繼國航東航南航貨運板塊擬合并成立新公司的消息流傳數(shù)月后，近日又有傳聞稱國航與南航正在醞釀合并重組，挑動著市場神經(jīng)。此事雖待證實，但有一點可以肯定，央企的整合高峰期已至。有資深國企改革專家告訴上證報記者：“在國企改革頂層方案出臺后，相比于混改、國企分類等細(xì)則，目前有關(guān)部門最為關(guān)注的還是重組的問題。”

　　實際上，央企的重組整合是歷次國企改革的主要體現(xiàn)，不過，這輪的“分分合合”顯示出了改革新邏輯。根據(jù)頂層方案中“三個一批”的精神，將存量資產(chǎn)中優(yōu)質(zhì)的或者具有發(fā)展前景的板塊單拿出來作為“創(chuàng)新發(fā)展”增量的做法，成為本輪央企改革的新趨勢。

　　截至目前，從南北車合并到中遠(yuǎn)中海重組，再到中航工業(yè)的航空發(fā)動機(jī)板塊拆分，以及昨日宣布核電領(lǐng)域擬成立“華龍公司”，央企“新巨頭”接連出水，國家新一輪的戰(zhàn)略布局也逐漸明晰。據(jù)記者了解，目前，核電、航空、航運、軍工、鐵路等五大行業(yè)的重組預(yù)期最高。

央企“新巨頭”加快出水合并重組邏輯有新意

　　多領(lǐng)域整合彰顯國家戰(zhàn)略

　　繼國核技和中電投合并后，核電領(lǐng)域又將出現(xiàn)新的合并。這一次合并的主角是中國核工業(yè)集團(tuán)(簡稱“中核”)和中國廣核集團(tuán)(簡稱“中廣核”)的自主三代核電技術(shù)“華龍一號”。

　　據(jù)央廣網(wǎng)21日消息，在跟隨國家主席習(xí)近平訪問英國之際，中核集團(tuán)副總經(jīng)理俞培根對外表示，國家要準(zhǔn)備成立“華龍公司”，將中核和中廣核目前各自研發(fā)的“華龍一號”技術(shù)都整合到該公司中，負(fù)責(zé)將來“華龍一號”技術(shù)在海外的推廣、開發(fā)工作。有業(yè)內(nèi)人士告訴記者：“目前，中廣核和中核都有第三代核電技術(shù)，都叫‘華龍一號’，但版本有所不同，在海外投標(biāo)時各自為政相互競爭。成立新公司后，在對外競爭其他國家訂單的時候會比較方便。”

　　如此邏輯與南北車合并初衷如出一轍，即都是為了配合央企“走出去”的戰(zhàn)略規(guī)劃。申萬宏源分析師認(rèn)為：“在‘走出去’戰(zhàn)略的指導(dǎo)下，處于競爭性行業(yè)、產(chǎn)品同質(zhì)化高、國際競爭激烈的央企最有可能發(fā)生集團(tuán)層面的合并。另一方面，‘中國制造2025’上升為國家戰(zhàn)略也為我們提供了另一個視角。從2014年世界500強(qiáng)排行榜來看，央企上榜43家，主要分布在軍工、石油石化、電力電網(wǎng)、鋼鐵、有色等行業(yè)，而在核工業(yè)、航天、航空運輸、文化傳媒、旅游、紡織輕工方面至今都是空缺。政府可能從國家層面推進(jìn)這些領(lǐng)域核心力量的合并。”

　　其中，前三大板塊都已得到了驗證。近期，核電領(lǐng)域兩起合并，為做大做強(qiáng)核電央企創(chuàng)造了條件。中航工業(yè)則宣布擬拆分航空發(fā)動機(jī)板塊成立新央企，被業(yè)界解讀為瞄準(zhǔn)三大國際航空發(fā)動機(jī)巨頭羅羅、GE和普惠，打造中國的航空發(fā)動機(jī)龍頭。

　　而在航空運輸方面，近日有消息稱有關(guān)部門正在討論國航與南航的合并。年報數(shù)據(jù)顯示，國航和南航2014年的營業(yè)收入分別為1048.26億元和1083.13億元。根據(jù)Flightglobal的機(jī)隊數(shù)據(jù)庫，2014年底國航與南航分別有322架和472架飛機(jī)，機(jī)隊規(guī)模分別在全球排名第十和第五，世界排名第一的美國航空公司共有967架飛機(jī)，第二名達(dá)美航空共有785架飛機(jī)。也就是說，如果國航和南航的合并成行，也將躋身世界前三名。

　　優(yōu)質(zhì)存量變創(chuàng)新增量

　　相比于國航與南航整體合并的消息，將三大航的貨運板塊抽出來單獨成立航空貨運公司的消息流傳已久。最早是今年6月新華社報道，在中國民航發(fā)展論壇席間，中國民航局副局長周來振透露：中國三大貨運航空公司將合并，打造成為亞洲最大的貨運航空公司，目前此項工作正在積極推進(jìn)中，合并之后的新公司將成為全球第四大、亞洲最大的貨運航空公司。雖然此后，官方均否認(rèn)了這一說法。但據(jù)記者了解，該事項仍在推進(jìn)中。

　　無論是成立航空貨運公司，還是中航工業(yè)拆分航空發(fā)動機(jī)板塊，抑或中廣核與中核集團(tuán)合資成立華龍公司等，其重組的模式都頗為類似：即將央企存量資產(chǎn)中優(yōu)質(zhì)或者具有發(fā)展前景的板塊單拿出來作為“創(chuàng)新發(fā)展”的增量。“將優(yōu)質(zhì)存量變?yōu)閯?chuàng)新增量，是實現(xiàn)頂層方案‘三個一批’精神中‘創(chuàng)新發(fā)展一批國有企業(yè)’最有效、成本最低的一種途徑，也是本輪央企整合的一種新趨勢。”中國企業(yè)研究院首席研究員李錦對上證報記者表示，“這種重組最大的問題就是，凡是賺錢的優(yōu)勢板塊企業(yè)通常舍不得放，所以這種重組往往是來自于上層推動，根據(jù)國家的需要推動。”

　　實際上，這樣的模式此前已有先例。由三大運營商共同出資組建的鐵塔公司就是如此，由鐵塔公司統(tǒng)一籌建設(shè)通信鐵塔設(shè)施后，避免了重復(fù)建設(shè)，提高了我國電信基礎(chǔ)設(shè)施的共建共享水平。還有中遠(yuǎn)、中海集團(tuán)正在停牌籌劃的重組，據(jù)悉，雙方談判的焦點就是合并兩家集團(tuán)的集裝箱航運業(yè)務(wù)。若交易達(dá)成，將締造出運力全球第四大的集裝箱航運公司，該交易也可能助推(外界期待已久的)中國企業(yè)高度分散的境外集裝箱航運業(yè)務(wù)的整合大潮。

　　央企集團(tuán)內(nèi)部板塊梳理提速

　　在央企外部重組案例與日俱增的同時，央企集團(tuán)內(nèi)部的板塊梳理也在加速進(jìn)行，而且在業(yè)內(nèi)人士看來，有些內(nèi)部梳理或是在為外部重組做鋪墊。例如中鐵二局與中國中鐵的重組，進(jìn)一步打開了中國中鐵與中國鐵建的重組預(yù)期

　　昨日，中鐵二局發(fā)布停牌進(jìn)展公告稱，初步確定本次重大資產(chǎn)重組的交易對方為中鐵二局間接控股股東中國中鐵，交易方式初步確定涉及重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購買資產(chǎn)，重組的標(biāo)的資產(chǎn)為中國中鐵工業(yè)制造板塊相關(guān)子公司股權(quán)，但涉及資產(chǎn)范圍尚未最終確定。此前，中國中鐵也于9月份的公告中披露了與中鐵二局的重組計劃。

　　有分析人士稱，中國中鐵注給中鐵二局的工業(yè)制造板塊在其自身2015年中報中僅占營收的2.33%，屬邊緣業(yè)務(wù)，卻對中鐵二局構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。從中國中鐵來看，雖然工業(yè)制造板塊是優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)，但是在其龐大的集團(tuán)內(nèi)，相對于基建建設(shè)、房地產(chǎn)等主業(yè)來說，營收貢獻(xiàn)度很小。此次中國中鐵剝離邊緣的工業(yè)制造板塊的同時吸收中鐵二局與之相重合的業(yè)務(wù)，有利于中國中鐵做大做強(qiáng)鐵路基建，與中國鐵建形成內(nèi)外分明的雙龍頭行業(yè)格局。更有分析人士預(yù)測，在中國中鐵與中鐵二局資產(chǎn)整合之后，中國中鐵的海外業(yè)務(wù)將進(jìn)一步做大做強(qiáng)，未來可能再整合中鐵建，或者與中鐵建共同出資成立一個國際高鐵基建公司。

　　與此同時，國藥集團(tuán)旗下兩大上市公司國藥一致和現(xiàn)代制藥也自10月21日起停牌籌劃重大事項。其中，國藥一致公告稱，實控人中國醫(yī)藥集團(tuán)和控股股東國藥控股[3.59%]正在籌劃涉及公司經(jīng)營業(yè)務(wù)的重大事項?，F(xiàn)代制藥則稱，間接控股股東中國醫(yī)藥集團(tuán)總公司正在籌劃涉及公司經(jīng)營業(yè)務(wù)的重大事項，可能涉及重大資產(chǎn)重組。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為：“這應(yīng)該是為解決同業(yè)競爭的資產(chǎn)整合。此前國藥集團(tuán)曾有過承諾，在2016年前完成同業(yè)競爭問題，國藥集團(tuán)旗下醫(yī)藥商業(yè)和工業(yè)企業(yè)都可能做整合。”