記者注意到，受風(fēng)險(xiǎn)事件的負(fù)面襲擾，11月30日1年期以內(nèi)的城投債收益率整體抬升達(dá)20至40BP，2至5年期的產(chǎn)品收益率上行逾10BP。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，本周中城建境內(nèi)債券曝出的“黑天鵝”事件，將從邊際上抬升投資者對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，同時(shí)大概率加劇場內(nèi)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。畢竟，中城建存續(xù)債券規(guī)模較大，涉及投資機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品眾多，部分“踩雷”的產(chǎn)品很可能將面臨被動(dòng)拋售或贖回的局面，這無疑會(huì)加大后期信用債市場的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。

需指出，目前評(píng)級(jí)公司已將中國城市建設(shè)控股集團(tuán)有限公司的主體長期信用級(jí)別和其存續(xù)期債券債項(xiàng)信用等級(jí)下調(diào)至C。

“對(duì)比11月以來信用債估值的上行情況可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前信用債的調(diào)整已從前期高評(píng)級(jí)、短久期、動(dòng)性好的品種，延伸到了中低評(píng)級(jí)、中長久期品種?！比A創(chuàng)證券固定收益組首席分析師屈慶指出，“信用債調(diào)整從流動(dòng)性品種向配置型品種轉(zhuǎn)變體現(xiàn)了兩方面的市場變化：由流動(dòng)性趨緊造成的現(xiàn)券調(diào)整壓力仍在持續(xù)傳導(dǎo)；投資者對(duì)于信用類產(chǎn)品的擔(dān)憂開始逐漸回升。”

分析顯示，伴隨資金緊張狀況的持續(xù)發(fā)酵，考慮到現(xiàn)階段央行對(duì)債市整體去杠桿的決心相當(dāng)堅(jiān)定，則年底前流動(dòng)性趨緊的現(xiàn)狀料很難緩解。

再就信用市場的投資而言，對(duì)于有配置需求的機(jī)構(gòu)，券商普遍建議應(yīng)提前做好風(fēng)險(xiǎn)甄別工作。尤其就頗受市場青睞的城投債來說，考慮到政企分離的趨勢不可逆轉(zhuǎn)，在政府信用對(duì)企業(yè)支撐作用逐漸削弱，同時(shí)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資空間逐漸減少客觀導(dǎo)致企業(yè)投資業(yè)務(wù)縮量的大背景下，未來城投企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)料從過去的零水平逐漸提高。雖然城投公司完成市場化轉(zhuǎn)型需要經(jīng)歷一個(gè)長期的過程，即短期內(nèi)再融資風(fēng)險(xiǎn)依然處于歷史較低水平，但隨著地方債務(wù)置換進(jìn)入尾聲，不少城投企業(yè)的“平臺(tái)”投融資職能料加速弱化，預(yù)計(jì)2017年城投債的信用利差大概率將逐步提升。

“具體到擇券策略上，地區(qū)經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)弱將直接影響短期債券的流動(dòng)性溢價(jià)，因此短久期配債可遵循地區(qū)擇優(yōu)的邏輯?！泵裆C券研究院固定收益組負(fù)責(zé)人李奇霖表示，“當(dāng)然，在短端收益率有限的情況下，長久期配置可考慮增加信用風(fēng)險(xiǎn)較高地區(qū)的個(gè)券。不過，在篩選投資標(biāo)的時(shí)，應(yīng)綜合考慮發(fā)債主體的債務(wù)壓力、地區(qū)基建投資需求度，以及城投公司的職能定位，建議從中西部等經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)、城市建設(shè)空間仍大而債務(wù)壓力一般的區(qū)域內(nèi)選擇投資職能突出的債務(wù)主體?！?/p>