作為美聯(lián)儲9月例會前最重要的一份數(shù)據(jù)，8月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告的出爐讓美聯(lián)儲短期內(nèi)加息的可能性下降。但整體來看，美國經(jīng)濟(jì)仍處在穩(wěn)健擴(kuò)張的軌道上，美聯(lián)儲決策層對短期風(fēng)險的評估也有所改觀，金融市場需做好準(zhǔn)備，警惕美聯(lián)儲提前采取行動。

目前來看，阻礙美聯(lián)儲加息的因素主要有三個方面。首先是上半年美國經(jīng)濟(jì)增長表現(xiàn)不夠令人滿意，疲軟的陰影尚未褪去。今年前兩個季度美國GDP增速分別僅為1.1%，第二季度美國勞動生產(chǎn)率下滑0.6%，為2013年以來最大降幅，且為連續(xù)第三個季度下滑。

其次是11月的總統(tǒng)大選臨近。從歷史上看，美聯(lián)儲基本不會在大選前對政策作出重大調(diào)整，以顯示其政策獨(dú)立性，因此在大選前加息的概率不高。

第三是近期美元Libor利率飆升至0.8334%左右的2009年以來新高，當(dāng)前水平已經(jīng)相當(dāng)于美聯(lián)儲又加了一次息。盡管這很大程度上是美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)推出的貨幣市場基金監(jiān)管新規(guī)即將生效所致，但仍意味著美國金融環(huán)境有所收緊，從而迫使美聯(lián)儲進(jìn)行更多考量。

但需要注意的是，在上個月底杰克遜霍爾全球央行年會上，美聯(lián)儲主席耶倫公開表態(tài)稱加息可能性已經(jīng)在最近數(shù)月增強(qiáng)，隨后美聯(lián)儲副主席費(fèi)希爾也表示不排除9月加息的可能性。美聯(lián)儲高層紛紛發(fā)表鷹派講話，表明決策者認(rèn)為經(jīng)濟(jì)前景的短期風(fēng)險已經(jīng)大幅減小，美聯(lián)儲似乎有意讓市場做好準(zhǔn)備，迎接可能提早的加息。

事實(shí)上，美國8月新增非農(nóng)就業(yè)崗位雖然只有15.1萬個，顯著低于預(yù)期，但在6月及7月格外強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)帶動下，過去三個月平均月度新增就業(yè)崗位均值仍高達(dá)23.1萬，表現(xiàn)堪稱驚艷。此外美聯(lián)儲最關(guān)注的通脹指標(biāo)核心個人消費(fèi)開支（PCE）物價指數(shù)在第二季度同比上升1.8%，7月核心PCE物價指數(shù)上升1.6%，均逼近美聯(lián)儲2%的目標(biāo)水平。

還有一個最新情況是，在7月的最近一次貼現(xiàn)會議上，12家地區(qū)聯(lián)儲中有8家呼吁將貼現(xiàn)率由1%上調(diào)至1.25%，其中4家擁有今年聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）的決策投票權(quán)。這是去年12月美聯(lián)儲加息以來首次出現(xiàn)多數(shù)地區(qū)聯(lián)儲支持上調(diào)貼現(xiàn)率的情況，或許意味著美聯(lián)儲內(nèi)部的政策“風(fēng)向”開始轉(zhuǎn)變。去年11月，在美聯(lián)儲首次加息前的一個月，曾有9家地區(qū)聯(lián)儲要求上調(diào)貼現(xiàn)率。

面對最新出爐的良好的通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲幾乎沒有理由脫離收緊貨幣政策的軌道，繼續(xù)加息只是時間和頻率的問題。目前市場交易員們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲9月再次加息的可能性為21%，年底前加息的概率略超過50%。而反映聯(lián)邦公開市場委員會決策預(yù)期的點(diǎn)陣圖顯示，多數(shù)決策層預(yù)計(jì)年內(nèi)會有兩次加息。對于市場與美聯(lián)儲之間對未來加息頻率的預(yù)期差距，投資者應(yīng)提高警惕，不要過于低估美聯(lián)儲加息的決心。記者 楊博