證監(jiān)會(huì)1月7日發(fā)布《上市公司大股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，自2016年1月9日起施行。這項(xiàng)規(guī)定是對(duì)去年證監(jiān)會(huì)發(fā)布的18號(hào)公告的補(bǔ)充和銜接。18號(hào)公告明確提出，從2015年7月8日起6個(gè)月內(nèi)，上市公司控股股東和持股5%以上股東及董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員不得通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持本公司股份。也正是因?yàn)檫@份公告，才有了今年1月8日可能會(huì)出現(xiàn)大股東減持潮的傳言，且減持額度高達(dá)萬(wàn)億以上。

新的規(guī)定從多方面對(duì)大股東減持作出了限制和約束，其中，為了避免大股東、董監(jiān)高集中、大規(guī)模減持沖擊市場(chǎng)，給其他投資者帶來(lái)傷害，規(guī)定明確要求，大股東在三個(gè)月內(nèi)通過(guò)證券交易所集中競(jìng)價(jià)交易減持股份的總數(shù)，不得超過(guò)公司股份總數(shù)的百分之一。而且，必須提前15個(gè)交易日披露減持計(jì)劃。如此一來(lái)，大股東減持對(duì)市場(chǎng)的沖擊就會(huì)非常小，對(duì)大股東行為的約束也會(huì)非常強(qiáng)。

大股東減持一直被投資者看作利空。每當(dāng)出現(xiàn)大股東減持的消息，不僅個(gè)股會(huì)出現(xiàn)較大幅度的下挫，如果減持比較集中，還會(huì)對(duì)整個(gè)股市產(chǎn)生沖擊和影響。大股東減持為什么會(huì)被投資者看作利空呢？投資者認(rèn)為，大股東減持、特別是大規(guī)模減持是對(duì)企業(yè)前景不看好的表現(xiàn)。更重要的是中國(guó)的上市公司，多數(shù)的大股東減持不是為了投資更好的產(chǎn)業(yè)、更好的項(xiàng)目，而是將資金轉(zhuǎn)移或圈錢(qián)走人。

也正因?yàn)槿绱耍瑢?duì)大股東減持行為在一定階段內(nèi)做出適度的限制和約束，是十分必要的。即便這樣的方式有點(diǎn)行政意味過(guò)濃，在股市尚沒(méi)有完全健康有序、大股東等的行為還不很規(guī)范、劣幣還在市場(chǎng)橫行的情況下，也是能夠理解和接受的。

在中國(guó)股市，相當(dāng)一部分上市公司對(duì)其他股東相當(dāng)苛刻和吝嗇——長(zhǎng)期不分紅、長(zhǎng)期不給投資者回報(bào)。但是，對(duì)大股東以及董監(jiān)高等卻相當(dāng)大度，經(jīng)常會(huì)采取一些不規(guī)范行為把股價(jià)拉高，然后大規(guī)模減持，套現(xiàn)走人。很顯然，造成這種現(xiàn)象的最根本原因，還是市場(chǎng)監(jiān)管不嚴(yán)、企業(yè)行為不規(guī)范、退市制度不嚴(yán)厲。相反，如果制度完善、體制健全、監(jiān)管?chē)?yán)厲，對(duì)長(zhǎng)期不分紅的企業(yè)不允許大股東或董監(jiān)高減持，企業(yè)連續(xù)三年出現(xiàn)信息披露不準(zhǔn)確、不及時(shí)的就必須退市等，那么，大股東就不會(huì)置其他投資者的利益于不顧，就不會(huì)不想方設(shè)法把企業(yè)效益搞上去。也只有企業(yè)好了，大股東等才能獲得相應(yīng)的利益。

此次出臺(tái)的大股東減持新規(guī)，從總體上講，對(duì)大股東以及董監(jiān)高等的減持行為是一種約束，對(duì)可能出現(xiàn)的大股東及董監(jiān)高大規(guī)模減持是一種規(guī)范。特別在股市尚處于不太穩(wěn)定的情況下，做出這樣的約束是完全符合實(shí)際的。但是，這樣的方式，也是不利于股市的健康有序發(fā)展的。對(duì)大股東及董監(jiān)高等來(lái)說(shuō)，按照法律減持是不應(yīng)當(dāng)受到限制的。關(guān)鍵就在于，中國(guó)股市目前不規(guī)范的行為實(shí)在太多，可供鉆的漏洞也太多。如何修補(bǔ)漏洞，讓大股東等鉆不了空子，才是最重要的。

此次出臺(tái)的大股東減持新規(guī)，其實(shí)仍是一項(xiàng)過(guò)渡措施。減持作為股市最為重要的手段之一，如果行政干預(yù)過(guò)度，也會(huì)留下許多后遺癥。如何改變這樣的局面，還是要在監(jiān)管上加大力度，在企業(yè)的行為規(guī)范、投資者的行為規(guī)范、市場(chǎng)的行為規(guī)范等方面下功夫。特別是退市制度、分紅制度、信息披露制度等，不僅要進(jìn)一步完善，更要加大執(zhí)行力度，讓垃圾公司真正退出市場(chǎng)，讓更多的優(yōu)質(zhì)公司進(jìn)入市場(chǎng)，形成良幣驅(qū)趕劣幣的良好環(huán)境，而不是現(xiàn)在的劣幣驅(qū)趕良幣。也只有具備了這樣的環(huán)境，包括大股東在內(nèi)的減持行為，才不需要用行政手段干預(yù)。對(duì)大股東的減持行為，要用行政手段約束，更要用市場(chǎng)手段規(guī)范。