對于資本市場而言,歷年全國“兩會”前后往往是A股行情的重要窗口期。由于“兩會”議題受關(guān)注,也容易形成資本市場上的投資熱點,為投資者提供好的契機。從節(jié)奏把握來看,投資者在會前一般會布局“兩會”傳統(tǒng)熱點,會后則抓住貫穿全年的熱門主題。

從大數(shù)據(jù)統(tǒng)計來看,A股市場共經(jīng)歷23次全國“兩會”,其中會后一周、會后10個交易日、會后一個月市場大概率上漲,會議期間則表現(xiàn)一般,會前漲幅大概率低于會后。尤其是會前一周,越接近“兩會”時間,上漲效應(yīng)會越弱。從行業(yè)布局方面看,近五年數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示,會后一周化工、輕工制造均上漲,會后一個月內(nèi)房地產(chǎn)、建筑裝飾均上漲。

目前,美聯(lián)儲加息預(yù)期上升,國內(nèi)通脹走勢分化,貨幣市場存在收緊趨勢,今年“兩會”行情會如何演繹,哪些主題熱點值得把握?

●南方日報記者 郭家軒

主題

國企改革進入2.0階段

從以往全國“兩會”來看,熱門話題既包括經(jīng)濟方面的,也涉及食品安全、就業(yè)、社保、醫(yī)改、教育、環(huán)保等重大民生問題。會前,投資者對“兩會”傳統(tǒng)熱點板塊的政策預(yù)期會率先啟動,帶動相關(guān)受益行業(yè)提前啟動并取得優(yōu)異回報。

會后,部分契合中央和地方施政重點的主題投資甚至?xí)灤┤?成為奠定全年勝局的基石。如2014年的“一帶一路”、2015年的“互聯(lián)網(wǎng)+”,都從“兩會”前后開始啟動,走出了全年行情;而2016年“兩會”中被重點提及的“供給側(cè)改革”也成為全年資本市場主線之一。

那么,今年“兩會”上可能出現(xiàn)的熱點有哪些?結(jié)合去年的經(jīng)濟工作會議及地方“兩會”,通過梳理各地政府工作報告或可窺出一些信號,比如供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、國企混改、“一帶一路”、環(huán)保、農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革等均可能成為今年全國“兩會”熱點。

2017年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革仍是重中之中。除了去年如火如荼的鋼鐵、煤炭的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,產(chǎn)能過剩的建材、化工、有色等也將進行改革,因此可關(guān)注供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革擴圍方向如水泥、玻璃、農(nóng)藥、造紙等細分行業(yè)。還有,2016年底的中央工作經(jīng)濟會議也首次將農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革作為今年經(jīng)濟工作的重心之一。

其次,國企改革在2017年將進入到以混改為突破口的2.0階段。去年,中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)了混合所有制改革是“國企改革的重要突破口”,并且給出了電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等具體領(lǐng)域?！斑@是給實體經(jīng)濟回報率開一扇門,讓資本有渠道進入壟斷性行業(yè),從而實現(xiàn)經(jīng)濟上的脫虛入實?！碧祜L證券分析師徐彪表示,可以期待2017年成為壟斷行業(yè)領(lǐng)域混改加速的一年。

京津冀一體化、“一帶一路”等重大主題也值得關(guān)注。作為國家的重大戰(zhàn)略,京津冀一體化未來仍有較大空間?！昂颖?017年固定投資增速計劃在9%左右,高于2016年的8.4%。三地未來在交通、產(chǎn)業(yè)、人才等方面的融合等還有空間,相關(guān)受益?zhèn)€股如華夏幸福、榮盛發(fā)展、冀東水泥、河鋼股份等可重點關(guān)注?！毙毂胫赋?。

同時,“一帶一路”也有望在今年迎來大突破。從內(nèi)部來看,今年5月“一帶一路”國際合作高峰論壇和9月的金磚國家峰會,將有利于與“一帶一路”相關(guān)國家合作的推進;西部地區(qū)作為連接“一帶一路”的橋梁,2017GDP目標和投資計劃均有上升,如新疆固定投資增速規(guī)劃在50%以上,大幅提升。從外部看,未來“一帶一路”相關(guān)國家的訂單量將大概率上升。另外,值得一提的,還有財稅制度改革、醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革等潛在熱點。

數(shù)據(jù)

會前會后上漲概率大

不過,想要把握“兩會”潛在熱點,還需有市場基本面的配合。以往全國“兩會”前后,A股市場表現(xiàn)如何?根據(jù)長江證券研報顯示,自1994年以來A股市場共經(jīng)歷23次“兩會”,期間上證指數(shù)上漲概率為65.22%,平均漲幅為0.55%,但近11年(2006年以來)大盤表現(xiàn)并不穩(wěn)定。

具體來看,2006年以來“兩會”前大概率下跌,會前漲幅低于會后的可能性較大。如果就“兩會”前后10個交易日來看,會后較大可能上漲,會前不穩(wěn)定;會前漲幅大概率低于會后。將周期擴大到“兩會”前后22個交易日,則顯示為,會前會后均大概率上漲,但會前漲幅低于會后的可能性較大。

國泰君安證券的統(tǒng)計數(shù)字同樣顯示,2000年以來,在“兩會”之前30日布局取得正收益的概率最為顯著;隨著“兩會”的臨近,取得正收益的概率逐步下降,“兩會”期間取得正收益的概率最低;“兩會”結(jié)束后,取得正收益概率有所回升。

“我們認為,出現(xiàn)這種規(guī)律主要是因為春節(jié)過后,流動性形成再分配,基本面遇上數(shù)據(jù)真空期,加上“兩會”前政策環(huán)境相對友好,造成“兩會”前夕投資者對政策預(yù)期提前發(fā)酵并進行布局?！眹┚沧C券分析師張華恩表示。從目前市場表現(xiàn)來看,上證指數(shù)在年后保持了不錯的漲幅。

比較“兩會”期間及會前會后的市場風格變化情況也有一定規(guī)律。長江證券統(tǒng)計顯示,“兩會”會前5個交易日、會后5個交易日、會前10個交易日、會前22個交易日中,小盤會大概率地優(yōu)于大盤表現(xiàn),其他情況下概率不明顯。從有統(tǒng)計的申萬行業(yè)指數(shù)2004年至2016年的行業(yè)漲跌變化來看,過去13年,“兩會”期間多數(shù)行業(yè)大概率下跌,鋼鐵行業(yè)上漲概率在60%以上,建筑材料和農(nóng)林牧漁下跌概率在70%以上。

會前5個交易日中,農(nóng)林牧漁、采掘、計算機、傳媒、電子、電氣設(shè)備和建筑材料大概率上漲(均在60%以上),通信、房地產(chǎn)、紡織服裝、汽車和建筑裝飾大概率下跌(均在60%以上);會后5個交易日中,所有行業(yè)上漲概率均在60%以上,其中化工、輕工制造和房地產(chǎn)上漲概率高于80%。會后10個、22個交易日,所有行業(yè)均大概率上漲,其中房地產(chǎn)、休閑服務(wù)等行業(yè)大概率上漲。

從過去5年的行業(yè)表現(xiàn)來看,“兩會”期間,所有行業(yè)大概率下跌,僅食品飲料上漲可能性較大(80%)。“兩會”前后5個交易日的表現(xiàn)情況是:會前采掘、銀行大概率上漲,會后化工、輕工制造連續(xù)5年上漲,一半行業(yè)上漲概率高達80%。“兩會”前后10個交易日的表現(xiàn)情況是:會前綜合、電氣設(shè)備和計算機大概率上漲(80%),會后化工、紡織服裝、輕工制造、房地產(chǎn)和休閑服務(wù)上漲概率高達80%?！皟蓵鼻昂?2個交易日的表現(xiàn)情況是:會后房地產(chǎn)、建筑裝飾連續(xù)5年上漲,電子、家用電器、商品貿(mào)易、休閑服務(wù)、綜合、建筑材料、非銀金融和汽車上漲概率高達80%。

資金

全球資金連續(xù)6周回流 養(yǎng)老金入市加速

盡管此前的“兩會”A股走勢可作為借鑒,但小概率事件不得不留心。2017年“兩會”期間走勢如何,還需結(jié)合近期政策、流動性等方面的影響因素來綜合判斷。

從上周全球市場表現(xiàn)來看,美股再創(chuàng)新高,韓印港等新興市場股市漲跌互現(xiàn),黃金大漲,油價震蕩,銅價回落、鋼價上漲,國內(nèi)方面則股債繼續(xù)上漲,整體仍呈現(xiàn)出向好態(tài)勢。不過,近期國內(nèi)貨幣基金收益率持續(xù)上升、國際黃金價格也持續(xù)上漲,也側(cè)面反映出了投資者對于當前市場的謹慎態(tài)度。國內(nèi)不少機構(gòu)人士也普遍表達了“防控金融風險,安全仍是上策”的建議。

年初以來,全球股市持續(xù)上漲,尤其美股疊創(chuàng)新高,反映了對全球經(jīng)濟繼續(xù)改善的樂觀預(yù)期。但上周消息顯示特朗普基建和減稅計劃可能大幅延后,意味著對美國經(jīng)濟的樂觀預(yù)期或面臨修正。與此同時,美聯(lián)儲稱加息或加快,也對經(jīng)濟不利。

從國內(nèi)來看,通脹走勢有所分化,貨幣市場也存在收緊風險。上周央行雖加大貨幣投放力度,但貨幣利率依然在上升。海通證券宏觀分析師姜超指出,在1月份銀行表外融資創(chuàng)新高,2月銀行同業(yè)存單凈發(fā)行創(chuàng)新高的背景下,如果央行在季度考核中加強對銀行表外以及同業(yè)融資的監(jiān)管,或意味著3月貨幣市場仍有收緊的風險。

即便如此,總體上國內(nèi)一季度通脹溫和可控,貨幣政策也會延續(xù)“中性”而非周期性的“收緊”。隨著國內(nèi)經(jīng)濟好轉(zhuǎn),人民幣小幅升值,資本外流壓力已大幅減輕。最新數(shù)據(jù)顯示,全球資金已連續(xù)6周回流中國內(nèi)地以及香港市場,資金回流有助于提升權(quán)益類資產(chǎn)價格。

與此同時,上周末消息面上,證監(jiān)會、保監(jiān)會雙雙出手,對于資本市場“大鱷”投機違規(guī)違法行為采取高壓措施,將有助于凈化A股市場環(huán)境,正本清源,利于市場平穩(wěn)運行。而對于高估值講故事類個股的影響顯然更偏負面。

潛在的利好因素還包括,目前共計3600億元的基本養(yǎng)老保險金已經(jīng)開始委托進行投資運營,養(yǎng)老金入市的進程已經(jīng)開啟。預(yù)計養(yǎng)老金入市的投資風格將偏向估值低、業(yè)績優(yōu)、分紅高的中大市值公司,未來隨著更多資金的加入,將對績優(yōu)藍籌股起到提振作用,同時推動市場價值投資。此外,臨近全國“兩會”,市場普遍預(yù)期,維穩(wěn)與改革將成為國內(nèi)主基調(diào),而改革預(yù)期也會提升風險偏好。

行情

農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有望持續(xù)發(fā)酵

“國企改革是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中實體去杠桿和去產(chǎn)能的結(jié)合點,在經(jīng)濟穩(wěn)中求進的基調(diào)下,國企改革價值將進一步重估,有望成為‘兩會’的主要議題?！眹┚沧C券研報建議重點關(guān)注上海、廣東等地區(qū)以及機械、電力和軍工等行業(yè)。

1月份以來,地方“兩會”陸續(xù)召開,幾乎都將國企改革寫入《政府工作報告》2017年的工作計劃,主要集中于混改、員工持股、職業(yè)經(jīng)理人、國有資本運營等方面。“從我國政策推進的節(jié)奏和地方‘兩會’透露出的重視程度來看,國企改革將可能成為今年的最熱主題之一。”海通證券首席策略分析師荀玉根指出,“繼續(xù)看好央企混改,以及上海、山東、廣東等地的國企改革,以及相關(guān)個股如中國石化、鐵籠物流、隧道股份、海立股份、青島啤酒、銅陵有色、廣弘控股等”。

無獨有偶,徐彪也建議重點關(guān)注兩個方向:一是六大混改試點央企及通信、電力、鐵路、石油、軍工等壟斷性行業(yè)的改革機會;二是逐漸關(guān)注改革較快的上海、深圳、浙江等地的投資機會。

在農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革方面,從今年1月至今召開的地方“兩會”來看,全國有29個省份的《政府工作報告》提及農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,主要包括去庫存,尤其是玉米去庫存,增加農(nóng)民收入,土地“三權(quán)分置”改革等方面?！拔磥磙r(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有望持續(xù)推進并發(fā)酵,相關(guān)受益?zhèn)€股如登海種業(yè)、中糧生化。”荀玉根說。

此外,“一帶一路”的經(jīng)濟效益已開始顯現(xiàn),如中國中鐵2016年下半年迎來了海外新簽合同的爆發(fā)式增長;中國建筑的海外訂單落地速度同樣在加快;未來政策面推進和基本面向好將合力助推該主題走強。

“‘一帶一路’主題有望成為全國‘兩會’期間熱點和今年投資重點,具體個股如中鋼國際、中國建筑、洲際油氣、通源石油、開山股份、中國中車、烽火通信、中興通訊、中礦資源等值得關(guān)注?！避饔窀ㄗh。

徐彪在研報中則建議關(guān)注建筑、機械、電力設(shè)備、能源、農(nóng)機及港口類等受益走出去的公司,如中國交建、葛洲壩、中工國際、中鋼國際、中國中車、三一重工、徐工機械、柳工、特變電工、金風科技、杰瑞股份、廈門港務(wù)、北部灣港、連云港等。