新華社華盛頓10月8日電  財經觀察：從9月“錢荒”看美金融市場的“近憂”與“遠慮”

新華社記者楊承霖

美國聯(lián)邦儲備委員會日前宣布將原定本月10日結束的回購計劃延長到11月初，試圖安撫9月“錢荒”后心有余悸的美國金融市場。

盡管最新數(shù)據(jù)顯示，當前美國隔夜回購市場利率已基本穩(wěn)定，但美金融市場認為回購只是臨時措施，“錢荒”可能卷土重來，而在建立長期機制解決資金不足方面，美聯(lián)儲尚未出臺有效舉措。

“錢荒”暫時緩解

9月中旬，美國短期融資市場隔夜回購利率突然大幅飆升，美元出現(xiàn)短缺。負責執(zhí)行美聯(lián)儲公開市場操作的紐約聯(lián)邦儲備銀行自9月17日起開啟回購計劃，以每交易日750億美元的規(guī)模向隔夜回購市場提供流動性。紐約聯(lián)儲還宣布，回購計劃將持續(xù)至10月10日。

當前，美國隔夜回購市場上的美元供應量已大致穩(wěn)定。當?shù)貢r間10月7日，紐約聯(lián)儲提供的750億美元隔夜回購中，被金融機構申請的僅有470.5億美元，這說明隔夜回購市場上金融機構的資金需求已經低于美聯(lián)儲擬通過回購計劃提供的資金。

隔夜回購市場是大型銀行拆借短期資金的關鍵來源，對美國金融系統(tǒng)的穩(wěn)定具有重要意義。美聯(lián)儲推出并延長回購操作，讓不少金融界人士“松了口氣”。

雙線資本公司投資組合經理比爾·坎貝爾說，美聯(lián)儲短期回購是做了“正確的事”。法國巴黎銀行十國集團美洲利率策略主管哈希德·拉扎表示，美聯(lián)儲延長回購的決定“令人鼓舞”。

憂慮尚未解除

金融市場人士認為，“臨時”是美聯(lián)儲此輪回購操作的主要特點，也是問題所在。諸多金融機構對未來貨幣市場流動性的看法仍然是“不夠”。

拉扎說，延長回購“只是一次臨時的流動性操作”，對于貨幣供應不足的問題，美聯(lián)儲的做法“還不夠”?？藏悹栆脖硎?，美聯(lián)儲目前利用短期回購工具的做法“只不過是在拖時間”。

事實上，臨時回購的弊端已近在眼前，本周將有3次14天期回購操作到期，總金額高達1390億美元。回購到期后，銀行需要將此前從紐約聯(lián)儲獲得的資金交回并支付一定利息。一旦美聯(lián)儲不再“復制”臨時回購操作，不少業(yè)內人士擔憂“錢荒”會卷土重來，利率再度上升。

不少金融界人士指出，今年四季度末，銀行為滿足監(jiān)管規(guī)定會留足準備金，屆時又將臨近季度納稅期限，受多重因素疊加影響，美國金融市場可能會出現(xiàn)新的流動性不足。

英國國民西敏寺銀行集團市場公司前端利率策略主管布萊克·格溫表示，美聯(lián)儲可能需要更強烈的干預措施，避免年底前回購利率大幅波動。

分歧依然顯著

對于如何長遠解決“錢荒”問題，美聯(lián)儲決策人士各執(zhí)己見，分成了傾向擴張資產負債表的“擴表派”、主張推動回購操作常態(tài)化的“回購派”和充實銀行準備金的“緩沖派”。

“擴表派”傾向于擴張美聯(lián)儲資產來增加貨幣供應量。美聯(lián)儲主席鮑威爾在9月降息后提出，美聯(lián)儲正評估何時恢復資產負債表的“有機增長”。美聯(lián)儲副主席理查德·克拉里達日前也透露，美聯(lián)儲將在10月底舉行的貨幣政策例會上討論擴張資產負債表。

然而，各方對美聯(lián)儲的擴表規(guī)模看法不一。拉扎認為，美聯(lián)儲需要在未來一年增加近4000億美元才能避免“錢荒”。美國銀行則認為，美聯(lián)儲每年需要購買約1500億美元資產才能滿足市場需求。

“回購派”則主張通過繼續(xù)運用和完善回購工具來平抑市場貨幣供需失衡引發(fā)的波動?？死镞_表示，美聯(lián)儲高層將重新考慮建立長期回購機制。此前，前紐約聯(lián)邦儲備銀行行長威廉·達德利也建議美聯(lián)儲引入“常備回購工具”。

“緩沖派”則認為當前的“錢荒”源于銀行的合規(guī)壓力，即銀行為達到監(jiān)管機構對準備金的規(guī)定，不便拿出更多資金供給市場。擁有貨幣政策投票權的波士頓聯(lián)邦儲備銀行行長埃里克·羅森格倫指出，美聯(lián)儲應專注于供應足夠資金，讓銀行進一步充實準備金并建立足夠大的“緩沖”空間。