在這一輪創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新大潮中，大健康醫(yī)療概念的“互聯(lián)網(wǎng)+”企業(yè)成為資本最熱戀的“黑馬”。來自騰訊研究院的一份報告稱，據(jù)不完全統(tǒng)計，2015年上半年，我國醫(yī)療健康市場共發(fā)生66筆融資，已披露融資規(guī)模達(dá)34億元。

　　“從去年起至今，醫(yī)療健康類創(chuàng)新企業(yè)就很火，成為眾多投資機(jī)構(gòu)爭搶的獵物。”一家風(fēng)投機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人陳先生告訴記者，健康醫(yī)療、“互聯(lián)網(wǎng)+”，這樣的企業(yè)擁有兩個風(fēng)口疊加效應(yīng)，故為投資者瘋狂追逐。據(jù)悉，截至目前，業(yè)內(nèi)的廣藥、片仔癀、上海醫(yī)藥等藥業(yè)大佬，業(yè)外的阿里、騰訊、京東等互聯(lián)網(wǎng)大佬，均以各種形式投資、參股到醫(yī)療健康互聯(lián)網(wǎng)+創(chuàng)新企業(yè)大潮中。不過，多家研究機(jī)構(gòu)和業(yè)內(nèi)人士指出，醫(yī)療健康“互聯(lián)網(wǎng)+”有其發(fā)展瓶頸，市場前景雖好，但盈利模式尚不清晰，政策法規(guī)具有不確定性也帶來投資風(fēng)險。

　　個案 春雨醫(yī)生4年獲得3輪融資

　　上個月，國內(nèi)知名移動醫(yī)療企業(yè)春雨醫(yī)生剛推出升級版“私人醫(yī)生”新服務(wù)后沒多久，就接到一宗大客單：中英人壽。據(jù)介紹，“春雨私人醫(yī)生”是一項年費(fèi)制服務(wù)，線上的私人醫(yī)生將作為健康管理者，幫助消費(fèi)者解決各類健康問題，線下春雨診所為消費(fèi)者解決診療、檢查、體檢等，而費(fèi)用則都將由商業(yè)醫(yī)療保險來賠付。春雨醫(yī)生與中英人壽合作開發(fā)這一款新型中端商業(yè)醫(yī)療保險，預(yù)計今年底將會面世，年保費(fèi)3000—5000元之間。春雨醫(yī)生將為每位購買此類保險的消費(fèi)者配備一位線上專屬私人醫(yī)生。該新服務(wù)在市場有了購買者，這也意味著移動醫(yī)療春雨醫(yī)生真正找到盈利點(diǎn)。

　　“我們將‘私人醫(yī)生’視為春雨醫(yī)生的發(fā)展進(jìn)入第三階段，遠(yuǎn)領(lǐng)先于同行。”8月7日，春雨醫(yī)生首席內(nèi)容官萬靜波在接受記者采訪時稱，此前經(jīng)歷的二個發(fā)展階段，第一階段是“免費(fèi)問診”或“輕問診”模式，第二階段是發(fā)動醫(yī)生在春雨平臺上建立自己的診所。而患者可從通過平臺找到自己需要的醫(yī)生。前兩個階段，平臺基本沒有收費(fèi)，現(xiàn)在第三階段，我們開發(fā)新醫(yī)療健康服務(wù)，市場有了購買服務(wù)，平臺開始才摸索到盈利模式。

　　據(jù)了解，春雨醫(yī)生是國內(nèi)第一家做移動健康的公司，2011年11月份正式上線。截至目前，春雨醫(yī)生平臺累積擁有7300萬用戶，25萬注冊醫(yī)生和7000萬條健康數(shù)據(jù)的春雨醫(yī)生App，每天為用戶解決16萬個健康問題。

　　記者獲悉，因看好春雨醫(yī)生的商業(yè)模式以及移動醫(yī)療潛力巨大的前景，該公司獲得多家投資機(jī)構(gòu)的投資，從2011年11月至2014年，該公司已拿到三輪融資，其中去年8月獲得的C輪融資額為5000萬美元，為國內(nèi)移動健康領(lǐng)域最大一筆單筆融資。

　　對此，萬靜波也很自豪，“我們拿到的融資是行業(yè)內(nèi)最多的，目前國內(nèi)稱得上移動醫(yī)療的企業(yè)沒有多少個，即使有，目前也尚處在模仿該公司第一、第二階段發(fā)展?fàn)顟B(tài)。”

　　現(xiàn)象 互聯(lián)網(wǎng)巨頭、產(chǎn)業(yè)基金爭相布局

　　事實上，春雨醫(yī)生獲得資本青睞并非個案。從去年以來，大健康醫(yī)療領(lǐng)域內(nèi)的投融資就十分活躍，眾多業(yè)內(nèi)外、中外資本爭相投資、參股到國內(nèi)醫(yī)療健康類創(chuàng)業(yè)公司。

　　8月4日，廣東本土膳食保健營養(yǎng)龍頭企業(yè)湯臣倍健發(fā)布公告稱，該公司用自有資金人民幣2600萬元投資入股珠海市藍(lán)海之略醫(yī)療有限公司（以下簡稱“珠海藍(lán)海之略”），持有珠海藍(lán)海之略2%股權(quán)。至此，從今年3月至8月4日，湯臣倍健共發(fā)起7宗投資行為。據(jù)統(tǒng)計，湯臣倍健上半年凈利潤4.17億元，其中就用3.5億元投資各類大健康醫(yī)療“互聯(lián)網(wǎng)+”創(chuàng)新企業(yè)。

　　不僅健康類企業(yè)出于自身發(fā)展需要，關(guān)注和投資同類或相關(guān)企業(yè)，部分外來資本也成立產(chǎn)業(yè)基金，專門用于投融資大健康醫(yī)療類創(chuàng)新企業(yè)。

　　記者從國內(nèi)知名的私募股權(quán)投資領(lǐng)域服務(wù)及投資機(jī)構(gòu)清科集團(tuán)獲悉，該集團(tuán)近日聯(lián)合國內(nèi)知名醫(yī)藥企業(yè)片仔癀共同成立規(guī)模為5億元的清科-片仔癀醫(yī)療健康并購基金，將直接或間接投資處于成長期和成熟期的醫(yī)療健康領(lǐng)域相關(guān)企業(yè)。

　　互聯(lián)網(wǎng)巨頭們憑借雄厚實力更是頻頻出手，強(qiáng)勢介入，布局健康醫(yī)療市場。

　　8月初，阿里巴巴集團(tuán)持股54.3%的阿里健康，宣布與太平洋保險旗下健康險公司太保安聯(lián)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。阿里集團(tuán)馬云旗下的云峰基金今年1月參與廣藥白云山定增，投資近5億元。該基金將重點(diǎn)關(guān)注TMT領(lǐng)域、消費(fèi)和醫(yī)療健康。

　　騰訊也不甘落后。去年6月，提供穿戴式設(shè)備和醫(yī)療健康服務(wù)的PICOOC公司從騰訊和京東手中拿到2300萬美元的B輪融資；同年9月，騰訊以7000萬美元入主丁香園，10月，騰訊產(chǎn)業(yè)共贏基金以1億美元砸向掛號網(wǎng)。

　　京東集團(tuán)今年5月也宣布與上海醫(yī)藥共同增資上海醫(yī)藥大健康云商股份有限公司（以下簡稱“上藥云健康”），上海醫(yī)藥以增資方式將上海醫(yī)藥眾協(xié)藥業(yè)有限公司100%股權(quán)注入上藥云健康，而京東則以現(xiàn)金以及相關(guān)資源作價，對上藥云健康實施增資。

　　李彥宏的百度將重心逐漸轉(zhuǎn)移到大健康醫(yī)療領(lǐng)域。近日，百度外賣在完成2.5億融資后的第一個動作即是拓展服務(wù)范圍，上線藥品板塊，并宣稱1小時即可送達(dá)。去年，百度曾先后與301家醫(yī)院達(dá)成戰(zhàn)略合作、上線百度醫(yī)生APP，全面進(jìn)軍移動醫(yī)療O2O，并百度戰(zhàn)略投資醫(yī)護(hù)網(wǎng)。

　　數(shù)據(jù) 互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療2014年融資超77億

　　來自中國電子商務(wù)研究中心監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2014年互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療天使輪融資30起，融資額969.91萬美元；A輪融資48起，融資額20997.38萬美元；B輪融資10起，融資額14027.5萬美元；C輪融資10起，融資額68732.3萬美元。

　　“2014年，僅移動醫(yī)療項目全年共投資80余起，是過去5年案例數(shù)總和的近3倍，總投融資額近7億美元。”據(jù)行業(yè)一份調(diào)查報告稱，去年可謂是移動醫(yī)療領(lǐng)域的井噴之年。

　　今年，大健康醫(yī)療行業(yè)繼續(xù)保持強(qiáng)勁“吸金”力。記者從清科研究中心獲悉，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療成為熱點(diǎn)，在醫(yī)藥板塊風(fēng)起云涌的同時，醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)基金爭先恐后涌現(xiàn)，目前包括片仔癀、樂普醫(yī)療、愛建股份和北陸藥業(yè)等等在內(nèi)的不少上市公司紛紛發(fā)起設(shè)立醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)基金。另據(jù)清科旗下的私募通統(tǒng)計結(jié)果顯示，僅5月醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)就有16只基金，其中，上市公司+PE發(fā)起基金占13只基金，新募集基金有11只，募資金額達(dá)6.04億美元。

　　除上述基金外，還有醫(yī)藥主題基金。清科研究中心指出，“目前全市場中共有20只醫(yī)藥主題基金，年內(nèi)單位凈值平均漲幅高達(dá)80%，這些醫(yī)藥主題基金幾乎都表達(dá)了對國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的看好。”

　　另據(jù)騰訊研究院最新發(fā)布的《互聯(lián)網(wǎng)+：醫(yī)療篇》報告稱，2015年上半年，我國醫(yī)療健康市場共發(fā)生66筆融資，已披露融資規(guī)模達(dá)34億元。“互聯(lián)網(wǎng)+”醫(yī)療資本價值高漲，2014年創(chuàng)近10年新高。去年，融資數(shù)量和融資金額均創(chuàng)新高，全年披露融資金額超過77億元。2015年1-6月醫(yī)療健康募集的資金更是2013年全年的2倍，其中醫(yī)藥電商“壹藥網(wǎng)”憑借C輪融資4.5億元的佳績，成為目前單筆融資額最高的項目。

　　據(jù)上述報告分析，醫(yī)藥電商、健康管理、醫(yī)療信息化是資本熱捧的三大細(xì)分領(lǐng)域，多處于成長初期。按各領(lǐng)域披露的數(shù)額看，2015年上半年，醫(yī)藥電商融資14.6億元（7筆交易），健康管理融資9.9億元（30筆交易），醫(yī)療信息化融資5.3億元（7筆交易），分列前三。從投資輪次看，“互聯(lián)網(wǎng)+”醫(yī)療仍處于發(fā)展初期，84%以上的融資屬種子天使和A輪，B、C輪及以上輪次投融事件較少，僅有9筆。

　　“互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療成為整個資本市場的香餑餑，尤其是移動醫(yī)療有望吸引大量資金注入。”清科研究中心分析稱，它不僅是對傳統(tǒng)醫(yī)療的創(chuàng)新改革，更是醫(yī)改的下一個投資風(fēng)口。

　　探因 兩大風(fēng)口疊加發(fā)展前景廣闊

　　投資機(jī)構(gòu)普遍看好互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康行業(yè)，認(rèn)為該行業(yè)將成為投資界的“黑馬”。中投顧問產(chǎn)業(yè)研究中心研究總監(jiān)郭凡禮在接受記者采訪時指出，目前健康產(chǎn)業(yè)成為資本投資熱點(diǎn)的主要原因：一是，市場潛力巨大，當(dāng)前我國60歲以上人口已突破2億，這有望帶動萬億級的產(chǎn)業(yè)規(guī)模，而且我國人民的健康意識不斷提高，對健康產(chǎn)品需求量旺盛；其二，政策利好不斷，自2012年以來醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)政策密集出臺，為健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了良好的政策環(huán)境；其三，產(chǎn)業(yè)不斷成熟和創(chuàng)新，包括企業(yè)創(chuàng)新能力、研發(fā)水平顯著提高，投資風(fēng)險有所降低。

　　“健康產(chǎn)業(yè)是剛性需求，移動互聯(lián)網(wǎng)+大健康，這是當(dāng)前兩個最大風(fēng)口，處于這兩個風(fēng)口疊加的創(chuàng)業(yè)公司自然會成為投資熱點(diǎn)。”日前，云端創(chuàng)投控股有限公司董事長陳朝輝告訴記者，早點(diǎn)投資搶占這樣的平臺就意味著搶先機(jī)。

　　近期離開沃爾瑪系統(tǒng)1號店電商的創(chuàng)始人董事長于剛和CEO劉峻嶺，轉(zhuǎn)身就全力投入到醫(yī)藥電商——壹藥網(wǎng)。

　　“中國的電商行業(yè)發(fā)展，從最早起的圖書、3C產(chǎn)品等高度標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品，逐漸過渡到生鮮、食品，我們預(yù)見互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥健康將是下一個風(fēng)口。”于剛指出，美國的數(shù)字與移動健康已經(jīng)是一個高達(dá)3萬億美元的市場，但中國才剛剛起步。

　　“今年大批‘政策紅包’砸向醫(yī)療健康行業(yè)，在政策支持下的行業(yè)集中度不斷提高，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)的長期投資價值突出。”清科研究中心早前發(fā)布的一份報告中如是說。清科所說的“政策紅包”是指，今年以來政府和相關(guān)部門出臺的一系列政策紅利。

　　騰訊研究院發(fā)布報告稱，數(shù)據(jù)顯示，2014年中國互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療市場整體規(guī)模為113.9億元，2017年將達(dá)到365.3億元，有望成為僅次于美國的全球第二大醫(yī)療健康市場。

　　風(fēng)險 盈利模式不清、政策法規(guī)待完善

　　然而，這一輪資本對醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的“瘋狂”熱追，隨著部分被投資項目的泡沫出現(xiàn)，引來一些質(zhì)疑。

　　最近，阿里健康公布其從2014年4月1日至2015年3月31日的年度業(yè)績。據(jù)該財報顯示，阿里健康全年虧損1.015億港元，較上一財年虧損額增加159%。據(jù)悉，太安堂旗下的康愛多在線藥房，2014年凈利潤僅為51.2萬元人民幣。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，中國的醫(yī)藥電商行業(yè)目前仍處于“燒錢”階段，而其整體利潤僅有15%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于娛樂、服飾、裝修等其他電商行業(yè)。

　　春雨醫(yī)生首席內(nèi)容官萬靜波指出，“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療”是新興的市場，目前來看，值得投資的企業(yè)其實沒那么多，有的企業(yè)目前尚處在積累用戶、積累醫(yī)生的階段，盈利模式都尚未找到，“這個行業(yè)很新，有些企業(yè)投資價值有多大，可能要想清楚。”

　　中國電子商務(wù)研究中心也指出，醫(yī)療健康“互聯(lián)網(wǎng)+”有其發(fā)展瓶頸，市場前景雖好，但產(chǎn)業(yè)融合引發(fā)特征性矛盾。據(jù)該中心介紹，互聯(lián)網(wǎng)的特征表現(xiàn)在信息量大、使用頻率高、用戶平均收入低、維護(hù)成本低、標(biāo)準(zhǔn)化易復(fù)制、爆點(diǎn)之后贏者通吃、邊際成本為零。而醫(yī)療行業(yè)的特征表現(xiàn)在用戶平均收入高、成本高、屬地化難以贏者通吃、支付方與決定者不對等，還面臨著政策及監(jiān)管的壁壘等。“因此，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療市場前景雖好，但能夠像春雨醫(yī)生、丁香園等成功突圍的企業(yè)目前來看還比較少，最難以突破的難點(diǎn)是互聯(lián)網(wǎng)和醫(yī)療兩個產(chǎn)業(yè)的跨界融合存在著一些特征上的矛盾。”

　　此外，盈利模式尚不清晰，政策法規(guī)具有不確定性也帶來投資風(fēng)險。中國電子商務(wù)研究中心分析指出，移動醫(yī)療雖然獲得資本的競相追逐，但由于中國醫(yī)療體系的復(fù)雜性，其盈利模式尚不明確，該領(lǐng)域內(nèi)公司大多處于純投入階段，離盈利還有著非常大的距離。“目前，政策約束是整個互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展緩慢的主要原因。醫(yī)生牌照是對醫(yī)生最基本的診療資格認(rèn)可，而國家對規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的政策空白，以及醫(yī)院內(nèi)部規(guī)定對醫(yī)生的診療限制等才是制約醫(yī)生在線診療的主要因素。”

　　另外，目前資本市場上的醫(yī)療健康項目多以消費(fèi)者為核心，提供掛號預(yù)約、在線咨詢、健康社區(qū)、慢病自我管理等功能。這些項目普遍面臨商業(yè)模式不清晰、用戶粘性不高、可持續(xù)性不強(qiáng)等問題。“反觀國外互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的融資項目，除了以消費(fèi)者為核心的健康IT項目外，還有很多以醫(yī)生為核心的創(chuàng)業(yè)項目，涵蓋輔助診斷工具、管理患者、監(jiān)測藥品不良反應(yīng)、臨床會診、與患者溝通、醫(yī)學(xué)研究等功能。這些應(yīng)用可以幫助醫(yī)生提高診斷效率和水平、降低醫(yī)療成本。醫(yī)生應(yīng)用的積極性高，進(jìn)而導(dǎo)入C端用戶，從而雙向增強(qiáng)醫(yī)生和消費(fèi)者的參與度和粘性，進(jìn)一步凸顯互聯(lián)網(wǎng)+的價值。”

　　不過，騰訊研究院方面對該領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)項目仍抱有信心。該研究院在上述報告中稱，盡管對醫(yī)療創(chuàng)業(yè)項目的大多數(shù)投資都處于燒錢階段，但投資者普遍認(rèn)為這只是黎明前的“戰(zhàn)略性虧損”，對醫(yī)療健康的投資熱情絲毫未減。