兩周前，摩根士丹利發(fā)布了對原油決定性看空報告，報告指出向前曲線無法給出任何指示，那么當(dāng)前原油市場的情況將比1986年時更加糟糕。這意味著歷史上沒有可以用來借鑒的案例來分析當(dāng)前的油市。

　　正如我們所提到的，那些認(rèn)為當(dāng)前油價不會維持低位的人們似乎忽視了當(dāng)前造成油價下跌原因的真相。

　　當(dāng)前油市的核心是美聯(lián)儲零利率政策和沙特之間的對決。美國零利率政策使得美國原油生產(chǎn)商得以在低油價的環(huán)境生存。本來沙特政府堅持不減產(chǎn)以保證自己的市場份額并希望利用低油價將美國頁巖油生產(chǎn)商擠出市場，但是在零利率資本市場的幫助下，頁巖油生產(chǎn)商們得以幸存。

　　但是如果如摩根士丹利所認(rèn)為的那樣，油價持續(xù)保持低位是因為歐佩克為保證自己的市場份額而不減產(chǎn)造成的。那么低油價所帶來的傷害已經(jīng)不僅僅局限于美國生產(chǎn)商。

　　事實上，原油長期處于低位正在慢慢殺死石油美元和出口商18年來在國際市場積攢的流動性。正如高盛指出的，新的低油價平衡將在未來數(shù)年中每月減少最多240億石油美元的供應(yīng)。2018年將達(dá)到8600億美元。

　　彭博社在幾個月前表示，大宗商品的動蕩造成了外匯儲備的下降。從產(chǎn)油國阿曼到產(chǎn)銅國智利再到出產(chǎn)棉花的布基納法索都出現(xiàn)這一的情況。

　　不要忘了沙特阿拉伯，沙特阿拉伯自身同樣受到自身政策的影響。

　　沙特阿拉伯的金融緊張不適時宜的出現(xiàn)了。沙特在六月向外國投資者開放了本國的股票市場。這一措施使得國外投資者可以直接購買沙特國內(nèi)股票。下跌的油價和在也門的軍事活動對沙特的財政造成壓力。

　　花旗銀行表示，我們預(yù)計2015年布倫特平均價格為54美元/桶。我們預(yù)計沙特政府2015年收入將下滑41%，政府將不得不削減開支。

　　現(xiàn)在沙特深陷也門戰(zhàn)場，而沙特政府似乎又要準(zhǔn)備在敘利亞展開軍事行動。油價走低使得本國財政緊張，沙特政府計劃重回債券市場。

　　沙特阿拉伯計劃今年底在債券市場發(fā)行債券融資270億美元。這明顯表明當(dāng)前的低油價給全球最大石油出口國的財政造成了極大的壓力。

　　銀行業(yè)者表示沙特中央銀行據(jù)悉將在今年內(nèi)每月發(fā)行200億沙特里亞爾(53億美元)的債券，將分為5年期，7年期和10年期。

　　目前這一計劃將進(jìn)行擴(kuò)大，考慮到郵件的前景，銀行業(yè)者預(yù)計這一計劃將擴(kuò)展至2016年。

　　沙特阿拉伯在國內(nèi)市場發(fā)行債券顯示了這一地區(qū)最大經(jīng)濟(jì)體在油價下跌的背景下所面臨的巨大挑戰(zhàn)。國際原油基準(zhǔn)，布倫特原油價格從去年6月的115美元下跌至本周的近50美元。

　　去年11月歐佩克維也納會議決定不減產(chǎn)加速了油價的下跌。沙特阿拉伯表示這么做的原因是為了維持歐佩克國際的市場份額以應(yīng)對來自美國頁巖油生產(chǎn)商的競爭。

　　這是不減產(chǎn)的決定使得油價持續(xù)在低位徘徊，這對主要石油出口國國家的財政帶來了巨大壓力。以沙特為例，油價上升至105美元才能實現(xiàn)收支平衡。

　　自油價開始走低，沙特的動用了650億財政儲備以維持政府支出。目前沙特的外匯儲備為6720億美元，2014年8月的頂峰為7370億美元。

　　如果沙特重回資本市場的計劃獲得確認(rèn)，那么就表示利雅得現(xiàn)在的重中之重就是保持政府開支。油價下行的壓力給沙特財政帶來巨大壓力。

　　每月債券發(fā)行計劃僅僅可以解決部分斥資，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計今年債券發(fā)行總量將達(dá)到4000億沙特里亞爾。沙特今年的財政收入將會出現(xiàn)下降，而在基礎(chǔ)設(shè)施的高支出、公共領(lǐng)域薪資和在也門的戰(zhàn)爭將持續(xù)支出。

　　因此諷刺的是：沙特阿拉伯有效的抑制了油價的上漲以試圖將美國頁巖油生產(chǎn)商擠出市場，而由于美聯(lián)儲的貨幣政策使得頁巖油生產(chǎn)商得以生存并使得投資者涌向其他的資產(chǎn)。而現(xiàn)在沙特阿拉伯現(xiàn)在開始希望借助資本市場以繼續(xù)可以和美國頁巖油生產(chǎn)商競爭，因為受到油價下跌和也門戰(zhàn)爭的影響，沙特的財政受到極大影響。

　　當(dāng)然，避免財政緊張的一個選擇就是不要卷入地區(qū)戰(zhàn)爭之中，但是那有什么樂趣呢？