房市火爆和基建需求推動(dòng)信貸繼續(xù)擴(kuò)張，業(yè)內(nèi)人士稱不排除4月份降準(zhǔn)可能

在經(jīng)歷1月份的暴漲和2月份的急劇萎縮之后，市場(chǎng)對(duì)3月份新增信貸的情緒預(yù)期出現(xiàn)較大波動(dòng)。證券時(shí)報(bào)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，受宏觀審慎評(píng)估體系（MPA）季度考核時(shí)點(diǎn)影響，3月份信貸料難大幅擴(kuò)張。

不過(guò)受訪分析人士稱，在各地地產(chǎn)新政推動(dòng)地產(chǎn)成交放大、政策性銀行項(xiàng)目投放積極性擴(kuò)大等臨時(shí)性因素疊加影響下，預(yù)計(jì)3月份新增信貸數(shù)據(jù)仍然將較2月份環(huán)比略增，大致在1萬(wàn)億元～1.2萬(wàn)億元。而以此估算，今年一季度累計(jì)新增信貸規(guī)模約為4.3萬(wàn)億元～4.5萬(wàn)億元。

在信貸供給端，四大行和股份制商業(yè)銀行已取代1月份的中小型銀行，成為3月份信貸擴(kuò)張的主要推動(dòng)力量，政策性銀行也在加快基建貸款投放；而在信貸需求端，一線城市房地產(chǎn)銷售火爆也促使家庭部門繼續(xù)加杠桿。興業(yè)證券固定收益研究分析師唐躍認(rèn)為，地產(chǎn)新政導(dǎo)致的信貸集中投放的影響可能會(huì)延續(xù)至4月份，對(duì)資金面形成影響。屆時(shí)央行主動(dòng)釋放流動(dòng)性的必要性增加，不排除降準(zhǔn)的可能性。

一季度新增信貸或超4.3萬(wàn)億

在早投放早收益及搶奪優(yōu)質(zhì)客戶因素的驅(qū)動(dòng)下，年初貸款突擊投放規(guī)模較大。不過(guò)，受主動(dòng)窗口指導(dǎo)等因素影響，2月份信貸規(guī)模明顯低于市場(chǎng)預(yù)期，這也促使市場(chǎng)對(duì)3月份信貸數(shù)據(jù)預(yù)期較為悲觀。

業(yè)內(nèi)分析人士指出，調(diào)查2月下旬到3月中上旬的情況，兩個(gè)證據(jù)顯示信貸投放情況可能偏弱：一是資金利率非常穩(wěn)定，長(zhǎng)期資金成本在下降；二是銀行配債需求非常旺盛。

不過(guò)，這種情況從3月下旬以來(lái)有所改變，資金開(kāi)始趨于緊張，債券配置力量也有所下降。唐躍認(rèn)為，3月下旬銀行的放貸之所以加速，主要受前期火爆的地產(chǎn)銷售配套信貸滯后釋放、政策性銀行加快基建貸款投放等因素疊加影響，各地地產(chǎn)新政導(dǎo)致的成交放大也加快了銀行信貸投放節(jié)奏。

唐躍預(yù)計(jì)，3月份的新增信貸可能超萬(wàn)億，一季度新增信貸可能達(dá)到4.5萬(wàn)億元左右。

莫尼塔研究宏觀研究主管鐘正生認(rèn)為，3月份信貸數(shù)據(jù)將有所回升，達(dá)到1萬(wàn)億元左右，一季度的信貸投放大概率仍要明顯高于往年。他表示，從信貸投放“節(jié)奏”角度理解，雖然一季度信貸投放量較大，但全年可投放額度變化不大，而在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的大背景，以及穩(wěn)健略偏寬松的貨幣政策基調(diào)之下，年初信貸投放較快并不具備持續(xù)性。

民生證券銀行業(yè)研究員廖志明認(rèn)為，信貸投放將穩(wěn)中有升，預(yù)計(jì)全年新增貸款14萬(wàn)億元，考慮到1、2月份貸款共新增3.24萬(wàn)億元，3月債務(wù)置換規(guī)模環(huán)比會(huì)有所擴(kuò)大，預(yù)計(jì)3月份新增貸款回升至1萬(wàn)億元左右。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒則預(yù)計(jì)3月份新增信貸為1.1萬(wàn)億元。他表示，2月下旬中小型銀行放貸速度顯著減慢，信貸投放過(guò)高的預(yù)期被修正，不過(guò)信貸支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、為供給側(cè)改革提供穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境的導(dǎo)向并未改變。

4月有降準(zhǔn)可能

證券時(shí)報(bào)記者從華南地區(qū)多位銀行信貸及審批人士處獲悉，四大行和股份制商業(yè)銀行已取代1月份的中小型銀行，成為3月份信貸擴(kuò)張的主要推動(dòng)力量；而在信貸需求端，一線城市房地產(chǎn)銷售火爆也促使家庭部門繼續(xù)加杠桿。

平安證券銀行業(yè)分析師黃耀鋒則認(rèn)為，3月份新增信貸中，大行投放進(jìn)度平穩(wěn)，中小型銀行發(fā)放貸款較2月份有所回暖但分化加大，政策性銀行發(fā)放進(jìn)度則略超預(yù)期，譬如國(guó)開(kāi)行等項(xiàng)目投放積極性較2月份有所擴(kuò)大。

政策性銀行加快基建貸款投放的情況已引起業(yè)內(nèi)關(guān)注。唐躍表示，地產(chǎn)新政導(dǎo)致的信貸集中投放的影響可能還會(huì)延續(xù)到4月份，對(duì)資金面形成影響，而如果基建貸款投放較多，在穩(wěn)增長(zhǎng)層面可能對(duì)資金需求有一定干擾。

唐躍認(rèn)為，4月份將有較大規(guī)模的財(cái)政存款上繳，銀行也不存在MPA考核壓力，信貸投放可能再次加速，那么資金面仍然存在收緊和波動(dòng)壓力。就此來(lái)看，央行在4月份主動(dòng)釋放流動(dòng)性的必要性在增加，不排除降準(zhǔn)的可能性。