“今年前8個月經(jīng)濟運行繼續(xù)保持了穩(wěn)中有進、穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢。”這是國家統(tǒng)計局對經(jīng)濟形勢的總體判斷。從官方對宏觀經(jīng)濟運行的判斷看,股市的穩(wěn)定健康發(fā)展具備扎實的基礎(chǔ),或者說股市向上“生長”的客觀環(huán)境是有的。那么,A股市場是否能夠走出一輪長時間的慢牛行情呢?筆者對此持肯定判斷,以下四個變化可以支持這種判斷。

首先,央企牽頭開始混改、地方國企迅速跟進將是未來幾年國資、國企深化改革的重要特征。今年下半年以來,央企混改與整合的勢頭明顯增強。據(jù)國家發(fā)改委相關(guān)負責(zé)人介紹,到目前為止,兩批近20家央企混改試點正在順利實施,第三批試點企業(yè)將進一步擴大范圍,提高覆蓋面,在篩選數(shù)十家中央企業(yè)的同時,重點從省、自治區(qū)、直轄市選擇試點企業(yè),形成規(guī)模協(xié)同效應(yīng)。

目前,電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領(lǐng)域及其他行業(yè)領(lǐng)域的混改試點正在積極推進,有的改革成效逐步顯現(xiàn)。在A股市場,國企的規(guī)模和地位是舉足輕重的。國資、國企改革的深入會不會成為A股市場走出慢牛的重要推手呢?至少從現(xiàn)在的情況看,這一重大改革正在呈現(xiàn)風(fēng)起云涌之勢。更重要的是,這一重大改革不會一蹴而就,而要經(jīng)過相當長的時間才能完成。而這個過程就是A股市場走出慢牛行情的重要契機。

其次,投資者投資股票的熱情已經(jīng)起勢。央行剛剛公布的今年第三季度城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查報告顯示,股票投資結(jié)束連降勢頭,上升0.6個百分點,穩(wěn)居居民偏愛投資方式的前三位。而稍早前中國證券投資者保護基金發(fā)布的調(diào)查分析報告顯示,8月份中國證券市場投資者信心指數(shù)達到58.6,創(chuàng)近19個月新高,且該指數(shù)環(huán)比上升8.7%,呈現(xiàn)出較為明顯的上升勢頭。

投資者對A股市場投資價值的認可,將成為慢牛行情進一步坐實的重要因素。

第三,目前滬深兩市兩融余額已逼近1萬億元關(guān)口。這說明市場交易的活躍程度已經(jīng)有所上升,尤其是融資余額的增長,說明投資者對后市的看法偏樂觀一些。而且,從歷史上看,在兩融余額邁過1萬億元關(guān)口后市場都會向上走一段時間。

然而,在經(jīng)過了2015年股市異常波動后,管理層對兩融的態(tài)度比較謹慎。雖然這次兩融余額的上漲是2016年以來最長的一次,但也隱含了一些不和諧因素。據(jù)《證券日報》9月16日的調(diào)查報道,銷聲匿跡了2年多的民間股票配資又有死灰復(fù)燃的跡象。相信監(jiān)管層不會容忍這樣的違規(guī)行為存在。一個規(guī)范穩(wěn)健發(fā)展的兩融業(yè)務(wù),對A股市場向縱深發(fā)展是有益的。

第四,監(jiān)管層為金融期貨的發(fā)展營造了較為寬松的環(huán)境,可以吸引長期資金入場。

到9月18日,中金所今年已經(jīng)兩次松綁股指期貨,主要是降低相關(guān)股指期貨相關(guān)合約的交易保證金標準和調(diào)降平倉交易手續(xù)費標準。這說明A股市場的生態(tài)環(huán)境較之以往已經(jīng)有了很大改變。

為股指期貨松綁離不開市場環(huán)境的改善,同樣也與監(jiān)管層對發(fā)展金融期貨的態(tài)度密切相關(guān)。去年年末和今年以來,監(jiān)管層多次向市場釋放發(fā)展金融期貨的信號。從中長期來看,股指期貨的套期保值功能將會被顯著強化。這對于境內(nèi)外長期資金的吸引力是較強的。

在吸引境內(nèi)外長期資金方面,監(jiān)管層是不遺余力的。養(yǎng)老金的入市、納入MSCI新興市場指數(shù)等成績的取得,都離不開監(jiān)管層的努力。

另外,經(jīng)過前幾年在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)及新技術(shù)領(lǐng)域的布局,這幾個行業(yè)目前已經(jīng)到了見效期。這會不會成為A股市場走出慢牛行情的又一個重要因素呢?