原標(biāo)題：我國(guó)8月外匯儲(chǔ)備減少939億美元 已連降4個(gè)月

　　在過去大約1年里，我國(guó)外匯儲(chǔ)備已下降4000多億美元，造成這一階段性現(xiàn)象的原因是多方面的。從國(guó)際來看，全球資本流動(dòng)處于一個(gè)周期低點(diǎn)。從國(guó)內(nèi)來看，人民幣匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制仍需各方磨合。但是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面沒有發(fā)生根本性變化，出現(xiàn)資本大量流出、外儲(chǔ)大幅度減少的可能性不大—

　　9月7日，中國(guó)人民銀行發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，8月份中國(guó)外匯儲(chǔ)備3.5574萬(wàn)億美元，比7月份的3.6513萬(wàn)億美元減少939億美元，至此，外匯儲(chǔ)備已連續(xù)第四個(gè)月出現(xiàn)下降。在過去大約1年里，外匯儲(chǔ)備已下降4000多億美元。什么原因?qū)е挛覈?guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模調(diào)整？外儲(chǔ)是否會(huì)持續(xù)下降？針對(duì)這些問題，《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》記者采訪了有關(guān)專家。

　　短期波動(dòng)仍在預(yù)料之中

　　招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認(rèn)為，從8月11日完善人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制改革以來，匯市仍處于磨合期，市場(chǎng)各方都需要適應(yīng)新規(guī)則。再加上國(guó)內(nèi)外都有一些不確定性因素，8月外匯儲(chǔ)備出現(xiàn)較大幅度的下降在預(yù)期之內(nèi)。

　　央行行長(zhǎng)周小川日前表示，對(duì)人民幣匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制進(jìn)行改革，加大了市場(chǎng)決定匯率的力度。受前期美元走強(qiáng)和新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體貨幣普遍貶值影響，人民幣實(shí)際有效匯率偏強(qiáng)，同時(shí)由于金融市場(chǎng)有所動(dòng)蕩、近期市場(chǎng)注入流動(dòng)性較多等原因，匯改后人民幣出現(xiàn)了一定程度的貶值。

　　在中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制改革之后，人民幣匯率的調(diào)整影響了市場(chǎng)情緒。中國(guó)金融四十人論壇高級(jí)研究員管濤認(rèn)為，從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，外匯儲(chǔ)備不可能永遠(yuǎn)大幅增加。在經(jīng)歷了較長(zhǎng)時(shí)間的積累之后，由于一些突發(fā)因素，以及市場(chǎng)預(yù)期的變化，外匯儲(chǔ)備在短期之內(nèi)有一些波動(dòng)，是正常的。

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，在匯改之后，市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率有一定的貶值預(yù)期，促使市場(chǎng)上外匯需求量增加，并帶動(dòng)外儲(chǔ)在8月出現(xiàn)較大規(guī)模減少。

　　“藏匯于民”符合政策方向

　　截至8月底，我國(guó)外匯儲(chǔ)備已連續(xù)4個(gè)月減少。對(duì)此，謝亞軒表示，央行減少的外儲(chǔ)資產(chǎn)有相當(dāng)一部分轉(zhuǎn)為個(gè)人和企業(yè)持有的外幣資產(chǎn)。現(xiàn)在購(gòu)買外匯的，相當(dāng)一部分還是愿意增持對(duì)外資產(chǎn)的國(guó)內(nèi)企業(yè)和私人部門，這相當(dāng)于外匯資產(chǎn)從央行集中持有至“藏匯于民”，無需恐慌。連平表示，今年以來，國(guó)內(nèi)外匯存款上升是比較快的，可以理解為“藏匯于民”，這是長(zhǎng)期以來外匯政策希望能達(dá)到的目標(biāo)。除了增持外幣資產(chǎn)，還有部分企業(yè)加快償還對(duì)外債務(wù)，也帶來了一定規(guī)模的外匯儲(chǔ)備下降。

　　業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，由償還對(duì)外債務(wù)帶來的購(gòu)匯規(guī)模是有限的。截至今年3月，我國(guó)外幣外債余額為53344億元，等值8685億美元。謝亞軒認(rèn)為，從這個(gè)數(shù)據(jù)看，償還外債的需求不會(huì)導(dǎo)致外匯需求的無限度上升。

　　連平認(rèn)為，除此之外，也不能排除有一些短期套利資金，由于預(yù)期匯率、經(jīng)濟(jì)及資產(chǎn)價(jià)格的持續(xù)調(diào)整，出現(xiàn)外流，但這部分資金的規(guī)模并不大。

　　目前，市場(chǎng)上有觀點(diǎn)認(rèn)為，中國(guó)外儲(chǔ)將會(huì)出現(xiàn)連續(xù)下降。對(duì)此，管濤認(rèn)為，市場(chǎng)總喜歡用單邊的思維來分析問題，如果情況好了，就預(yù)計(jì)會(huì)永遠(yuǎn)好下去，反之，就預(yù)期會(huì)永遠(yuǎn)差下去。其實(shí)不是這樣的。現(xiàn)在人民幣還未實(shí)現(xiàn)完全的自由兌換，市場(chǎng)主體對(duì)外匯的實(shí)際需求規(guī)模是有度的，不會(huì)無限增加。

　　管濤強(qiáng)調(diào)，外匯市場(chǎng)也有“超買”和“超賣”的現(xiàn)象。根據(jù)前期的經(jīng)驗(yàn)，今年3月份，也曾出現(xiàn)購(gòu)匯的一個(gè)小高潮，但隨后的4月至6月，購(gòu)匯需求出現(xiàn)了明顯回落。外匯市場(chǎng)總是動(dòng)態(tài)發(fā)展的，沒有必要對(duì)外儲(chǔ)規(guī)模的短期波動(dòng)過度悲觀。

　　外儲(chǔ)下降趨勢(shì)并未形成

　　在連續(xù)4個(gè)月下降之后，外匯儲(chǔ)備是否會(huì)持續(xù)下降？業(yè)內(nèi)專家表示，目前外儲(chǔ)下降的趨勢(shì)并未形成，不必過分擔(dān)憂。管濤認(rèn)為，長(zhǎng)期來看，沒有必要對(duì)外儲(chǔ)下降過分悲觀。在“三期疊加”的背景下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍有一些結(jié)構(gòu)性的問題需要解決，但國(guó)際上對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)是有信心的，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面沒有發(fā)生根本性變化。目前我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差規(guī)模依然較大，我國(guó)財(cái)政狀況依然良好，金融體系穩(wěn)健，今年上半年GDP仍然保持了7%的增速，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)總體上出現(xiàn)了企穩(wěn)向好的態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行正出現(xiàn)積極變化。

　　連平表示，未來人民幣匯率總體會(huì)雙向波動(dòng)，不會(huì)出現(xiàn)長(zhǎng)期趨勢(shì)性貶值。從基本面來看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力很大，隨著城鎮(zhèn)化以及一系列改革的推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)的增速會(huì)穩(wěn)定在7％左右，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的效率也會(huì)有所提升，國(guó)際收支也會(huì)維持基本平衡的狀態(tài)。我國(guó)出現(xiàn)資本大量流出、外儲(chǔ)大幅度減少的可能性不大。

　　目前，歐美主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策分化明顯，這為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來了更多不確定性。謝亞軒表示，當(dāng)前，全球資本流動(dòng)處于一個(gè)周期低點(diǎn)。不僅中國(guó)外匯儲(chǔ)備在減少，其他很多國(guó)家也出現(xiàn)了同樣現(xiàn)象。他認(rèn)為，在美聯(lián)儲(chǔ)加息后，隨著市場(chǎng)不確定性的下降，全球資本流動(dòng)可能會(huì)從周期性低點(diǎn)有所回升，這一點(diǎn)對(duì)于人民幣匯率、外匯儲(chǔ)備相對(duì)穩(wěn)定是比較重要的影響因素。（經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者 張 忱）