上周，多國(guó)陸續(xù)宣布與卡塔爾斷絕外交關(guān)系。這一政治事件迅速蔓延到經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，國(guó)際油價(jià)快速反彈，美國(guó)西得克薩斯輕質(zhì)原油（WTI）期貨價(jià)格一度上漲1.6%。不過(guò)，此次斷交風(fēng)波對(duì)油價(jià)的影響有限，油價(jià)很快回落。有分析認(rèn)為，此類(lèi)事件雖然可以短期影響油價(jià)，但決定油價(jià)長(zhǎng)期走勢(shì)的關(guān)鍵因素仍在于供需關(guān)系。

從去年減產(chǎn)協(xié)議首次達(dá)成到石油輸出國(guó)組織（OPEC）成員國(guó)和非成員國(guó)最近再度延期執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議，減產(chǎn)對(duì)油價(jià)的影響正變得越來(lái)越小，減產(chǎn)協(xié)議已經(jīng)無(wú)法改變?nèi)蛟凸?yīng)相對(duì)過(guò)剩的局面。

在供應(yīng)端，OPEC與美國(guó)頁(yè)巖油的博弈，是決定國(guó)際油價(jià)短期走向的關(guān)鍵變量。目前，雖然OPEC對(duì)減產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行較好，但美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量的迅速回升，填補(bǔ)了OPEC減產(chǎn)騰出的市場(chǎng)空間，國(guó)際油價(jià)漲幅并未達(dá)到OPEC預(yù)期，目前處于50美元/桶左右的水平。目前來(lái)看，產(chǎn)油國(guó)的減產(chǎn)力度和執(zhí)行時(shí)間顯然不夠，除非擴(kuò)大減產(chǎn)規(guī)模，否則，美國(guó)原油產(chǎn)量增加仍會(huì)威脅石油市場(chǎng)供需平衡。據(jù)美國(guó)能源信息署最新預(yù)測(cè)，2017年和2018年美國(guó)原油產(chǎn)量將分別達(dá)到933萬(wàn)桶/日和1001萬(wàn)桶/日，令油價(jià)持續(xù)承壓。

在需求端，一方面，世界經(jīng)濟(jì)尚未找到可持續(xù)發(fā)展的新動(dòng)力，原油需求疲軟；另一方面，可再生能源快速發(fā)展，全球能源結(jié)構(gòu)繼續(xù)去碳化，拉低了石油需求。這兩方面因素決定了全球石油需求難以維持高增長(zhǎng)。據(jù)英國(guó)石油公司預(yù)測(cè)，2015—2035年全球石油需求年均增長(zhǎng)0.7%，僅為過(guò)去20年的一半。

全球石油供需總體寬松的局面料將持續(xù)。國(guó)際油價(jià)要想越過(guò)60美元/桶這一臺(tái)階，取決于兩大因素：一是減產(chǎn)協(xié)議參與國(guó)進(jìn)一步加大減產(chǎn)力度，付出更大的市場(chǎng)份額代價(jià)，但美國(guó)及未參與減產(chǎn)的產(chǎn)油國(guó)將在很大程度上對(duì)沖減產(chǎn)的努力，這將嚴(yán)重地考驗(yàn)減產(chǎn)國(guó)的耐心。沙特已經(jīng)明確表示，不會(huì)無(wú)底線地減產(chǎn)，讓頁(yè)巖油生產(chǎn)商“搭便車(chē)”。二是個(gè)別新興經(jīng)濟(jì)體快速崛起，帶動(dòng)了全球石油需求高速增長(zhǎng)，填補(bǔ)中國(guó)因結(jié)構(gòu)性改革造成的石油需求放緩留出的空缺。但是，要實(shí)現(xiàn)這兩個(gè)條件具有相當(dāng)難度。

國(guó)際油價(jià)提升至新的價(jià)格區(qū)間存在巨大難度，短期內(nèi)很難實(shí)現(xiàn)60美元的高位。此外，美聯(lián)儲(chǔ)已進(jìn)入新一輪貨幣緊縮周期，美元匯率將持續(xù)處于高位，這也給油價(jià)帶來(lái)下行壓力。不過(guò)，考慮到目前美國(guó)頁(yè)巖油30—40美元/桶的開(kāi)采成本、世界經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇以及沙特等產(chǎn)油國(guó)挽救油價(jià)的努力，國(guó)際油價(jià)再次較長(zhǎng)時(shí)間有效跌破40美元/桶的可能性不大。可以預(yù)期，40—60美元/桶將是中短期內(nèi)油價(jià)波動(dòng)的合理區(qū)間。

低油價(jià)給石油出口國(guó)帶來(lái)諸多不利影響，但在世界經(jīng)濟(jì)低速增長(zhǎng)且缺乏動(dòng)力的當(dāng)下，較低油價(jià)客觀上降低了企業(yè)的生產(chǎn)成本，有助于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。油價(jià)大起大落，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)而言，不是好消息。