)目前缺乏正式立法的資產(chǎn)證券化法律，只有一些分散的專門(mén)行政規(guī)定和業(yè)務(wù)過(guò)程中所需涉及的其他法規(guī)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中國(guó)資產(chǎn)證券化法律制度的缺失與不足給證券化這項(xiàng)金融創(chuàng)新在我國(guó)的適用制造了障礙，應(yīng)當(dāng)由立法機(jī)關(guān)對(duì)資產(chǎn)證券化進(jìn)行專門(mén)立法，確立統(tǒng)一的發(fā)行、上市、交易規(guī)則。