原標(biāo)題：存貸比正式松綁 金融板塊利好  

　　戴在銀行頭上、制約其放貸能力的最大緊箍咒——存貸比即將正式松綁。在今天召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上，通過(guò)了《中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法修正案(草案)》，刪除了貸款余額與存款余額比例不得超過(guò)75%的規(guī)定。

　　中國(guó)政府網(wǎng)消息，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)6月24日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，通過(guò)《中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法修正案(草案)》，草案借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，刪除了貸款余額與存款余額比例不得超過(guò)75%的規(guī)定，將存貸比由法定監(jiān)管指標(biāo)轉(zhuǎn)為流動(dòng)性監(jiān)測(cè)指標(biāo)。

　　所謂存貸比，指貸款余額與存款余額的比例不得超過(guò)75%。簡(jiǎn)單地說(shuō)，就是銀行每吸收100元存款，最多可以貸出去75元。

　　中信建投指出，存貸比監(jiān)管指標(biāo)取消后，極端情況下(按照80%存貸比測(cè)算)，16家上市銀行將新增人民幣貸款約6.6萬(wàn)億，釋放出6.6萬(wàn)億的信貸。存貸比較低銀行，比如：南京、興業(yè)、農(nóng)行等，能夠釋放出的新增貸款較多。

　　中信建投還表示，存貸比監(jiān)管指標(biāo)取消后，銀行信貸投放規(guī)模提高，資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)將調(diào)整，高息的信貸資產(chǎn)替代其他低息的資產(chǎn)，凈息差回升，從而影響到銀行利潤(rùn)表，提高盈利能力，提高ROE。經(jīng)過(guò)測(cè)算，在存貸比達(dá)到上限的情形下行業(yè)凈利潤(rùn)提高2.55%；存貸比相對(duì)較低的銀行收益最大，主要包括：農(nóng)行、南京、平安、工行、寧波。

　　不過(guò)，民生證券分析師李奇霖對(duì)此分析稱，存貸比取消不一定會(huì)導(dǎo)致大水漫灌，信貸不一定會(huì)大規(guī)模上升，也不一定利空債市。當(dāng)前信貸疲弱源于缺乏有效融資主體，基建托底+房地產(chǎn)長(zhǎng)周期衰退+新增長(zhǎng)點(diǎn)青黃不接疊加銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，存貸比并非直接約束。此外，還有資本充足率和貸款額度限制，因此，信貸不一定會(huì)大規(guī)模上升。

　　中信建投也認(rèn)為，在目前的宏觀經(jīng)濟(jì)形式下，銀行業(yè)在存貸比限制取消后信貸規(guī)模不會(huì)出現(xiàn)爆發(fā)式的增長(zhǎng)，將進(jìn)入一個(gè)緩慢提升的過(guò)程。預(yù)期未來(lái)信貸融資占社會(huì)融資比上升，并帶動(dòng)M2增長(zhǎng)。

　　中信建投認(rèn)為，2015年銀行估值(PB)可達(dá)2倍，此波銀行股上漲空間將達(dá)30%，建議加倉(cāng)銀行股。重點(diǎn)推薦：招行、平安、光大、浦發(fā)。關(guān)注興業(yè)、中行。

　　廣發(fā)證券(25.87, 0.00, 0.00%)認(rèn)為，存貸比監(jiān)管取消有望構(gòu)成對(duì)銀行股直接催化，伴隨貨幣政策寬松延續(xù)，經(jīng)濟(jì)基本面開(kāi)始出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，債務(wù)置換、資產(chǎn)證券化加速銀行風(fēng)險(xiǎn)釋放出清，銀行股利空基本釋放完畢；同時(shí)銀行業(yè)改革轉(zhuǎn)型繼續(xù)深化，擁抱互聯(lián)網(wǎng)和資本市場(chǎng)動(dòng)作不斷，銀行混改、混業(yè)經(jīng)營(yíng)、分拆經(jīng)營(yíng)等系列金融改革重塑銀行估值體系，繼續(xù)看好銀行股后續(xù)表現(xiàn)。推薦招商銀行(18.93, 0.00, 0.00%)、交通銀行(8.08, 0.00, 0.00%)、興業(yè)銀行(17.82, 0.00, 0.00%)，關(guān)注平安銀行(15.12, 0.00, 0.00%)、華夏銀行(15.40, 0.00, 0.00%)、民生銀行(9.81, 0.00, 0.00%)。

　　民生證券點(diǎn)評(píng)取消貸存比：不一定會(huì)導(dǎo)致大水漫灌

　　1. 存貸比考核源何弱化？首先，不符合利率市場(chǎng)化下銀行負(fù)債資產(chǎn)多元化的發(fā)展要求。其次，不符合外匯占款派生存款能力下降的歷史背景。最后，催生高成本表外融資業(yè)務(wù)和月末高息攬存款不符合降低融資成本的要求。

　　2. 不一定會(huì)導(dǎo)致大水漫灌。當(dāng)前信貸疲弱源于缺乏有效融資主體，基建托底+房地產(chǎn)長(zhǎng)周期衰退+新增長(zhǎng)點(diǎn)青黃不接疊加銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，存貸比并非直接約束。此外，還有資本充足率和貸款額度限制，因此，信貸不一定會(huì)大規(guī)模上升，也不一定利空債市。

　　3. 未來(lái)新監(jiān)管規(guī)則有望被引入。巴塞爾III中關(guān)于流動(dòng)性的新規(guī)，流動(dòng)性覆蓋率(LCR)和凈穩(wěn)定融資比例(NSFR，有望成為新的監(jiān)管指標(biāo)。

　　4. 再見(jiàn)通道業(yè)務(wù)。在地方預(yù)算軟約束和房地產(chǎn)上升周期下，由于表內(nèi)貸款行業(yè)約束，存貸比約束，在融資需求得不到滿足的情況下，銀行的利潤(rùn)考核壓力借道表外為上述主體融資，信托，券商資管，基金子公司成為表外融資通道。存貸比監(jiān)管弱化，通道業(yè)務(wù)存在價(jià)值下降，上述機(jī)構(gòu)將從通道向資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，實(shí)體融資成本也因此有邊際上的改善。

　　華泰評(píng)存貸比取消：緊箍咒摘除 看好低估值銀行股

　　今日國(guó)務(wù)院會(huì)議通過(guò)商業(yè)銀行法修訂草案，取消存貸比考核，金融改革再下一程。

　　存貸比取消順理成章。當(dāng)年為應(yīng)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，存貸比應(yīng)運(yùn)而生。如今，流動(dòng)性覆蓋率等更為完備流動(dòng)性指標(biāo)引入，存貸比對(duì)于銀行資產(chǎn)端運(yùn)作限制性愈發(fā)明顯(上市銀行中有10家銀行存貸比超70%，招商、中信、民生和北京更是短期突破75%)，去年亦做相關(guān)修訂，存貸比由監(jiān)管指標(biāo)轉(zhuǎn)為監(jiān)測(cè)指標(biāo)，順理成章。

　　去除拉存款魔咒，緩解競(jìng)爭(zhēng)壓力。信貸資產(chǎn)端經(jīng)營(yíng)主要受信貸額度、資本金、存貸比等限制，存貸比若取消，將解除銀行頭頂一緊箍咒，緩解銀行攬存壓力，部分精力由吸儲(chǔ)轉(zhuǎn)移至資產(chǎn)管理、存量盤(pán)活等未來(lái)藍(lán)海領(lǐng)域。資產(chǎn)端經(jīng)營(yíng)靈活性增加(美銀行業(yè)正常年份存貸比90%左右)，負(fù)債端存款成本降低，利好銀行中長(zhǎng)期發(fā)展。

　　15年Q1 商業(yè)銀行存貸比上移主要受存款增速放緩影響，實(shí)際貸款需求略有不足，另外資產(chǎn)擴(kuò)張還受信貸額度、資本充足率等指標(biāo)約束，短期內(nèi)存貸比不會(huì)有大幅度上調(diào)。

　　2015年銀行指數(shù)大幅跑輸大盤(pán)。慢牛背景下，國(guó)企改革推進(jìn)，人民幣國(guó)際化，分拆成立子公司，混業(yè)經(jīng)營(yíng)大勢(shì)所趨，低估值的銀行股未來(lái)存在較大空間。關(guān)注寧波、北京以及交行、興業(yè)、光大、華夏等標(biāo)的。