美國(guó)減稅法案或加重財(cái)政困境

市場(chǎng)預(yù)計(jì)削減企業(yè)稅將大幅增加財(cái)政赤字，貨幣政策收緊幅度或加大

美國(guó)減稅法案本周進(jìn)入“調(diào)和”協(xié)商期，越來(lái)越近的下調(diào)企業(yè)稅等政策將帶來(lái)巨大的經(jīng)濟(jì)影響。業(yè)界人士認(rèn)為，短期有望刺激資本回流、投資提升，但中長(zhǎng)期財(cái)政收入波動(dòng)可能令政府停擺風(fēng)險(xiǎn)概率增大，其他經(jīng)濟(jì)政策也面臨調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。

繼眾議院上月通過(guò)減稅法案后，參議院上周以51票贊成、49票反對(duì)的結(jié)果勉強(qiáng)通過(guò)了自己版本的稅改法案。參眾兩院本周將進(jìn)行艱巨的“調(diào)和”協(xié)商，以消除兩個(gè)版本的不同之處。目前，兩院版本在諸多細(xì)節(jié)上分歧很大，如對(duì)個(gè)人所得稅級(jí)的調(diào)整、公司稅減稅的啟動(dòng)時(shí)間、稅收抵扣相關(guān)規(guī)定等。

展望稅改影響，最大受益方將是美國(guó)企業(yè)，其所得稅將大幅降低，美國(guó)征稅體制發(fā)生改變。首先，美國(guó)企業(yè)所得稅從35%大幅降至20%。此外，對(duì)跨國(guó)企業(yè)目前為避稅而囤積在海外的2.6萬(wàn)億美元利潤(rùn)，只需一次性繳納14%便可合法匯回美國(guó)。

雖然特朗普政府宣稱減稅有助于企業(yè)擴(kuò)大投資，刺激經(jīng)濟(jì)更快增長(zhǎng)，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告稱，更低稅率未必會(huì)導(dǎo)致企業(yè)加大投資，企業(yè)也可能將更多資金投入金融市場(chǎng)或用于分紅，未必有助于實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

《金融時(shí)報(bào)》文章分析稱，減稅帶來(lái)的額外資金將在如下情況下進(jìn)入企業(yè)的金庫(kù)：企業(yè)利潤(rùn)已經(jīng)接近歷史高點(diǎn)，很多企業(yè)現(xiàn)金充裕。機(jī)構(gòu)CFRA Research的數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成分股公司有望在今明兩年分別實(shí)現(xiàn)10.8%和10.7%的利潤(rùn)增長(zhǎng)。盡管企業(yè)資金趨向越來(lái)越充裕，但固定投資仍然低迷，利潤(rùn)進(jìn)一步增加可能無(wú)法改變這種模式。此外，最近幾十年高管薪酬制度已經(jīng)發(fā)生改變，鼓勵(lì)把利潤(rùn)拿出來(lái)分配而不是投資，這是另一個(gè)無(wú)助于模式改變的因素。

美國(guó)還意圖把全球征稅體制轉(zhuǎn)變?yōu)閷俚卣鞫愺w制，對(duì)海外子公司股息所得稅予以豁免。但同時(shí)，此次稅改針對(duì)跨國(guó)企業(yè)新增了20%的“執(zhí)行稅”，以限制這些企業(yè)通過(guò)和美國(guó)以外分支機(jī)構(gòu)的內(nèi)部交易來(lái)避稅。這一新稅種可能沖擊國(guó)際產(chǎn)業(yè)鏈，阻止跨國(guó)企業(yè)將產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移出美國(guó)。

減稅方案可能令美國(guó)預(yù)算赤字?jǐn)U大，這種擔(dān)憂情緒一直沒(méi)有驅(qū)散。目前機(jī)構(gòu)普遍估算，削減企業(yè)稅將使未來(lái)10年政府財(cái)政赤字大幅增加，至少增加一萬(wàn)億美元。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，削減企業(yè)稅將帶來(lái)一定的增長(zhǎng)，至少相當(dāng)于向經(jīng)濟(jì)注入資金。問(wèn)題在于，它帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是否足以補(bǔ)償其成本。穆迪首席經(jīng)濟(jì)師岑迪對(duì)媒體表示，如果減稅額度轉(zhuǎn)化為財(cái)政赤字來(lái)負(fù)擔(dān)，那么短期經(jīng)濟(jì)將受到提振，但大規(guī)模的減稅勢(shì)必會(huì)引發(fā)財(cái)政平衡的大幅波動(dòng)，相關(guān)經(jīng)濟(jì)政策均需要進(jìn)行調(diào)整，美聯(lián)儲(chǔ)或許會(huì)加快收緊貨幣政策的節(jié)奏。

減稅法案刺激下，商業(yè)活動(dòng)的投入和產(chǎn)出有望短期增高，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期貨幣政策收緊幅度很可能加大。

彼得森研究所高級(jí)研究員蓋格農(nóng)預(yù)測(cè)，減稅方案下，美國(guó)加息的頻率有增加的可能。他預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)小幅增加加息次數(shù)，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)2018年年底前會(huì)加息三次，而在減稅法案作用下，預(yù)計(jì)會(huì)到四次。

即使許多人看好不惜擴(kuò)大赤字提振經(jīng)濟(jì)的減稅法案，但眼下預(yù)算吃緊成為美國(guó)政府的心頭病。美國(guó)國(guó)會(huì)共和黨領(lǐng)導(dǎo)人希望在本周六聯(lián)邦政府資金耗盡之前通過(guò)一項(xiàng)為期兩周的撥款法案，但在所剩時(shí)日不多的情況下，來(lái)自保守派共和黨人和一些民主黨人的阻力可能會(huì)破壞他們的計(jì)劃。

上周，眾議院共和黨領(lǐng)導(dǎo)人公布了一項(xiàng)可維持政府運(yùn)營(yíng)至12月22日的法案，以避免現(xiàn)有運(yùn)營(yíng)資金在12月9日凌晨耗盡時(shí)政府部分停擺。預(yù)計(jì)眾議院將在周四就這項(xiàng)為期兩周的應(yīng)急撥款法案進(jìn)行投票。

一旦達(dá)成預(yù)算協(xié)議，國(guó)會(huì)議員之后將不得不設(shè)法制定一份針對(duì)截至明年9月30日的本財(cái)年余下時(shí)間的詳盡支出法案。但目前尚不清楚他們能否在12月22日前完成這項(xiàng)工作，美國(guó)國(guó)會(huì)可能會(huì)被迫通過(guò)又一項(xiàng)短期撥款法案，以爭(zhēng)取足夠的時(shí)間。

如果雙方陷入僵局導(dǎo)致美國(guó)政府停擺，許多聯(lián)邦雇員將被迫休假，但那些保護(hù)人身財(cái)產(chǎn)安全的必要崗位的雇員仍需工作。政府預(yù)算和開(kāi)支折射出美國(guó)當(dāng)前減稅法案面臨的一大現(xiàn)實(shí)困境。記者 閆磊 綜合報(bào)道