必須承認，國內外經濟數(shù)據(jù)跟蹤研究機構、大型投行和市場觀察機構，對中國經濟三季度的表現(xiàn)紛紛表示認可，其總體評價結論和評價基調，與國家統(tǒng)計的概括基本吻合。其中頗有代表性的看法來自九州證券全球首席經濟學家鄧海清。他認為：“中國經濟L型拐點已過，偏執(zhí)看空中國經濟必犯大錯。2016年以來的數(shù)據(jù)表明中國經濟確已進入L型下半場：GDP連續(xù)三個季度維持6.7%，工業(yè)增加值在6%附近中樞震蕩，固定資產投資和房地產投資企穩(wěn)回升，社會消費品零售總額在10%至11%之間窄幅波動，均表明2016年經濟已經見底，而且已持續(xù)三個季度?！?/p>

然而，官方、國內外研究機構的評價依然不能取代大部分產業(yè)一線企業(yè)家的實際感受，就此既無法回避也無從回避。我們不妨對本文開頭所引用的幾個數(shù)據(jù)作分組式細析：

GDP三季度和前9個月的同比增幅雖都守住了6.7%，但在中國經濟總盤子中，理當占據(jù)“吃飯看家”地位的整個第二產業(yè)其實際增幅一直徘徊在6%左右，小于GDP6.7%的增幅。往好里講，這可視為經濟結構調整之成果。換個角度講，作為國民經濟物質基礎的第二產業(yè)，尤其是制造業(yè)的增長與第三產業(yè)的增長失衡時間過長，就會伴生實體經濟空心化和虛擬經濟泡沫化之兩大危害出來。所以，一方面國家還必須堅決推進舊有結構調整，另一方面千萬不可忽視舊有結構調整過程伴生的新結構失衡，一旦新的失衡被固化，要想重新扳回來，市場與社會所支付的成本，將極其高昂且效果還不顯著。

前9個月投資增幅為8.2%，增幅雖比上半年繼續(xù)下滑0.8個百分點，可到9月份已實現(xiàn)“止滑回升”，這當然讓整個市場松了口氣，但細分8.2%增幅的內部構成，投資分化進一步加大，意味著中國經濟正在出現(xiàn)新的投資性結構性失衡：

在上述8.2%的增幅中，國有和國有控股投資同比增幅21.1%，民間投資增幅僅2.5%。此前20余年，民間投資增幅一直數(shù)倍于國有投資增幅。這是投資的“所有制失衡”

第一產業(yè)投資同比增幅21.8%是件好事，但總占比實在太小。第三產業(yè)投資同比增幅11.1%，第二產業(yè)投資同比增幅3.3%，形成過大的“經濟大類失衡”。若不加調整改觀，經濟發(fā)展后勁會嚴重不足。

此外，相對于第二產業(yè)3.3%的投資同比增幅，全國市政基礎設施投資增幅達到19.4%，由于新批基礎設施項目仍在進一步“放水”，第四季度則可能達到22%以上的增幅。這恰好說明，前三季度之所以仍有8.2%的投資同比增幅，關鍵是基礎設施投資在強勢拉動。基礎設施建設投資回收期長，現(xiàn)金流弱，所以不能過分超前。

總之，無論是國內還是國際，影響中國經濟運行的不確定因素依然很多，新的矛盾與問題仍在不斷生成且事先很難提前應對，守住6.5%增長底線的基礎并不扎實，現(xiàn)在就斷言“步入L型下半場”為時尚早。