原標(biāo)題：地方國(guó)企改革加速 萬億國(guó)資證券化蓄勢(shì)待發(fā)

　　摘要：業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著國(guó)企改革頂層設(shè)計(jì)方案的出臺(tái)，下半年地方國(guó)企改革將形成新熱潮，國(guó)資資產(chǎn)證券化或加速進(jìn)行。

　　隨著“1+N”頂層設(shè)計(jì)方案出臺(tái)日漸臨近，各地國(guó)企改革正全面鋪開。尤其是下半年以來，除了省級(jí)地方政府進(jìn)一步加快改革方案的制定和落實(shí)，地級(jí)市也加快推進(jìn)國(guó)企改革方案的制定。從已出臺(tái)國(guó)企改革方案的二十多個(gè)省區(qū)市來看，發(fā)展混合所有制、推動(dòng)國(guó)企重組整合以及資產(chǎn)證券化、優(yōu)化國(guó)資監(jiān)管體系成為改革重點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著國(guó)企改革頂層設(shè)計(jì)方案的出臺(tái)，下半年地方國(guó)企改革將形成新熱潮，國(guó)資資產(chǎn)證券化或加速進(jìn)行。

　　地級(jí)市國(guó)企改革加速

　　近日，山東省煙臺(tái)市委、市政府發(fā)布《關(guān)于深化市屬企業(yè)改革完善國(guó)資管理體制的實(shí)施意見》。至此，煙臺(tái)成為山東省內(nèi)首個(gè)印發(fā)國(guó)企國(guó)資改革意見的地級(jí)市?！秾?shí)施意見》的主要內(nèi)容包括：一是深化國(guó)企國(guó)資改革堅(jiān)持的原則。二是深化國(guó)企國(guó)資改革的總體目標(biāo)。三是深化國(guó)企國(guó)資改革的路徑和保障措施。

　　福建泉州國(guó)資委近日提出五舉措推進(jìn)國(guó)有企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，推動(dòng)國(guó)企重組整合、改制上市。推動(dòng)國(guó)有資本向有潛力、有市場(chǎng)、有前景的國(guó)企集中，未來幾年努力整合培育出1到2家旗艦型的大企業(yè)，3到8家優(yōu)質(zhì)企業(yè)；加強(qiáng)資本運(yùn)營(yíng)效率，支持重點(diǎn)國(guó)企改制上市，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)泉州國(guó)企上市“零”的突破；做好二、三級(jí)企業(yè)的內(nèi)部整合重組和虧損治理工作，進(jìn)一步提高資產(chǎn)配置效率，降低管理成本。同時(shí)，探索研究發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)。利用資本市場(chǎng)和產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)，吸收民間資本參與共同組建新項(xiàng)目公司，按現(xiàn)代企業(yè)制度規(guī)范運(yùn)作，形成各種所有制經(jīng)濟(jì)公平競(jìng)爭(zhēng)、相互促進(jìn)、共同發(fā)展的格局。

　　6月11日，上海浦東新區(qū)發(fā)布國(guó)資國(guó)企改革“18條”，提出加快發(fā)展混合經(jīng)濟(jì)，推動(dòng)開放性市場(chǎng)化重組，擇優(yōu)引入戰(zhàn)略投資者，吸引社會(huì)資本參與浦東開發(fā)建設(shè)。同時(shí)，加大企業(yè)上市培育力度，提高資產(chǎn)證券化比例，加快上市公司產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型步伐，提升國(guó)有資本影響力和行業(yè)地位；促進(jìn)國(guó)資高效流動(dòng)，打造適合浦東特點(diǎn)的綜合國(guó)資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，跨主體、跨系統(tǒng)整合資源，開展資本運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)股權(quán)有序流動(dòng)。

　　“對(duì)地方國(guó)企而言，地方財(cái)稅體系的重構(gòu)，將促使地方政府以更大的熱情投入到國(guó)企改革中去。”業(yè)內(nèi)人士指出，43號(hào)文《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見》將徹底改變地方政府債務(wù)融資模式，地方政府債務(wù)的擴(kuò)張受到限制，而房地產(chǎn)行業(yè)的不景氣使得原來的土地出讓金收入的可靠性下降，地方政府急需通過國(guó)企改革盤活地方國(guó)企資產(chǎn)，以補(bǔ)充地方政府的資金缺口。隨著總體方案的下發(fā)，地方國(guó)企改革將進(jìn)入階段性加速期。

　　國(guó)資證券化潛力巨大

　　從各地已出臺(tái)的改革措施來看，多數(shù)省市將提高國(guó)企資產(chǎn)證券化率作為改革發(fā)展的重要任務(wù)，并提出了明確目標(biāo)。從地區(qū)來看，湖南、重慶、廣東等省市資產(chǎn)證券化率目標(biāo)水平相對(duì)較高。

　　福建國(guó)資委日前召開2015年上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析會(huì)，要求加大資本運(yùn)作力度，推進(jìn)國(guó)有資本證券化。福建省國(guó)資委副主任7月31日到三鋼集團(tuán)調(diào)研，要求做好資產(chǎn)證券化工作，使國(guó)有資產(chǎn)證券化比例達(dá)80%。

　　通過梳理各地出臺(tái)的改革方案來看，湖南省提出，推動(dòng)國(guó)有企業(yè)整體上市或核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)上市，競(jìng)爭(zhēng)類省屬國(guó)有企業(yè)基本完成股份制改造，培育一批上市企業(yè)，國(guó)有資產(chǎn)證券化率達(dá)到80%左右；廣東省提出，支持控股上市公司通過資產(chǎn)注入、非公開發(fā)行股票、并購(gòu)重組等方式，整合省屬二級(jí)及以下企業(yè)，做強(qiáng)做大主業(yè)突出的資本平臺(tái)，爭(zhēng)取到2018年省屬企業(yè)資產(chǎn)證券化率由現(xiàn)在的20%上升到60%。此外，北京、甘肅、湖北等省市均提出到2020年，力爭(zhēng)國(guó)有資本證券化率提高到50%。

　　申萬宏源證券指出，從各地目前已經(jīng)公布的情況來看，湖南的國(guó)企資產(chǎn)證券化率目標(biāo)最高，要求在2020年達(dá)到80%，各省市提出的資產(chǎn)證券化率目標(biāo)一般均在50%以上，其他未公布的省市雖然未直接給出資產(chǎn)證券化率目標(biāo)，但可以預(yù)計(jì)將不低于50%。而目前實(shí)際的國(guó)有資產(chǎn)資產(chǎn)證券化率大致只有目標(biāo)水平的一半左右，還遠(yuǎn)未達(dá)到目標(biāo)水平，空間較大。隨著國(guó)企改革總體方案出臺(tái)，國(guó)資資產(chǎn)證券化或?qū)⒓铀龠M(jìn)行。

　　掘金地方國(guó)企改革

　　隨著地方國(guó)企改革步伐的加快，二級(jí)市場(chǎng)中，地方國(guó)企改革相關(guān)概念股已風(fēng)起云涌。同時(shí)，近期地方國(guó)企改革相關(guān)概念股均因重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)紛紛相繼停牌，如上海的錦江股份、上海梅林、上海三毛；廣東的廣弘控股、廣晟有色以及星湖科技、省廣股份、宏大爆破；山東的新華制藥、山東藥玻、萬潤(rùn)股份以及四川的五糧液等。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2014年12月24日，A股共有2605家上市公司，其中國(guó)企上市公司996家，占比38.2%。國(guó)企上市公司中，央企上市公司341家，地方國(guó)企上市公司655家，分別占總上市公司的13.1%、25.1%。

　　國(guó)泰君安認(rèn)為，此輪國(guó)企改革將借助于資本市場(chǎng)來推進(jìn)，國(guó)企的股權(quán)激勵(lì)改革需要通過資本市場(chǎng)來實(shí)施，上市公司嚴(yán)格的公司治理要求也使得職業(yè)經(jīng)理人制度易于推行，國(guó)企的混合所有制改革的最主要方式將是證券化，通過資本市場(chǎng)對(duì)國(guó)有資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估定價(jià)，能有效防止國(guó)有資產(chǎn)賤賣。資本市場(chǎng)作為本輪混合所有制改革的主要平臺(tái)，既解決了定價(jià)公平問題，又為各類資本提供了便利的退出渠道。提升國(guó)有資產(chǎn)的證券化水平，將極大的提高國(guó)有資產(chǎn)的流動(dòng)性水平，幫助政府盤活手中的國(guó)有資產(chǎn)，優(yōu)化國(guó)資的配置。對(duì)資本市場(chǎng)而言，國(guó)有資產(chǎn)證券化水平的提高，要求政府將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)裝入上市公司，將有效提高上市公司平臺(tái)對(duì)投資者的吸引力。（記者 劉麗靚）