2016上市公司眾生相:同行長期互斗 狗血劇情頻上演

資本市場,對你我來說,既不陌生也不遙遠。即將過去的2016年,在資本市場的大潮中,一幕幕看上去有些驚險、有些激蕩、有些無奈,甚至有點狗血的劇情肆意上演著。大潮過后,誰在裸泳?《經(jīng)濟參考報》記者全面梳理了過去一年發(fā)生在眾多公司身上的種種“悲歡離合”,歸納總結(jié)出了2016上市公司“四字”眾生相——信、斗、渴、危。

信:關(guān)于誠信的老生常談

誠信是一切道德的根本。對資本市場來說,誠信,是一個老生常談卻又讓人無法回避的話題。綜觀2016年,從百度到唯品會,從參仙源到欣泰電氣,從大智慧到一汽轎車,無一例外都陷入了各自“編織”的“罪與罰”的道德危機中。

今年1月9日,血友病患者張建勇在百度貼吧血友病吧發(fā)布的一則帖子,引起了輿論關(guān)于百度貼吧過度商業(yè)化的普遍質(zhì)疑。輿論認為,百度追求正常的商業(yè)化本無可厚非,但必須堅守誠信等道德底線。1月15日,百度負責人被國家有關(guān)部門約談,表示將立即按照要求進行整改并深刻反思。誓言反思的百度言猶在耳,“魏則西事件”又一次擊中了百度的軟肋,“百度一下會死啊?會!”成為一個流行段子。5月9日,國家網(wǎng)信辦牽頭的調(diào)查組認定,百度“相關(guān)關(guān)鍵詞競價排名結(jié)果客觀上對魏則西選擇就醫(yī)產(chǎn)生了影響”,百度被責令徹底整改。“魏則西事件”余波下,因擬并購標的上?？氯R遜生物技術(shù)有限公司與“魏則西事件”涉及醫(yī)院存在合作關(guān)系,中源協(xié)和不得不終止并購。今年8月,百度云又因用戶“存儲資料無故蒸發(fā)”等陷入了信任危機。各種負面事件持續(xù)發(fā)酵,百度遭遇了其創(chuàng)立16年以來最大的危機,股價一路下滑,市值不斷縮水。

和百度幾乎同時陷入危機的還有一家“專門做特賣的網(wǎng)站”。在消費者質(zhì)疑其售假后,在中國消費者協(xié)會的推動下,唯品會于1月9日下午公開道歉并承認存在“假貨”。但唯品會稱暫不便對外公布涉事供應商相關(guān)信息是應公安機關(guān)刑事偵查的要求。不過此后,唯品會再未發(fā)布相關(guān)信息。

2016年,從新三板首例財務舞弊案到創(chuàng)業(yè)板第一只退市股,資本市場并不缺乏財務造假的失信案例。6月30日,證監(jiān)會在立案調(diào)查近一年后,認定參仙源存在2013年采取少計成本、虛增收入等手段虛增1.29億元利潤等違法事實,對參仙源及其高管作出了105萬元的行政處罰,第一家因財務造假而受到證監(jiān)會處罰的新三板公司因此誕生;7月7日,證監(jiān)會對構(gòu)成欺詐發(fā)行的欣泰電氣作出“責令改正,給予警告并處以832萬元的罰款”,此后的9月6日欣泰電氣股票暫停上市,將成為新退市制度實施以來創(chuàng)業(yè)板第一只退市股。

近兩年,大智慧一直深陷造假輿論漩渦。7月27日,證監(jiān)會認定,大智慧通過提前確認收入、少計當期成本費用等方式虛增 2013年度利潤1.2億余元。此后,各地陸續(xù)有投資者據(jù)此狀告大智慧,索賠總額逾億元。

類似的財務造假案例舉不勝舉:今年2月,由于連續(xù)五年虛增虛減營收、連續(xù)三年虛增虛減凈利潤,亞太實業(yè)遭到了證監(jiān)會60萬元的頂格處罰;*ST舜船10月26日公告稱,公司2013年至2014年累計虛增收入106892.99萬元、虛增利潤6211.95萬元;12月7日,神馬股份公告稱,公司2014年年報、2015年半年報分別虛增營業(yè)收入53.43億元、25.12億元。

當然,上市公司失信并不局限于財務造假。6月28日,因IPO時未按規(guī)定披露關(guān)聯(lián)關(guān)系等違法行為,證監(jiān)會對京天利作出警告、責令改正和40萬元罰款。昔日“明星股”每股股價從去年最高時的300多元跌到如今的30多元,京天利因此陷入了訴訟漩渦,被訴訟索賠總額已超過3700萬元,該公司今年前三季度凈利潤僅為2862萬元;9月10日,顧地科技因公司及原控股股東存在股份質(zhì)押未及時披露、《股權(quán)轉(zhuǎn)讓補充協(xié)議》未披露等違法事項,被處以頂格罰款。

資本市場,敢于公然“背信棄義”的上市公司并不少見,其中竟有部分央企。2014年2月15日,一汽集團旗下的一汽轎車和一汽夏利同時發(fā)布公告,作出了將解決自身與母公司一汽股份同業(yè)競爭問題的不可撤銷承諾,承諾的最后時限為今年6月28日。然而6月4日,兩家公司同時公告稱,一汽股份請求將承諾再延期三年作為過渡期,理由是宏觀經(jīng)濟下行、資本市場波動及管理層變動等。不過6月27日,該變更承諾期限的議案均遭到股東大會高票否決。無獨有偶,尚榮醫(yī)療12月17日公告稱,由于國家醫(yī)改政策等外部因素影響,公司2014年并購標的2016年完成業(yè)績承諾不確定性較大,將原業(yè)績承諾期整體往后順延一年,此舉被指“缺乏誠信”。

綜觀2016年的資本市場,要成為一個有錢的公司或許并不難,但要成為一個偉大的公司卻很難,而從有錢到偉大,這中間不可或缺的,或許正是一個大寫的“信”字!

斗:關(guān)于利益的永恒法則

天下熙熙,皆為利來;天下攘攘,皆為利往。資本市場,沒有永恒的敵人,也沒有永恒的朋友,只有永恒的利益。而圍繞著“利益”二字,多家上市公司八仙過海,各顯神通,你方唱罷我登場,上演了一幕幕跌宕起伏、動人心魄的“精彩”大戲。綜觀2016年,最扣人心弦的“斗”莫過于“萬寶之爭”了。這場以萬科股權(quán)爭奪為核心的資本大戰(zhàn),起始于2015年,在2016年持續(xù)升溫、漸入高潮,既如喋喋不休的宮斗劇又似迷霧重重的懸疑劇,不斷撩動著資本市場的敏感神經(jīng)。

公告顯示,從去年7月10日到12月4日,寶能系動用數(shù)百億元資金四度叩擊萬科A的大門,累計持股超過20%并坐穩(wěn)第一大股東位置。2015年12月17日,萬科董事局主席王石表態(tài)“不歡迎寶能成為萬科大股東”,因為寶能信用不夠?！叭f寶之爭”至此從暗斗轉(zhuǎn)為明爭,甚至到了劍拔弩張的地步。2015年12月18日,萬科A、H股同時宣布因籌劃重大事項緊急停牌,被指希望引進“白衣騎士”狙擊“野蠻人”寶能。雙方爭斗正酣時,12月份安邦保險突入殺入并成為萬科第三大股東。

進入2016年,“萬寶之爭”的參戰(zhàn)方越來越多,而“劇情”也越來越跌宕起伏,多次出現(xiàn)一波三折式的戲劇性“反轉(zhuǎn)”,旁觀者撲朔迷離。1月30日,王石公開表示“不歡迎民企成為萬科第一大股東”,引起輿論嘩然。3月13日,萬科公告將發(fā)行新股購買深鐵集團下屬公司股權(quán)。3月17日審議通過停牌議案后出現(xiàn)反轉(zhuǎn),第二大股東華潤突然質(zhì)疑萬科相關(guān)重組公告未經(jīng)董事會討論。6月17日,萬科發(fā)布了456.13億元并購深鐵集團子公司前海國際的預案。但因發(fā)生董事表決人數(shù)基數(shù)之爭,這一預案是否通過引起爭議。6月27日,萬科股東大會上首度出現(xiàn)年度董事會報告和監(jiān)事會報告未通過情形。而反對重組的寶能隨即以王石出國游學還拿數(shù)千萬元高薪為由,提出召開臨時股東大會罷免王石。就在似乎塵埃落定時,萬科董事會7月1日否決了寶能的提議。7月4日,停牌6個多月的萬科A復牌。

此時,萬科股權(quán)爭奪戰(zhàn)早已進入以纏斗為特色的白熱化狀態(tài),從獨立董事到專家學家,從萬科小股東到萬科員工,從萬科工會到萬科管理層,一場全民參與的資本爭奪戰(zhàn)正式打響。從6月18日起,獨立董事華生多次發(fā)文質(zhì)疑寶能和華潤存在違規(guī)行為。6月28日,萬科小股東袁某、張某起訴萬科公司要求撤銷重組預案。6月30日,萬科部分員工自發(fā)去政府請愿。7月4日,萬科公司工會起訴寶能系損害股東利益。同日下午,持有萬科28年、被喻為“掃地僧”的股東劉元生舉報寶能和華潤涉嫌違法違規(guī)。7月18日,萬科管理層舉報稱,寶能系涉嫌違法違規(guī)。

在纏斗的同時,寶能系沒有忘記“獵物”。截至7月6日,寶能系合計持有萬科A股27.6億股,持股比例已達25%,累計耗資400多億元。但猶如諜戰(zhàn)片情節(jié),和萬科向來“不和”的中國恒大竟然突然入局:從8月4日到11月29日,恒大系累計耗資360多億元持有15.53億股萬科A股,成為第三大股東。

這場牽動資本市場神經(jīng)的大戰(zhàn),早已引起了監(jiān)管部門的注意。2015年底,證監(jiān)會牽頭對舉牌資金來源摸底。今年以來,監(jiān)管機構(gòu)多次對相關(guān)利益方公開譴責、關(guān)注及談話。12月3日,證監(jiān)會主席劉士余罕見脫稿怒斥險資違規(guī)行為。保監(jiān)會隨后動刀萬能險,對前海人壽、恒大人壽亮出紅牌。資本市場開始揣測監(jiān)管層意圖,萬科A股價應聲而落。12月23日萬科A收在20.30元,較11月18日29元的最高價大跌30%,近千億元市值灰飛煙滅。

12月18日,萬科宣布終止與深鐵集團的重組計劃。業(yè)內(nèi)人士指出,監(jiān)管新政讓寶能系、恒大系均萌生退意。明年3月萬科董事會換屆前“萬寶之爭”或?qū)⑦M入相對平靜期,不過仍未到曲終人散時。但不論如何,都應積極看待這個經(jīng)典案例,因為它對上市公司、監(jiān)管層乃至社會界提出了很多新問題、新挑戰(zhàn),亟待對公司治理、并購規(guī)則、監(jiān)管空白等反思并完善。

同行是冤家。除股權(quán)爭斗外,一些同行之間出現(xiàn)了長期“互斗”的局面。如同花順和萬得資訊因侵權(quán)行為展開了互訴不正當競爭的“互斗”;百度地圖與高德地圖則因圍繞誰是“行業(yè)第一”發(fā)生了多輪口水戰(zhàn);樂視和小米之間長期因這樣那樣的事情開撕……

應該說,資本市場既是殘酷的,也是講規(guī)則、講法律的。股權(quán)爭斗的任何一方只要是在現(xiàn)行有效的制度、規(guī)則的框架下進行的博弈,就應該得到支持。而觸犯法律底線的爭斗,也必將受到法律的制裁。12月22日,原雷士照明董事長吳長江因挪用資金罪、職務侵占罪被判處有期徒刑14年,歷時多年的“宮斗”告一段落。

渴:關(guān)于資金的沉重話題

資金是企業(yè)運行的血液,對上市公司更是如此。2016年,關(guān)于資金的話題尤為沉重,部分企業(yè)患上了“資金饑渴癥”,資金鏈處于似斷非斷的邊緣,而一些曾經(jīng)放言“不上市”的企業(yè)悄悄地扛起了跑步入市的大旗。

今年5月17日,雨潤食品公告稱,其全資附屬公司南京雨潤在5月13日未能如期償還本金為10億元的第二期中期票據(jù),這是該公司繼今年3月17日首次違約后第二次違約。雖然雨潤食品最終解決了這些危機,但外界對其資金鏈一直較為擔心。財報顯示,今年上半年雨潤食品虧損6.72億港元,2015年則巨虧29.8億港元。2016年中報還顯示,雨潤食品今年年底前到期債務高達60多億港元,業(yè)內(nèi)人士坦言這些債務的兌付存在一定風險。

與雨潤一樣飽受輿論質(zhì)疑的還有樂視。這家企業(yè)今年年底陷入了供應商討債、平倉風險等負面漩渦中。11月2日,“樂視欠供應商100多億元并已被拒絕供貨”的傳聞甚囂塵上,樂視網(wǎng)股價應聲大跌,樂視回應稱有人“抹黑樂視”。但11月6日,樂視創(chuàng)始人賈躍亭在一封內(nèi)部信中坦承:“一邊是突飛猛進的戰(zhàn)略與業(yè)績,一邊是日益凸顯的資金與組織壓力……外部融資規(guī)模難以滿足快速放大的資金需求?！?/p>

事實上,近年來外界對樂視資金鏈緊張的質(zhì)疑從未停止。就連樂視網(wǎng)股東、鑫根資本創(chuàng)始合伙人曾強也公開表示,如果賈躍亭不轉(zhuǎn)變觀念,以目前的現(xiàn)金流和仍然需要很多錢的汽車生態(tài),樂視資金鏈還會出現(xiàn)問題。據(jù)不完全統(tǒng)計,樂視的融資記錄顯示其所有業(yè)務共計融資近500億元。

2016年被稱為快遞上市元年,快遞行業(yè)對資金的需求之大,從各大快遞巨頭紛紛謀求上市中或可“窺見一斑”。耐人尋味的是,順豐控股掌門人王衛(wèi)曾多次宣稱“不上市圈錢”言猶在耳,順豐作價433億元借殼鼎泰新材于10月11日獲得證監(jiān)會有條件通過;10月21日,作價175億元的圓通速遞正式借殼大楊創(chuàng)世登陸A股,擊敗順豐控股成為國內(nèi)快遞行業(yè)首家上市公司;10月24日,申通快遞作價169億元借殼艾迪西通過證監(jiān)會審核;10月27日,中通快遞成功登陸美國紐交所并募集14億美元,成為阿里巴巴后美股IPO規(guī)模最大的中國企業(yè);11月8日,韻達貨運作價180億借殼新海股份上市獲得證監(jiān)會有條件通過。如無意外,快遞業(yè)五大巨頭將很快齊聚資本市場。業(yè)內(nèi)人士坦言,從2017年起快遞行業(yè)將開啟整合大幕,資本助力下快遞業(yè)競爭方式必將發(fā)生新變革。

喊渴的并不止快遞行業(yè),金融行業(yè)更加甚之。今年以來,資本市場迎來了新一輪銀行上市潮。今年3月底,浙商銀行、天津銀行赴港上市。而A股市場,今年以來已有江蘇銀行、無錫銀行等十多家銀行上市。此外,尚有超過20家農(nóng)商行正在籌備上市事宜,上市地選擇覆蓋A股、H股和新三板。除銀行外,螞蟻金服、京東金融等都在紛紛謀劃上市。

危:關(guān)于轉(zhuǎn)型的終極思考

對資本市場而言,發(fā)展仍是時代的主流。不可否認,很多企業(yè)在2016年發(fā)展勢頭強勁,營收、凈利潤均得以迅速增長。數(shù)據(jù)顯示,2016年前三季度,A股實現(xiàn)盈利的上市公司共2596家,占比高達87.88%,凈利潤同比增長的上市公司共1927家,占比為65.3%。但同時,也有不少企業(yè)在虧損的泥沼中愈陷愈深,身處危局。

應該說,不少企業(yè)的虧損是與整個行業(yè)景氣度相關(guān)的,譬如傳統(tǒng)食品行業(yè)、鋼鐵業(yè)等。財報顯示,今年前三季度,康師傅控股實現(xiàn)營業(yè)額69.13億美元,同比下滑9.44%,縮水額度折合人民幣約49.7億元,產(chǎn)品中方便面下滑幅度較大?？祹煾悼毓衫^2014年以來業(yè)績持續(xù)下滑,而這與整個方便面行業(yè)的衰退不無關(guān)系。自2012年開始,我國方便面銷量已持續(xù)5年下跌。無獨有偶,2009年“嫁入”中糧集團的方便面品牌五谷道場,去年虧損1.9億元,負債則高達逾9億元,目前正在被中糧集團公開掛牌出售。

值得注意的是,因多元化發(fā)展戰(zhàn)略等轉(zhuǎn)型而陷入虧損危局的企業(yè)不在少數(shù)。如“中國第一牙膏品牌”兩面針就因過度多元化發(fā)展而陷入虧損,今年前三季度虧損9219.7萬元。而從2007年起,兩面針扣非凈利潤已連虧9年,最近三年扣非凈利潤分別為-1.10億元、-1.77億元和-1.70億元。被譽為“中國服裝界的黃埔軍校”的美邦服飾,眼下正在陷入連虧兩年的尷尬局面。自2012年起凈利潤連續(xù)下滑的美邦服飾,2015年首次出現(xiàn)虧損且虧損額高達4.31億元。今年前三季度,美邦服飾又大虧1.54億元。而美邦服飾近年來一直在向互聯(lián)網(wǎng)服裝企業(yè)轉(zhuǎn)型,只是轉(zhuǎn)型成效并不理想。最近創(chuàng)始人周成建辭去董事長職務,其“85后”女兒接棒轉(zhuǎn)型大旗,未來會如何尚待觀察。而國內(nèi)知名品牌奶粉企業(yè)貝因美,近年來堅持積極推動以多元化和國際化為特色的全面轉(zhuǎn)型,但其日子并不好過:今年前三季度巨虧4億元,而最近兩年扣除當期政府補助后均處于虧損狀態(tài)。

有人說,轉(zhuǎn)型是眼下大多數(shù)中國企業(yè)的必須面對的終極思考和必然選擇,轉(zhuǎn)型伴生的陣痛是必然的,但正確面對轉(zhuǎn)型之痛、盡快紓解轉(zhuǎn)型之痛,或許還有很多路要走。