日前,AI芯片公司商湯科技宣布獲得6.2億美元C+輪融資,不久前其剛獲得阿里巴巴領(lǐng)投的6億美元C輪融資,這成為當(dāng)下芯片投資熱潮的一個(gè)縮影。近期,國(guó)家基金、產(chǎn)業(yè)資本、風(fēng)險(xiǎn)投資紛紛加大對(duì)國(guó)內(nèi)芯片產(chǎn)業(yè)的投資力度,在三路資本加持下,新一輪芯片投資周期開啟。

行業(yè)站上風(fēng)口

“前幾年我們?nèi)タ葱酒?xiàng)目時(shí),很少有人問津,甚至經(jīng)常有投資人‘跳票’。這兩年,特別是今年以來,大家開始瘋搶芯片項(xiàng)目,比如現(xiàn)在很熱的AI芯片領(lǐng)域,商湯科技、寒武紀(jì)等AI芯片公司今年以來已經(jīng)進(jìn)行了多輪融資,而且估值很高?！蹦硣?guó)資背景投資基金負(fù)責(zé)人李超(化名)對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示。

今年以來,特別是近期,包括互聯(lián)網(wǎng)巨頭、家電巨頭、風(fēng)險(xiǎn)投資在內(nèi)的各路資本紛紛加大了對(duì)國(guó)內(nèi)芯片產(chǎn)業(yè)的投資力度。同時(shí),國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金第二期正在募集過程中,規(guī)模保底將達(dá)1500億元。在國(guó)家基金、產(chǎn)業(yè)資本、風(fēng)險(xiǎn)投資加持下,國(guó)內(nèi)芯片產(chǎn)業(yè)新一輪投資周期開啟。

與之形成鮮明對(duì)比的是,前段時(shí)間,“芯片投資乏有人問津”在業(yè)內(nèi)引發(fā)了“風(fēng)投只投外賣不投芯片”的大討論。清科研究中心數(shù)據(jù)顯示,一季度中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng),投資金額最高的三大領(lǐng)域?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)309.42億元、金融250.30億元、連鎖及銷售212.01億元,而投資于半導(dǎo)體領(lǐng)域的金額僅有1.35億元。

多位接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示,芯片投資之所以少有人問津,一方面,芯片投資專業(yè)性太強(qiáng),很多投資人看不懂;另一方面,芯片研發(fā)周期長(zhǎng),生命周期短,而且投資體量太大。

不過,在君聯(lián)資本董事總經(jīng)理沙重九看來,經(jīng)過多年的發(fā)展,國(guó)內(nèi)芯片投資的條件大大改善?！耙环矫?國(guó)家設(shè)立了集成電路投資基金,地方政府也加大了投入,上市公司積極投資芯片產(chǎn)業(yè);另一方面,華為、小米、聯(lián)想等系統(tǒng)廠商的強(qiáng)大創(chuàng)造了更多需求。同時(shí),現(xiàn)在國(guó)內(nèi)有了更多芯片產(chǎn)業(yè)人才。”

曾在政府引導(dǎo)型產(chǎn)業(yè)基金亦莊國(guó)投擔(dān)任高管的王剛(化名)則告訴中國(guó)證券報(bào)記者:“眼下國(guó)內(nèi)芯片投資的熱潮中有一部分是真的熱,比如受需求拉動(dòng),存儲(chǔ)器價(jià)格大幅上漲,芯片存儲(chǔ)的投資非常熱。但還有一些,比如汽車電子、物聯(lián)網(wǎng)、5G、人工智能這些市場(chǎng)太小,甚至出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的情形。”

國(guó)家隊(duì)是中流砥柱

在新一輪芯片產(chǎn)業(yè)投資周期中,國(guó)家隊(duì)將起到中流砥柱作用。

國(guó)內(nèi)芯片投資上一輪投資熱潮正是受政府推動(dòng)。2014年9月,國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金的成立帶動(dòng)了全國(guó)半導(dǎo)體投資熱,把芯片投資推向風(fēng)口,還帶動(dòng)了上市熱潮,北京君正、全志科技、兆易創(chuàng)新、富瀚微、國(guó)科微等一批芯片公司先后上市。

國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金第一期規(guī)模達(dá)到1387億元,先后投資超過62個(gè)項(xiàng)目,涉及上市公司24家(包括港股公司和間接投資公司),投資范圍涵蓋制造、設(shè)計(jì)、封測(cè)、設(shè)備材料等IC產(chǎn)業(yè)鏈上下游。隨著半導(dǎo)體大基金的設(shè)立,地方政府和上市公司也紛紛設(shè)立半導(dǎo)體投資基金,撬動(dòng)社會(huì)資金規(guī)模達(dá)5145億元。

目前,國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金第二期正在募集過程中。第二期募資規(guī)模將超過第一期,保底將達(dá)1500億元。銀河證券認(rèn)為,若第二期達(dá)到1500億元-2000億元左右,按照1:3的撬動(dòng)比,所撬動(dòng)的社會(huì)資金規(guī)模在4500億元-6000億元左右,加上第一期1387億元及所撬動(dòng)的5145億元社會(huì)資金,資金總額將過萬億元。業(yè)內(nèi)人士指出,國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金第二期推出后,有望帶動(dòng)一輪更大規(guī)模的芯片產(chǎn)業(yè)投資熱潮。

實(shí)際上,韓國(guó)在實(shí)現(xiàn)芯片產(chǎn)業(yè)崛起過程中,政府起到非常重要的作用。比如,1986年10月,韓國(guó)政府執(zhí)行《超大規(guī)模集成電路技術(shù)共同開發(fā)計(jì)劃》,要求以政府為主、民間為輔,投資開發(fā)DRAM芯片核心基礎(chǔ)技術(shù)。隨后三年內(nèi),這一研發(fā)項(xiàng)目共投入1.1億美元,而政府承擔(dān)了其中的57%研發(fā)經(jīng)費(fèi)。

“從芯片投資自身講,有一些適合社會(huì)資本參與,比如起步資金量需求不大的項(xiàng)目;有一些投資,比如Foundry工廠,其單體資金需求量非常大,目前先進(jìn)工藝的生產(chǎn)線初始資金投入就是上百億美元,回報(bào)周期長(zhǎng),而且需要持續(xù)投入,這就需要政府主導(dǎo)投資?！崩畛f。

業(yè)內(nèi)人士指出,國(guó)內(nèi)芯片產(chǎn)業(yè)的發(fā)展之所以需要政府的大力扶持,還有一個(gè)很重要的原因:芯片產(chǎn)業(yè)的工藝不斷升級(jí),需要持續(xù)投入。像三星、海力士、臺(tái)積電等公司經(jīng)過數(shù)十年的資本積累已經(jīng)進(jìn)入正向循環(huán),而國(guó)內(nèi)芯片企業(yè)還處于不斷追趕階段,技術(shù)上的差距需要加大投入。

李超表示:“國(guó)內(nèi)芯片產(chǎn)業(yè)的投資應(yīng)該形成國(guó)家基金起主導(dǎo)作用、社會(huì)資本積極參與的投資格局。國(guó)家基金的主導(dǎo),一方面,能夠起到‘壓艙石’作用,保證芯片產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期投入,并彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)芯片投資在制造等環(huán)節(jié)上的資金短板;另一方面,能夠最大程度地撬動(dòng)社會(huì)資本,對(duì)芯片投資起到帶動(dòng)作用?！?/p>

抓住并購(gòu)良機(jī)

王剛認(rèn)為,在把握國(guó)內(nèi)芯片新一輪投資周期的同時(shí),要順應(yīng)全球芯片產(chǎn)業(yè)發(fā)展大趨勢(shì),抓住并購(gòu)重組的機(jī)會(huì),這是另一種維度的投資。

“全球芯片巨頭的產(chǎn)品并不都是自己研發(fā)的,有些是通過并購(gòu)得到的。比如美國(guó)的博通,其WiFi芯片、藍(lán)牙芯片等都是通過并購(gòu)而來?！鄙持鼐耪f。

某大型券商集成電路行業(yè)研究員告訴中國(guó)證券報(bào)記者:“最近幾年,全球芯片產(chǎn)業(yè)進(jìn)入大規(guī)模并購(gòu)整合階段,我們要努力參與到這個(gè)過程中去,一旦抓住機(jī)會(huì)有可能實(shí)現(xiàn)‘彎道超車’?！?/p>

如其所言,過去三年,全球芯片巨頭之間的并購(gòu)整合正在彼此之間展開。比如,2015年安華高科技斥資370億美元收購(gòu)博通;2016年7月軟銀斥資234億英鎊(約310億美元)收購(gòu)ARM;同年10月,高通宣布以470億美元收購(gòu)恩智浦。

不過,李超指出,通過跨境并購(gòu)實(shí)現(xiàn)“彎道超車”并沒有那么簡(jiǎn)單:“過去幾年,我們?cè)诳缇巢①?gòu)方面做了很多嘗試,比如建廣資產(chǎn)主導(dǎo)的中國(guó)財(cái)團(tuán)以27.5億美元收購(gòu)恩智浦標(biāo)準(zhǔn)件業(yè)務(wù),長(zhǎng)電科技以7.8億美元收購(gòu)星科金朋,但芯片的跨境并購(gòu)經(jīng)常受到國(guó)外政府限制,有些項(xiàng)目則存在并購(gòu)后的整合問題?！?/p>

王剛坦言,亦莊國(guó)投在收購(gòu)美國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)Mattson Technology后,就曾在整合階段遇到挫折。“因?yàn)槲覀兪侵匈Y背景,結(jié)果收購(gòu)?fù)瓿傻哪且荒旯驹吖芫娃o職了,原來最大的客戶三星也砍掉了全部訂單,2016年虧損三千多萬美元。好在我們熬了過來,2017年又重新盈利,目前正在亦莊建廠,7月左右完工?！?/p>

沙重九認(rèn)為:“如果有機(jī)會(huì),我們應(yīng)該參與到這種大的并購(gòu)整合中去。但前提是要有一個(gè)足夠大的并購(gòu)承載平臺(tái),切不可盲目并購(gòu),特別是一些‘蛇吞象’式的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)還是比較大的。因?yàn)樾酒驹诓粩鄤?chuàng)新,如果并購(gòu)進(jìn)來卻沒有能力整合、推動(dòng)公司不斷創(chuàng)新,它會(huì)不斷貶值?！眹?guó)內(nèi)芯片公司的體量較小。比如,2017年高通的營(yíng)收是161億美元,全球第二大企業(yè)博通的營(yíng)收為154億美元,而國(guó)內(nèi)最大的無工廠集成電路公司海思半導(dǎo)體的銷售額為361億元,也就是不到60億美元,該領(lǐng)域排名第二的紫光展銳銷售額為110億元,排名第三的中興微電子銷售額為76億元,其他公司基本都在50億元以下。

王剛認(rèn)為,在展開跨境并購(gòu)時(shí),方向也很重要,要與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)結(jié)合起來?！氨热缡召?gòu)Mattson Technology,我們看中的很重要一個(gè)方面是它有國(guó)際大客戶,如三星等的訂單,在國(guó)內(nèi)有中芯國(guó)際、長(zhǎng)江存儲(chǔ)等客戶。我們看好國(guó)內(nèi)各地晶圓廠逐漸建立后,會(huì)形成對(duì)半導(dǎo)體設(shè)備的大量需求?！?/p>

日前,AI芯片公司商湯科技宣布獲得6.2億美元C+輪融資,不久前其剛獲得阿里巴巴領(lǐng)投的6億美元C輪融資,這成為當(dāng)下芯片投資熱潮的一個(gè)縮影。近期,國(guó)家基金、產(chǎn)業(yè)資本、風(fēng)險(xiǎn)投資紛紛加大對(duì)國(guó)內(nèi)芯片產(chǎn)業(yè)的投資力度,在三路資本加持下,新一輪芯片投資周期開啟。(記者 任明杰 楊潔)