今年以來全球最大IPO

中國鐵塔登陸港交所

未來將實(shí)行管理層期權(quán)激勵(lì)和股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃

8月8日,中國鐵塔正式登陸港交所。當(dāng)日公司股價(jià)收報(bào)每股1.26港元,與發(fā)行價(jià)持平。中國鐵塔IPO定價(jià)為每股1.26港元,募集資金約543億港元,折合約69.2億美元,成為今年以來全球募資額最高的IPO。上市當(dāng)天,中國鐵塔董事長佟吉祿表示,“中國鐵塔既是成長型又是價(jià)值創(chuàng)造型的公司。上市是新的里程碑,通過上市,我們進(jìn)一步擴(kuò)大了股東基礎(chǔ),爭取明年上半年實(shí)行管理層期權(quán)激勵(lì)和股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,進(jìn)一步增強(qiáng)公司體制機(jī)制的活力?！?/p>

釋放國企競爭力

在IPO前,中國移動(dòng)、中國聯(lián)通、中國電信及中國國新各持有中國鐵塔已發(fā)行股本約38%、28.1%、27.9%及6%,據(jù)悉,高瓴資本、OZ Funds(奧氏資本)和阿里巴巴旗下淘寶中國等10家基石投資者,參與了中國鐵塔H股全球配售,總認(rèn)購金額約14億美元,占本次行使超額配售選擇權(quán)前發(fā)行規(guī)模的21%。參與下單的機(jī)構(gòu)包括來自全球各地的長線基金、主權(quán)基金、對沖基金、高凈值私人理財(cái)和中資金融機(jī)構(gòu)等。

2014年7月18日,由中國移動(dòng)、中國聯(lián)通和中國電信發(fā)起設(shè)立中國鐵塔,注冊資本金為100億元。上市后,中國移動(dòng)仍為其單一第一大股東。2015年10月,中國鐵塔向三家電信運(yùn)營商收購全部存量鐵塔相關(guān)資產(chǎn),估值約計(jì)2314億元,并同步中國國新增發(fā)新股。在2015年后,中國鐵塔全權(quán)承接三大運(yùn)營商的鐵塔業(yè)務(wù)。

中國鐵塔董事長佟吉祿表示,這次IPO取得成功,說明共享的商務(wù)模式得到了全球投資者的認(rèn)可。近三年來,中國鐵塔新建交付了51萬站址,發(fā)展了100多萬租戶,相當(dāng)于又造了一個(gè)全球最大的鐵塔公司。中國鐵塔的新建共享率超過70%,助力三家建成了全球最大4G網(wǎng)絡(luò),也更進(jìn)一步增強(qiáng)了共享共贏的信念。

中國鐵塔上市申請材料顯示,中國鐵塔公司目前是全球最大的通信鐵塔基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)供應(yīng)商,總資產(chǎn)達(dá)3226億元。截至2017年12月31日,以站址數(shù)量計(jì),中國鐵塔在中國通信鐵塔基礎(chǔ)設(shè)施市場中的份額為96.3%;以收入計(jì),市場份額為97.3%。

招股書還顯示,公司利潤正逐年增長。2015年,其營收88.02億元,稅前利潤-47.46億元;2016年盈利出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī),稅前利潤達(dá)到1.06億元;2017年稅前利潤實(shí)現(xiàn)大幅度增長,達(dá)到26.85億元。

市場認(rèn)為,通過體制機(jī)制創(chuàng)新,中國鐵塔的經(jīng)營模式已跳出傳統(tǒng)國企的模式,運(yùn)營效率大大提升。IPO則為中國鐵塔未來發(fā)展帶來契機(jī),使其有底氣和能力在解決資金問題后,實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展,進(jìn)一步釋放國企競爭力。資料顯示,與傳統(tǒng)國企不同,中國鐵塔組織架構(gòu)扁平,89%的人員配置在生產(chǎn)一線,總部只有105人,實(shí)現(xiàn)了高效管理和高效業(yè)務(wù)運(yùn)營。據(jù)中國鐵塔介紹,公司在人員隊(duì)伍上力求精干,核心業(yè)務(wù)抓在手上,非核心業(yè)務(wù)社會(huì)化外包,階段性輔助性工作探索靈活用工。截至2017年底,中國鐵塔共有15000多名員工,其中建設(shè)維護(hù)人員7700多人,與8萬人的代維隊(duì)伍形成了緊密型合作伙伴關(guān)系。

在優(yōu)化公司結(jié)構(gòu)的同時(shí),中國鐵塔還積極借助“互聯(lián)網(wǎng)+”以進(jìn)一步增強(qiáng)公司的競爭力。面對眾多、分散的上游供給格局,公司搭建了鐵塔類通信物資及服務(wù)的O2O平臺“中國鐵塔在線商務(wù)平臺”,同時(shí),還把傳統(tǒng)的建設(shè)項(xiàng)目管理轉(zhuǎn)變?yōu)榛ヂ?lián)網(wǎng)思維的建設(shè)管理,大大提升了公司的運(yùn)營效率和對供應(yīng)鏈的整合能力。

業(yè)績有望進(jìn)一步改善

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為,IPO對中國鐵塔意義重大。目前,中國鐵塔在全國擁有和運(yùn)營維護(hù)著近190萬鐵塔,巨大建設(shè)和維護(hù)投入,給公司帶來了不小的資金壓力。因此,一旦成功IPO,中國鐵塔將獲得更多融資渠道和資金,不但能夠改善公司現(xiàn)有資金狀況,還將為未來發(fā)展奠定基礎(chǔ)。招股書顯示,2017年中國鐵塔整體負(fù)債金額增長至1951.48億元,資產(chǎn)負(fù)債率超過60%。其中,中國鐵塔的流動(dòng)負(fù)債占到其當(dāng)期負(fù)債總額的近77%。由此可見中國鐵塔面臨一定的資金壓力。

中國鐵塔透露,計(jì)劃將募資凈額中的60%用于基礎(chǔ)建設(shè),51%-54%預(yù)計(jì)用于站址新建及共享改造,6%-9%將用于配套設(shè)施更新改造。此外,約30%的募資將用于償還已用作撥付資本開支及營運(yùn)資金的銀行貸款,該貸款年利率在4.35%-4.75%,于2018年-2020年到期。募資余下約10%用于運(yùn)營資金及其他一般公司用途。

市場認(rèn)為,隨著中國鐵塔順利IPO,公司業(yè)績將進(jìn)一步改善。華創(chuàng)證券研報(bào)表示,目前,中國鐵塔營業(yè)收入顯著增長,租戶和站址數(shù)量穩(wěn)定增長。2017年公司營業(yè)收入從2016年的559.97億元增至686.65億元,同比增長22.62%;凈利潤從2016年0.76億元增至2017年的19.43億元,同比增長將近20倍。

方正證券研報(bào)表示,根據(jù)美國鐵塔和印度鐵塔公司披露數(shù)據(jù),隨著鐵塔共享率提升,單塔的租金收入越高,鐵塔企業(yè)的投資回報(bào)率也會(huì)逐漸提升,回報(bào)率確定性強(qiáng)。根據(jù)全球鐵塔公司估值體系,預(yù)計(jì)2018年中國鐵塔市值將達(dá)2400億元左右,港股市值2800億港元左右。中國鐵塔聯(lián)席保薦人中金及高盛給出公司的估值為2180億元-3400億元。中金公司報(bào)告稱,中國鐵塔租賃比率穩(wěn)健增長,預(yù)計(jì)2019年收入同比增長8.2%;凈利潤增長38.2%。

資源整合市場化

央企整合不僅是做減法,也在做加法,中國鐵塔組建發(fā)展被國資委稱為是央企做加法、進(jìn)行專業(yè)化整合的范例。

中國鐵塔3年基站建設(shè)量相當(dāng)于過去30多年來行業(yè)建設(shè)的總量,在此基礎(chǔ)上,踐行共享經(jīng)濟(jì)新模式,率先倡導(dǎo)并大力推動(dòng)“通信桿塔”“社會(huì)桿塔”雙向開放共享,統(tǒng)籌社會(huì)桿塔資源形成千萬級站址資源庫,支撐5G基站提前布局和國有資產(chǎn)功能放大,為社會(huì)資源集約共享、綠色發(fā)展探索出一條新路。

業(yè)內(nèi)人士指出,中國鐵塔成立之時(shí),幾乎所有人都認(rèn)為,它的社會(huì)意義和商業(yè)價(jià)值,主要來自于行業(yè)資源的共建共享。只用了短短3年多時(shí)間,這家公司就找到了一片廣闊的新藍(lán)?！尚袠I(yè)內(nèi)的資源共享,擴(kuò)大到全社會(huì)的資源共享;由單一為通信服務(wù)的通信塔,轉(zhuǎn)向廣泛為社會(huì)服務(wù)的共享塔;最終通過廣泛的跨行業(yè)合作,為自身打開增量擴(kuò)張的發(fā)展空間。

隨著電動(dòng)汽車市場規(guī)模不斷增長,動(dòng)力電池將迎來“報(bào)廢潮”,但退役動(dòng)力電池仍具有相當(dāng)?shù)娜萘亢洼^為寬泛的使用空間,應(yīng)用于基站備電、儲(chǔ)能領(lǐng)域,具有一定優(yōu)勢。

中國鐵塔從2015年10月起在工信部和汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟指導(dǎo)下,積極探索動(dòng)力電池回收及循環(huán)利用。中國鐵塔目前擁有站址近190萬個(gè),如果按照一個(gè)基站消納一部新能源汽車退役動(dòng)力電池來算,未來可消納將近200萬輛新能源汽車退役動(dòng)力電池。

佟吉祿表示,推進(jìn)電池梯級利用,不僅有利于資源節(jié)約與環(huán)境保護(hù),有利于促進(jìn)新能源汽車產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展,而且有利于保障電信網(wǎng)絡(luò)運(yùn)行質(zhì)量,有利于中國鐵塔創(chuàng)新發(fā)展和管理增效。

有業(yè)內(nèi)分析指出,中國鐵塔IPO正當(dāng)其時(shí)。隨著5G時(shí)代到來,作為重要的網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)服務(wù)商之一,中國鐵塔將分享5G建設(shè)巨大的投資紅利,迎來絕好的發(fā)展機(jī)遇。(記者 侯云龍)