新華社上海1月31日電題：關(guān)于科創(chuàng)板，市場(chǎng)各方這么看……

新華社記者潘清

30日晚間，證監(jiān)會(huì)和上海證券交易所相繼發(fā)布關(guān)于在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的一系列重要文件。這也意味著，作為多層次資本市場(chǎng)的又一重大創(chuàng)新，科創(chuàng)板的腳步聲越來(lái)越近了。

對(duì)于呼之欲出的科創(chuàng)板，人們最關(guān)心哪些問(wèn)題？市場(chǎng)各方怎么看？

虧損企業(yè)也能上市？ “包容性”制度設(shè)計(jì)打造成長(zhǎng)“搖籃”

與現(xiàn)有A股市場(chǎng)不同，科創(chuàng)板將允許存在未彌補(bǔ)虧損、未盈利的企業(yè)，以及存在表決權(quán)差異安排等特殊治理結(jié)構(gòu)的企業(yè)上市。在業(yè)界看來(lái)，通過(guò)更具“包容性”特征的制度設(shè)計(jì)，科創(chuàng)板將為科創(chuàng)企業(yè)打造成長(zhǎng)“搖籃”。

前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，作為落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)和科技強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略的重大舉措，科創(chuàng)板的設(shè)立將補(bǔ)齊現(xiàn)有資本市場(chǎng)的一些“短板”。

“受制于盈利不足以及股權(quán)結(jié)構(gòu)問(wèn)題，一些創(chuàng)新企業(yè)無(wú)法在關(guān)鍵時(shí)期實(shí)現(xiàn)在境內(nèi)資本市場(chǎng)上市，而不得不到境外融資。”楊德龍說(shuō)，通過(guò)制度創(chuàng)新，科創(chuàng)板將建設(shè)成為科創(chuàng)企業(yè)成長(zhǎng)的“搖籃”，從而讓本土投資者不錯(cuò)過(guò)未來(lái)有可能成長(zhǎng)為科技龍頭的公司。

來(lái)自上投摩根基金管理有限公司的觀點(diǎn)認(rèn)為，科創(chuàng)板將為眾多成長(zhǎng)空間大、發(fā)展速度快但同時(shí)受限于利潤(rùn)等指標(biāo)的創(chuàng)新型企業(yè)提供更好的融資支持，與目前的主板、創(chuàng)業(yè)板、中小板和新三板等交易市場(chǎng)一起，形成更豐富的多層次融資體系，更好地發(fā)揮資本市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)的支持作用。

50萬(wàn)元門檻“婉拒”散戶？ 全新交易制度要求投資者更專業(yè)

按照交易所公布的相關(guān)規(guī)則征求意見(jiàn)稿，參與科創(chuàng)板股票交易的個(gè)人投資者證券賬戶及資金賬戶的資產(chǎn)不低于人民幣50萬(wàn)元，且參與證券交易滿24個(gè)月。

對(duì)此，上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人解釋說(shuō)，科創(chuàng)企業(yè)商業(yè)模式較新、業(yè)績(jī)波動(dòng)可能較大、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高，對(duì)科創(chuàng)板投資者的投資經(jīng)驗(yàn)、資金實(shí)力、風(fēng)險(xiǎn)承受能力和價(jià)值判斷能力也提出了更高的要求。

中閱資本首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫建波撰文表示，科創(chuàng)板將漲跌幅限制放寬至20%，為盡快形成合理價(jià)格，新股上市后的前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制。全新的價(jià)值判斷體系，全新的交易制度體系，對(duì)投資者的考驗(yàn)是不一樣的。

孫建波不建議個(gè)人投資者自己入場(chǎng)“肉搏”，最好通過(guò)專業(yè)投資者參與。在他看來(lái)，機(jī)構(gòu)投資者必將是未來(lái)資本市場(chǎng)的主力，科創(chuàng)板和注冊(cè)制將會(huì)加速這一時(shí)代的到來(lái)。

擴(kuò)容、分流“陣痛”難免？ 著眼“增量”減輕市場(chǎng)擔(dān)憂預(yù)期

有觀點(diǎn)認(rèn)為，科創(chuàng)板定位與創(chuàng)業(yè)板存在一定程度的交叉，而試點(diǎn)注冊(cè)制帶來(lái)的擴(kuò)容勢(shì)必對(duì)現(xiàn)有場(chǎng)內(nèi)資金形成分流。這也讓部分投資者擔(dān)憂，漸行漸近的科創(chuàng)板難免給A股帶來(lái)“陣痛”。

不過(guò)在許多市場(chǎng)人士看來(lái)，著眼“增量”的科創(chuàng)板并不會(huì)對(duì)既有市場(chǎng)形成太大壓力。

財(cái)經(jīng)評(píng)論員郭施亮表示，增量改革概念的提出，有利于減輕市場(chǎng)對(duì)科創(chuàng)板分流存量流動(dòng)性的擔(dān)憂預(yù)期。與此同時(shí)，入選科創(chuàng)板的企業(yè)往往具備較好的發(fā)展?jié)摿?、較強(qiáng)的成長(zhǎng)能力以及較高的投資回報(bào)預(yù)期等特征。這些特征受到認(rèn)可后，將會(huì)為市場(chǎng)帶來(lái)新增流動(dòng)性補(bǔ)充，從而增強(qiáng)資本市場(chǎng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

楊德龍則表示，在科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制并不意味著降低“門檻”。注冊(cè)制之下，交易所會(huì)根據(jù)市場(chǎng)狀況及承受能力決定新股發(fā)行的數(shù)量，不會(huì)出現(xiàn)集中上市對(duì)市場(chǎng)造成較大沖擊的情形。

“作為海外市場(chǎng)比較成熟的新股發(fā)行方式，注冊(cè)制通過(guò)市場(chǎng)化手段來(lái)進(jìn)行新股的定價(jià)和發(fā)行，更能夠體現(xiàn)上市公司本身的投資價(jià)值，同時(shí)有利于引導(dǎo)投資者進(jìn)行價(jià)值投資?！睏畹慢堈f(shuō)。