4月10日，首只離岸市場(chǎng)交易的內(nèi)地國(guó)債期貨在香港交易所正式上市。從當(dāng)日市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，港交所的國(guó)債期貨合約表現(xiàn)較為平穩(wěn)，但成交相對(duì)清淡。截至收盤(pán)，港交所5年期國(guó)債期貨HTFF1706報(bào)收99．10元，下跌0．27％，成交113手；HTFF1709報(bào)收98．72元，下跌0．57％，成交114手。

當(dāng)日港交所國(guó)債期貨的表現(xiàn)與內(nèi)地國(guó)債期貨市場(chǎng)行情較為趨同。截至收盤(pán)，中國(guó)金融期貨交易所的10年期國(guó)債期貨主力T1706收跌0．23％，5年期國(guó)債期貨主力TF1706收跌0．13％。有市場(chǎng)人士表示，由于美聯(lián)儲(chǔ)可能在今年晚些時(shí)候開(kāi)始縮減資產(chǎn)負(fù)債表，導(dǎo)致美債收益率走高，打壓了國(guó)內(nèi)現(xiàn)券市場(chǎng)的人氣，對(duì)期市影響偏利空。

據(jù)悉，港交所此次推出的中國(guó)財(cái)政部5年期國(guó)債期貨合約，是全球首只對(duì)離岸投資者開(kāi)放的在岸利率產(chǎn)品，在投資者結(jié)構(gòu)上能與中金所的國(guó)債期貨產(chǎn)品形成互補(bǔ)。國(guó)信證券固定收益分析師董德志表示，與中金所的國(guó)債期貨產(chǎn)品相比，港交所國(guó)債期貨與之最大不同就是，境外投資者和國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司等不能參與中金所國(guó)債期貨交易的主要國(guó)債持有機(jī)構(gòu)可以參與其中，這類(lèi)投資者或機(jī)構(gòu)的保值需求非常大。

此外，從合約設(shè)計(jì)看，港交所推出的5年期國(guó)債期貨合約與內(nèi)地合約也存在諸多差異。如港交所國(guó)債期貨面額為人民幣50萬(wàn)元，內(nèi)地為人民幣100萬(wàn)元。在合約月份設(shè)計(jì)上，港交所國(guó)債期貨合約為最近的兩個(gè)季月（即3月、6月、9月及12月）合約，數(shù)量少于內(nèi)地市場(chǎng)，目前為HTF1706和HTF1709。在國(guó)債籃子的確定上，港交所國(guó)債期貨合約為合約最后一個(gè)交易日的剩余期限為4至7年（不包括7年）的每年付息一次且流動(dòng)性最好的三只國(guó)債，內(nèi)地為合約到期月份首日剩余期限為4至5．25年的記賬式付息國(guó)債。

值得關(guān)注的是，與內(nèi)地采取的實(shí)物交割不同，港交所國(guó)債期貨采用的是現(xiàn)金交割。董德志表示，這主要是因?yàn)镠TF合約的投資者既有境內(nèi)機(jī)構(gòu)也有境外機(jī)構(gòu)，境外投資者在參與中國(guó)銀行間市場(chǎng)獲取現(xiàn)貨方面相對(duì)境內(nèi)投資者處于劣勢(shì)，另外HTF是離岸交易的債券期貨，沒(méi)有債券可供實(shí)物交割，所以對(duì)于HTF合約來(lái)說(shuō)，采用現(xiàn)金結(jié)算比實(shí)物交割更為合理。

港交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，內(nèi)地債券市場(chǎng)快速發(fā)展，對(duì)外開(kāi)放逐漸加快，國(guó)際投資者在投資內(nèi)地債券市場(chǎng)時(shí)亟需管理人民幣利率風(fēng)險(xiǎn)的工具，港交所推出國(guó)債期貨正是為了滿(mǎn)足國(guó)際投資者與日俱增的風(fēng)險(xiǎn)管理需求。

據(jù)悉，近年來(lái)內(nèi)地債市對(duì)外開(kāi)放穩(wěn)步推進(jìn)。自2010年開(kāi)始，人民銀行先后允許符合條件的境外央行或者貨幣當(dāng)局、主權(quán)財(cái)富基金、境外保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、RQFII和QFII進(jìn)入銀行間市場(chǎng)。截至2016年末，已有407家境外機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)。有市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，港交所推出國(guó)債期貨交易后，將激發(fā)國(guó)際機(jī)構(gòu)參與內(nèi)地債市的熱情，并加速我國(guó)債市的國(guó)際化進(jìn)程。（記者何川）