【導(dǎo)語(yǔ)】

　　銀行開展藝術(shù)品質(zhì)押業(yè)務(wù)，一方面通過市場(chǎng)化途徑，規(guī)避了鑒定及估價(jià)問題；另一方面投資者可獲得藝術(shù)品質(zhì)押貸款支持證券的本息收入，也改變了藝術(shù)品一貫變現(xiàn)難的問題。

　　【正文】

　　近10年來(lái)，藝術(shù)品市場(chǎng)的發(fā)展不斷地刺激著投資者對(duì)藝術(shù)品金融服務(wù)的需求。今年2月，中國(guó)藝術(shù)產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的一份《中國(guó)藝術(shù)金融發(fā)展年度研究報(bào)告》（簡(jiǎn)稱報(bào)告）顯示，2014年中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)雖然處于調(diào)整期，但藝術(shù)金融的市場(chǎng)規(guī)模卻比2013年增長(zhǎng)了61.5%，達(dá)到123.4億元。作為國(guó)家監(jiān)管層鼓勵(lì)的創(chuàng)新領(lǐng)域，藝術(shù)品市場(chǎng)領(lǐng)域的金融創(chuàng)新已經(jīng)被業(yè)內(nèi)人士公認(rèn)是一片待開發(fā)的藍(lán)海。

　　2015年1月，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)下發(fā)了《關(guān)于中信銀行(601998,股吧)等27 家銀行開辦信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)資格的批復(fù)》，明確了27家股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行獲得開辦信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的資格。該文件的下發(fā)，標(biāo)志著信貸資產(chǎn)證券化備案制的實(shí)質(zhì)性啟動(dòng)。

　　該政策也為商業(yè)銀行通過發(fā)行藝術(shù)品質(zhì)押貸款支持證券，來(lái)解決藝術(shù)品質(zhì)押貸款過程中遇到的傳統(tǒng)難題， 提供了重要的金融制度環(huán)境。不過， 由于在鑒定、評(píng)估和處置等方面仍存在諸多現(xiàn)實(shí)困難，金融機(jī)構(gòu)全面進(jìn)軍這片藍(lán)?；蛉孕钑r(shí)日。

　　自1993年國(guó)內(nèi)出現(xiàn)第一宗真正意義上的藝術(shù)品拍賣活動(dòng)以來(lái)，國(guó)內(nèi)的藝術(shù)品市場(chǎng)已經(jīng)經(jīng)歷20多年的大發(fā)展， 整個(gè)市場(chǎng)的年交易規(guī)模早在數(shù)年前就已經(jīng)突破3000億元，成為全球僅次于美國(guó)的第二大藝術(shù)品交易市場(chǎng)。藝術(shù)品也成為股票和房地產(chǎn)之外的第三大投資工具。

　　中國(guó)藝術(shù)品市場(chǎng)的繁榮昌盛，在吸引大量社會(huì)資本涌入的同時(shí)，也在不斷加速金融資本與藝術(shù)品投資收藏的對(duì)接和融合。近年來(lái)，藝術(shù)品基金、信托、典當(dāng)、租賃、眾籌，乃至保險(xiǎn)、貸款等各種金融創(chuàng)新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)。

　　尤其是在最近兩年，整個(gè)藝術(shù)品行業(yè)處在回調(diào)趨勢(shì)，幾乎所有藝術(shù)品市場(chǎng)板塊都出現(xiàn)量?jī)r(jià)齊跌的現(xiàn)象。在需求疲乏和行情波動(dòng)的雙重壓力下， 很多藝術(shù)品經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者都面臨資金鏈緊張的困境，為了避免因暫時(shí)“缺血”而慘遭市場(chǎng)淘汰，他們都迫切希望有金融機(jī)構(gòu)能夠利用他們的廣闊資源平臺(tái)直接為市場(chǎng)和投資者“輸血”。因而，在所有的理財(cái)產(chǎn)品當(dāng)中， 藝術(shù)品質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)是最為業(yè)界所期待的。

　　實(shí)際上，就算沒有金融機(jī)構(gòu)的介入，一些投資者也已結(jié)合個(gè)人資源嘗試通過民間的融資平臺(tái)來(lái)尋找杠桿資金的注入。只不過與正規(guī)銀行的貸款相比，民間融資的成本較高。在行情好的時(shí)候，多幾分利息可能關(guān)系并不大，因?yàn)閺氖袌?chǎng)上獲得的利潤(rùn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于他們要付出的資金成本。但在市場(chǎng)不好的時(shí)候，高價(jià)融資就會(huì)給他們帶來(lái)巨大負(fù)擔(dān)，如果藝術(shù)品也能像房地產(chǎn)那樣直接用于向銀行申請(qǐng)抵押貸款， 那是最好不過的事情，對(duì)投資者來(lái)說可以降低他們的投資成本，對(duì)市場(chǎng)來(lái)說，則可能刺激更多的購(gòu)買需求。

　　在國(guó)外，不少商業(yè)銀行也開展了藝術(shù)品質(zhì)押融資服務(wù)，為借款人解決資金方面的燃眉之急。例如，美國(guó)紐約大都會(huì)歌劇院在陷入資金困境時(shí)， 就曾以兩幅壁畫作為質(zhì)押物，從摩根

　　海內(nèi)外的藝術(shù)品質(zhì)押

　　藝術(shù)品質(zhì)押貸款支持證券的“放行”，意味著商業(yè)銀行只需在信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行前備案登記即可，而無(wú)需再走信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品原有的逐一審批流程。

　　對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)說，長(zhǎng)期以來(lái)困擾其開展藝術(shù)品質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)首先就是鑒定難、估價(jià)難和變現(xiàn)難問題。而從藝術(shù)品質(zhì)押支持證券模式中看，商業(yè)銀行一方面通過市場(chǎng)化途徑，使得其僅作為發(fā)起人和貸款管理機(jī)構(gòu)、資金保管機(jī)構(gòu)等角色，規(guī)避了鑒定及估價(jià)的問題；另一方面，對(duì)于投資者來(lái)說， 不僅可以獲得藝術(shù)品質(zhì)押貸款支持證券的本息收入，而且可以獲得無(wú)傭金購(gòu)買折價(jià)藝術(shù)品的優(yōu)先收購(gòu)權(quán)，這又改善了藝術(shù)品變現(xiàn)難的困擾。

　　藝術(shù)品質(zhì)押支持證券使得傳統(tǒng)質(zhì)押款資產(chǎn)有了一條證券化的新道路，也為從事藝術(shù)品收藏投資或者藝術(shù)品企業(yè)經(jīng)營(yíng)的機(jī)構(gòu)和個(gè)人的資金需求提供了便利——而這些無(wú)疑也都符合當(dāng)下的金融投資新思路。

　　大通銀行獲得了一筆4500萬(wàn)美元的貸款。借款人在申請(qǐng)辦理藝術(shù)品質(zhì)押貸款時(shí)，首先需要向貸款人提交藝術(shù)品質(zhì)押物的原始資料。貸款人則會(huì)對(duì)借款人的商業(yè)信譽(yù)、信用記錄和整體財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行全面評(píng)估。然后，貸款人會(huì)委托第三方鑒定評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)質(zhì)押物進(jìn)行真?zhèn)舞b定和價(jià)格評(píng)估，相關(guān)評(píng)估費(fèi)用一般由借款人承擔(dān)。

　　此外，部分貸款人還會(huì)要求借款人為質(zhì)押物購(gòu)買保險(xiǎn)，并將貸款人列為保單的受益人。同時(shí)，貸款人還可能要求借款人提供美國(guó)統(tǒng)一商法融資申明書，從而保證質(zhì)押物交易的合法性。最后，在協(xié)商確定質(zhì)押物的保管方式后，貸款人才會(huì)向借款人發(fā)放貸款，額度通常為評(píng)估價(jià)的30%~50%。

　　藝術(shù)品質(zhì)押貸款額度通常為25萬(wàn)美元至1億美元，貸款期限從幾個(gè)月到5年不等，貸款利率通常在同業(yè)拆借利率的基礎(chǔ)上上浮2~5個(gè)百分點(diǎn)。盡管假如借款人不能按期還款，藝術(shù)品質(zhì)押物清算的交易費(fèi)用不菲，然而這絲毫沒有影響借款人的放款熱情。早在2012年，根據(jù)獨(dú)立藝術(shù)品投資顧問公司的估算，美國(guó)藝術(shù)品融資市場(chǎng)規(guī)模就已超過了70 億美元，并且仍在不斷增長(zhǎng)。這意味著，在制度安排完善， 流程管理嚴(yán)格的情況下，藝術(shù)品質(zhì)押貸款風(fēng)險(xiǎn)是可以得到有效控制。

　　而國(guó)內(nèi)藝術(shù)品質(zhì)押融資服務(wù)雖然發(fā)展較為緩慢，但作為國(guó)內(nèi)第一家為藝術(shù)品交易、投資和收藏提供質(zhì)押融資的中小商業(yè)銀行，濰坊銀行早在2009年就開始了金融資本與藝術(shù)品市場(chǎng)融合的探索，以其認(rèn)可的藝術(shù)品為質(zhì)押標(biāo)的，向符合授信條件的借款人提供授信等綜合性金融服務(wù)。毋庸置疑的是，此次藝術(shù)品倉(cāng)儲(chǔ)庫(kù)的建設(shè)， 就是濰坊銀行在藝術(shù)品產(chǎn)業(yè)鏈打造上的一環(huán)，濰坊銀行文化金融事業(yè)部總經(jīng)理高蘭梅稱：“保管環(huán)節(jié)是產(chǎn)業(yè)鏈的其中之一，通俗地講，就是充當(dāng)了保管和抵押登記部門的角色。”濰坊銀行和香港跨國(guó)公司的合作更是在很大程度推動(dòng)了藝術(shù)品抵押融資的市場(chǎng)。

　　作為中小商業(yè)銀行，濰坊銀行近幾年來(lái)在藝術(shù)品金融化上的先行，主要因?yàn)樽鳛闀嫶笫∮芯薮蟮氖袌?chǎng)。濰坊松石齋畫廊就是濰坊銀行客戶之一。以經(jīng)營(yíng)近現(xiàn)代及當(dāng)代畫家的字畫為主的松石齋，2009年為了擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)， 向?yàn)H坊銀行申請(qǐng)貸款用于收購(gòu)齊白石、李苦禪、于希寧等畫家作品。據(jù)了解， 濰坊銀行在確認(rèn)畫廊無(wú)他行貸款、無(wú)對(duì)外提供擔(dān)保、無(wú)不良記錄且字畫全部在國(guó)內(nèi)銷售，在符合地方及國(guó)家政策等前提下，最終為松石齋提供了200 多萬(wàn)元的質(zhì)押貸款，期限為12個(gè)月。

　　最終，松石齋向?yàn)H坊銀行提供了27幅于希寧的作品作為質(zhì)押物，鑒定評(píng)估機(jī)構(gòu)為中國(guó)文化部文化市場(chǎng)發(fā)展中心藝術(shù)品評(píng)估委員會(huì)，最終按貸款折扣率的33%計(jì)算。

　　藝術(shù)品抵押難題能否解決

　　不過，有業(yè)內(nèi)人士指出，質(zhì)押貸款有一定的時(shí)效性，其估值要與套現(xiàn)渠道以及套現(xiàn)價(jià)格實(shí)現(xiàn)對(duì)接，才能有效覆蓋銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)。而鑒定難、估價(jià)難和變現(xiàn)難等問題能否真正有效地通過證券化獲得解決，也需要進(jìn)一步的驗(yàn)證和摸索。另外，國(guó)內(nèi)藝術(shù)品領(lǐng)域信用度偏低也是該模式需要面臨的難題之一，更不用說目前尚在起步階段的藝術(shù)品倉(cāng)儲(chǔ)、保險(xiǎn)等“相關(guān)配套”。此前連“功甫帖”這樣的大事件都備受爭(zhēng)議，可見想要讓藝術(shù)品質(zhì)押這一證券化新模式真正運(yùn)轉(zhuǎn)起來(lái)，從某種意義上來(lái)說仍然“任重道遠(yuǎn)”。

　　藝術(shù)品抵押貸款以往主要通過典當(dāng)行、信托公司、小額貸款公司來(lái)放貸。就拿典當(dāng)行來(lái)說，它們樂于接受藝術(shù)品抵押借貸，手續(xù)也比較簡(jiǎn)單， 可是借貸的額度非常有限。

　　2014年下半年以來(lái)，跨界成為P2P行業(yè)的流行趨勢(shì)，藝術(shù)品質(zhì)押甚至成為了P2P網(wǎng)貸新標(biāo)的。但不少人認(rèn)為，目前藝術(shù)品市場(chǎng)較為混亂，藝術(shù)品估值缺少權(quán)威機(jī)構(gòu)，而且或存在鑒定機(jī)構(gòu)與P2P平臺(tái)聯(lián)合虛抬報(bào)價(jià)的行為。

　　而在國(guó)外，古玩藝術(shù)品抵押比較成熟，美國(guó)銀行業(yè)很早就開辦了“藝術(shù)品質(zhì)押融資”業(yè)務(wù)。據(jù)悉，國(guó)外的古玩藝術(shù)品在進(jìn)入流通領(lǐng)域之后就會(huì)被全程跟蹤記錄，從哪個(gè)商店流出、價(jià)格多少、何時(shí)通過拍賣交易、買受人信息等，都可以通過完備的數(shù)據(jù)庫(kù)查到，而且任何個(gè)人若要投資某項(xiàng)古玩藝術(shù)品，都可通過此種途徑查詢到最全面的信息。

　　鑒定、評(píng)估、倉(cāng)儲(chǔ)、變現(xiàn)成問題

　　在藝術(shù)品金融化的道路上，雖然建設(shè)銀行(601939,股吧)、招商銀行(600036,股吧)、民生銀行(600016,股吧)和濰坊銀行、東莞銀行等一些地方性金融機(jī)構(gòu)都曾經(jīng)有過試水經(jīng)歷。然而，由于種種原因，從業(yè)內(nèi)人士反映來(lái)看都不甚理想。

　　目前藝術(shù)品質(zhì)押最大的問題就是鑒定和估值，正因?yàn)榇嬖趩栴}，國(guó)內(nèi)理論上的保險(xiǎn)市場(chǎng)與實(shí)際的業(yè)務(wù)規(guī)模存在巨大反差。目前國(guó)內(nèi)藝術(shù)品市場(chǎng)的體量高達(dá)3000多億元，按照保險(xiǎn)系統(tǒng)的理論來(lái)計(jì)算，整個(gè)藝術(shù)品保險(xiǎn)市場(chǎng)的理論總保費(fèi)應(yīng)該可以超過10億元，然而實(shí)際的業(yè)務(wù)發(fā)生總量還不到這個(gè)數(shù)字的5%。不管是保險(xiǎn)公司提供的保險(xiǎn)范圍，還是針對(duì)每項(xiàng)藝術(shù)品提供的保險(xiǎn)金額，都與收藏者的希望存在巨大差距。

　　國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司對(duì)藝術(shù)品的評(píng)估包括價(jià)值評(píng)估和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估兩部分。對(duì)于前者來(lái)說，藝術(shù)品保險(xiǎn)是比較特殊的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)，一般是投保人與承保公司雙方通過定值的方式進(jìn)行投保。在估值方面，國(guó)內(nèi)的做法主要是以公立博物館或雙方認(rèn)可的其他第三方機(jī)構(gòu)出具的鑒定和評(píng)估報(bào)告作為參考。至于風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，又包括損失保險(xiǎn)評(píng)估和運(yùn)輸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估兩方面，其評(píng)估方式與普通財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的維度大同小異。目前，這兩項(xiàng)評(píng)估都存在一個(gè)最大的難題，就是對(duì)藝術(shù)品價(jià)值的確定。這也是當(dāng)前國(guó)內(nèi)整個(gè)藝術(shù)品金融領(lǐng)域面臨的共同難題。

　　正因?yàn)橥瑯拥脑?，東莞銀行只是在新上拍的藝術(shù)品方面進(jìn)行了質(zhì)押貸款的探索，至于在存量藝術(shù)品方面， 存在的問題太多，這樣的操作模式空間并不大。

　　對(duì)存量藝術(shù)品的鑒別和估值確實(shí)很難，除此以外，質(zhì)押藝術(shù)品的保管也是不小的難題。目前部分銀行雖然自建了專業(yè)的倉(cāng)儲(chǔ)中心，但是建設(shè)和維護(hù)的成本非常高，是否所有銀行都要這樣做，有沒有必要推進(jìn)第三方機(jī)構(gòu)托管？值得去思考。

　　對(duì)于藝術(shù)品融資業(yè)務(wù)目前遭遇的瓶頸，知名藝術(shù)品市場(chǎng)研究專家西沐在其撰寫的一篇調(diào)研報(bào)告中指出，相對(duì)于易于盈利的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，由于藝術(shù)品自身具有真?zhèn)尾淮_定、價(jià)格波動(dòng)大、存儲(chǔ)困難等缺點(diǎn)，銀行普遍對(duì)該項(xiàng)業(yè)務(wù)缺乏信心。

　　建立融資系統(tǒng)性機(jī)制

　　盡管在鑒定、估值、保管和兌現(xiàn)等方面面臨諸多問題，但是，國(guó)內(nèi)的藝術(shù)金融市場(chǎng)發(fā)展勢(shì)頭卻依然迅猛。

　　推進(jìn)銀行藝術(shù)品質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的直接原因，是藝術(shù)品市場(chǎng)存在的大量現(xiàn)實(shí)和潛在金融服務(wù)需求，特別是融資需求。近年來(lái)國(guó)內(nèi)藝術(shù)品市場(chǎng)需求急增、交易活躍，占文化產(chǎn)業(yè)的比重不斷上升，大量資金從樓市、股市流入其中。

　　相比其他產(chǎn)業(yè)，文化產(chǎn)業(yè)獲得金融支持通常不易。作為資金供應(yīng)主體的銀行，目前并沒有大規(guī)模給藝術(shù)品市場(chǎng)提供信用。最關(guān)鍵的還是業(yè)務(wù)的系統(tǒng)性機(jī)制未能建立起來(lái)，針對(duì)藝術(shù)品質(zhì)押的銀行的風(fēng)控機(jī)制構(gòu)建的探索不足，風(fēng)險(xiǎn)管理未能形成閉環(huán)，這是整體的情況。

　　藝術(shù)品融資要加速發(fā)展，必須首先攻破評(píng)估難題。國(guó)內(nèi)可以借鑒西方發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，在藝術(shù)品市場(chǎng)方面建立一個(gè)完善、全面和科學(xué)的體系。首先要一個(gè)強(qiáng)大而完善的藝術(shù)品市場(chǎng)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)，西方所有重要的藝術(shù)品的交易、流通和收藏都可以在他們的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)里邊找到詳細(xì)信息，其次就要有專業(yè)的人員和第三方機(jī)構(gòu)，借助專業(yè)的數(shù)據(jù)庫(kù)來(lái)為有需要的組織和個(gè)人提供權(quán)威的評(píng)估報(bào)告，減少業(yè)內(nèi)的爭(zhēng)議。