危害“公眾健康”可強(qiáng)制退市是合理淘汰

■ 觀察家

這有助于約束上市公司，避免股市資源錯(cuò)配。

27日晚，證監(jiān)會(huì)推出強(qiáng)制退市新適用條件——危害公眾健康安全。證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布的《關(guān)于修改<關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見(jiàn)>的決定》中明確，涉及國(guó)家安全、公共安全、生態(tài)安全、生產(chǎn)安全和公眾健康安全等領(lǐng)域重大違法行為的，證券交易所應(yīng)嚴(yán)格依法暫停、終止公司股票上市交易。

在長(zhǎng)生生物事件備受關(guān)注的背景下，危害“公眾健康安全”可觸發(fā)強(qiáng)制退市，無(wú)疑慰藉人心：如果說(shuō)，還有什么制度能避免這類無(wú)底線企業(yè)在資本市場(chǎng)通行無(wú)阻，非完善退市制度莫屬。故此舉也被視作對(duì)長(zhǎng)生生物“量身定做”。

可以預(yù)見(jiàn)，此舉將填補(bǔ)從金融角度治理上市公司在公共領(lǐng)域違規(guī)的規(guī)則真空，對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

拿長(zhǎng)生生物來(lái)說(shuō)，對(duì)其實(shí)際控制人依法追責(zé)，顯然很有必要，但這未必能完全遏制人性中的貪婪一面。而退市制度，則能通過(guò)截?cái)噘Y本市場(chǎng)“利潤(rùn)放大器效應(yīng)”帶來(lái)的巨大利益誘惑，對(duì)有些人形成更有力的震懾。

本質(zhì)上，此次退市制度改革增添了公共利益維度的退市適用條件，一改之前簡(jiǎn)單的完善經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)做法的同時(shí)，也抬高了違法成本。

退市制度是資本市場(chǎng)核心制度之一，更是證券市場(chǎng)規(guī)范化發(fā)展的重要環(huán)節(jié)，也只有健全退市制度，才能通過(guò)證券市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰，真正保護(hù)投資者的合法利益。

歐美日等發(fā)達(dá)國(guó)家的證券市場(chǎng)，都有著嚴(yán)格的退市規(guī)則，其退市標(biāo)準(zhǔn)一般都包括一條：有與公共利益或政策相沖突的行為。以美國(guó)紐交所的退市規(guī)則為例，《紐約證券交易所上市規(guī)則》在第八章“暫停上市及終止上市”中，明確把“操作違反公共利益的”列為違反協(xié)議而摘牌。

復(fù)雜的金融理論暫且不表，上市公司涉及公眾健康（食品、醫(yī)藥、環(huán)境保護(hù)）等公共利益的嚴(yán)重違法事件，必然會(huì)帶來(lái)比粉飾財(cái)報(bào)更為嚴(yán)重的后果。股市為上市公司提供了融資渠道，可有些公司卻拿著股民的錢(qián)去坑股民，甚至將其健康都坑了，若這樣都無(wú)法退市，那非但是對(duì)投資者的不負(fù)責(zé)，也很難將證券市場(chǎng)導(dǎo)向規(guī)范。

不止醫(yī)藥領(lǐng)域的問(wèn)題，近年來(lái)，有些上市企業(yè)還因環(huán)保問(wèn)題被生態(tài)環(huán)境部通報(bào)。此前有工業(yè)園區(qū)被曝嚴(yán)重污染，就涉及多家上市公司及其子公司?！皬?qiáng)制退市”的震懾力，就該對(duì)準(zhǔn)這類嚴(yán)重?fù)p害公共健康的企業(yè)。

值得注意的是，此次退市制度改革特別強(qiáng)調(diào)了善后工作。也就是說(shuō)，退市并不意味著，股民手里的股票就成了廢紙，而依舊是其作為公司股東身份的憑證，其權(quán)益受到保護(hù)。

危害“公眾健康”可強(qiáng)制退市，是合乎市場(chǎng)規(guī)則和公意的合理淘汰，有助于避免資本市場(chǎng)資源錯(cuò)配，也能填補(bǔ)監(jiān)管缺角，讓資本市場(chǎng)秩序跟公共利益“共生”而非脫離，期待其發(fā)揮威力。

□盤(pán)和林（中國(guó)財(cái)政科學(xué)研究院應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)博士后）