海外資金看好A股

近日，海外市場直接投資A股的最大ETF——南方富時中國A50 ETF數(shù)次獲得凈申購，近一周總凈申購流入金額超過56億元人民幣，而該基金在二級市場也持續(xù)出現(xiàn)溢價。從交易數(shù)據(jù)來看，剛剛過去的一周，滬股通凈流入123.18億元。另外，從最新的EPFR數(shù)據(jù)來看，海外資金再度由“凈流出”轉為“小幅凈流入”中國權益類市場。

觸發(fā)海外資金加倉A股的一個重要因素在于，A股有望納入MSCI指數(shù)。國信證券估算，若A股能按5%比例順利納入MSCI指數(shù)，預計帶來資金配置規(guī)模為219億美元。根據(jù)MSCI提供的路線圖，若A股在2016年6月的評估中順利通過，那么將在2017年6月按5%的比例納入MSCI新興市場指數(shù)，同時也將納入亞洲指數(shù)(不包括日本)和全球指數(shù)。按2016年3月30日的數(shù)據(jù)估算，若A股按5%的比例納入，則在亞洲指數(shù)(不包括日本)、新興市場指數(shù)以及全球指數(shù)中所占的權重分別為1.3%、1.1%和0.1%。目前，跟蹤這3個指數(shù)的資產(chǎn)規(guī)模分別約為0.2、1.5和2.8萬億美元。預計若A股能按5%比例順利納入MSCI指數(shù)，預計帶來的資金配置規(guī)模為219億美元。

中信證券指出，加入MSCI預期升溫是5月底以來市場風險偏好修復主因，博弈型資金入市推升市場。與2015年中的情形相比，MSCI今年宣布納入A股的可能性大于60%。隨著停牌規(guī)則明確等因素提升了A股加入MSCI審議通過的預期，這次市場反彈最大的不同在于有明顯的增量資金入市：近日南方A50 ETF出現(xiàn)大單申購，而滬港通5月31日的北向凈買入也達到了34.36億元，且前幾個交易日銀行股出現(xiàn)了比較密集的大宗交易。這些渠道的資金大概率都是基于博弈A股加入MSCI而流入的。

實際上，從不少海外機構近期對于中國經(jīng)濟的預期看，已有較大改觀。如評級機構惠譽調高中國今明兩年經(jīng)濟增長預測至6.3%，較原先預測分別調高0.1個及0.3個百分點，中國政府早前推出多項經(jīng)濟刺激措施開始取得成效，并相信政府有維護經(jīng)濟增長目標的決心。相信下半年改革將加快推進，以解決產(chǎn)能過剩問題。

貝萊德報告則指出，一旦中國產(chǎn)能過剩問題得以解決，優(yōu)質、競爭力高的企業(yè)在汰弱留強后將再次彰顯價值，亞洲股市及其他新興市場面對的主要風險是美國聯(lián)儲加息的時間和步伐。貝萊德認為，美聯(lián)儲將貫徹其鴿派態(tài)度，維持貨幣寬松政策，從而有利于亞洲股市走勢。

委外資金曲線入市

值得注意的是，不僅僅是海外資金，內地的銀行、保險等機構也通過委外的方式曲線進入A股。

有意思的是，在市場震蕩的同時，來自銀行、保險的委外資金規(guī)模逆勢增長?；饦I(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年一季度基金管理公司及其子公司專戶業(yè)務規(guī)模再次刷新紀錄，達14.34萬億元，較2015年底增加了1.74萬億元，同比增長接近14%?；鸸竞妥庸镜囊粚σ划a(chǎn)品規(guī)模增長均超過15%，分別達到26329.61億元和71672.45億元，增長23.83%和16.97%。券商集合計劃和定向資管計劃分別出現(xiàn)2192.13億元和14611.3億元的增長，同比增長14.08%和14.38%，產(chǎn)品數(shù)量新增逾千只。業(yè)內人士指出，增量規(guī)模中大部分均來自銀行、保險的委外資金。

新富資本財富管理總經(jīng)理何良表示，目前不少保險、銀行機構開始通過委外投資的方式投資證券市場。相對于專業(yè)的投資機構，保險、銀行的機制使其并不擅長配置股權、證券一類的投資，而外部成熟投資機構可以較好的承接這一部分資金，做相應的資產(chǎn)配置。可以預期的是，未來會有越來越多的機構做委外投資，委外的規(guī)模也會快速增長。

對于其中的原因，何良認為，從此前保險、銀行資金流向看，主要集中在房地產(chǎn)行業(yè)以及企業(yè)貸款方面，但過去一段時間，房地產(chǎn)和企業(yè)端都出現(xiàn)了問題，房地產(chǎn)行業(yè)無論是從監(jiān)管角度，還是從行業(yè)的發(fā)展上考慮，都讓銀行、保險這些機構縮減了相關投向、貸款的規(guī)模。另一方面，流動性仍然比較充沛，市場資金比較充足。去年在股市好的時候，資金主要流向股市，但隨著股市調整以及債券牛市終結，大量的資金難以尋找到好的資產(chǎn)。但從保險、銀行的情況看，相應的資產(chǎn)配置仍得做，他們要尋找收益率較好的資產(chǎn)。

樂觀情緒受到提振

對于近日的反彈，方正證券認為，本次反彈是估值行情的修復，是去年下半年估值行情的縮小版。反彈動因不在于經(jīng)濟復蘇，目前沒有到曲終人散的時刻，仍維持樂觀看法。

對市場反應較為敏銳的私募其樂觀情緒也有所上升。私募排排網(wǎng)發(fā)布的調查報告顯示，私募機構樂觀情緒明顯升溫，悲觀情緒大幅降低。數(shù)據(jù)顯示，參與調查的私募機構中，高達44.35%的私募機構對6月行情持樂觀態(tài)度；對6月行情持悲觀態(tài)度的私募機構占比僅為13.21%；另外，有42.44%的私募機構對6月行情持中性態(tài)度。這三項指標在5月份分別為41.82%、16.36%和41.82%。

報告顯示，在樂觀私募機構看來，A股自去年6月市場見頂至今已一年，先后經(jīng)歷了多輪調整，所以從時間、空間、整體估值三個方面來看市場大部分風險已經(jīng)得到釋放，短期系統(tǒng)性風險不大。

和信華通認為，從基本面上看，監(jiān)管層近期不斷提出規(guī)范市場、呵護市場等利好消息，6月A股大概率納入MSCI指數(shù)，深港通漸行漸近；從技術面看，5月份市場橫盤盤整了15天，大盤下跌動力有所衰減。近期每次市場向下破位時，主力資金就有抄底的動作，場外也有一批資金打算進場。一些個股已先于大盤下跌到位，在大盤有向下動作時，這些個股已難以下跌。

近期“奔私”的前明星公募基金經(jīng)理杜蜀鵬表示，今年下半年大盤總體而言是平淡卻安全的，滬深300的波動區(qū)間大致在2900點至3500點之間。資本市場的專業(yè)化、法制化和國際化是大勢所趨，全球資本對中國市場的配置以及國內資產(chǎn)對權益市場的配置都將給A股帶來不錯的投資機會，挖掘有真實業(yè)績的成長型股票是超額收益的來源。下半年看好的機會要從景氣行業(yè)尋找，如鋰電池、白酒、家電、中藥、化工等。

前海開源基金執(zhí)行總經(jīng)理楊德龍表示，美國5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)出乎市場預料，加上英國退歐公投將在美國6月議息會議之后進行，所以美聯(lián)儲在6月加息已經(jīng)幾乎不可能。受這個消息影響，美元指數(shù)大跌，黃金飆升，人民幣離岸價格大漲。這對A股也構成利好，本周大盤有望上攻。