招商銀行上周末發(fā)布公告稱，將向不超8500名員工推出員工持股計(jì)劃，定向募資不超過60億元。有評(píng)論指，這意味著招行混合所有制改革正式起步。招商銀行董事長(zhǎng)李建紅此前曾公開表示：“盡管招行已經(jīng)是混合所有制商業(yè)銀行，但它的體制可能還沒有完全符合混合制優(yōu)質(zhì)企業(yè)的結(jié)構(gòu)和體系，還有進(jìn)一步完善的空間。”

　　從最新報(bào)告期的股東結(jié)構(gòu)看，私有性質(zhì)的股份制企業(yè)-安邦財(cái)險(xiǎn)股份有限公司持有招行A股流通股占全部流通股13.11%，僅次于招商局輪船股份有限公司的15.33%，晉身第二大股東。

　　從重點(diǎn)在于增加民營(yíng)資本股份及員工私有持股計(jì)劃的國(guó)企混合所有制改革構(gòu)成看，招商銀行已完成了向民營(yíng)資本開放和吸引民資的第一階段。這個(gè)時(shí)候推出員工持股計(jì)劃從完善混合所有制層面講是順理成章、順其自然的。招行模式對(duì)所有國(guó)有企業(yè)混改都有借鑒意義和示范標(biāo)桿作用。對(duì)混改最難啃的骨頭——國(guó)有金融企業(yè)，特別是國(guó)有或國(guó)有控股銀行具有引領(lǐng)作用。雖然此前民生銀行已率先推出了員工持股計(jì)劃。但民生銀行是完全民營(yíng)資本性質(zhì)的，而招行則是國(guó)有控股銀行。這次招行在員工持股計(jì)劃上破冰，不僅是國(guó)有銀行混改的示范，特別是員工持股計(jì)劃改革的參照。

　　看招行員工持股計(jì)劃，擬以不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司A股股票交易均價(jià)90%，即每股13.80元的價(jià)格非公開發(fā)行不超過43478.2608萬股。非公開定向增發(fā)后，員工持股總額占實(shí)際流通A股的比例為2.06%，鎖定期為36個(gè)月。價(jià)格和鎖定期都很合理。因此，招行首次員工持股計(jì)劃的規(guī)模和步驟是穩(wěn)妥的，給后續(xù)改革預(yù)留了空間。從不超過8500人的發(fā)行對(duì)象包含公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、中層干部、骨干員工，以及下屬全資子公司的高級(jí)管理人員等看，第一期員工持股計(jì)劃主要是中高層以及子公司的高層為主。而依據(jù)公告，原則上未來兩年每年推出一期員工持股計(jì)劃，分別為第二期員工持股計(jì)劃和第三期員工持股計(jì)劃。

　　招行這次推出員工持股計(jì)劃，可謂收獲了一舉多得的效果。

　　從國(guó)企改革高度看，給最敏感、最難啃的國(guó)有銀行混合所有制改革探索了一條可行的路子。筆者相信，只要招行這次員工持股計(jì)劃能順利推進(jìn)，接下來建設(shè)銀行、中國(guó)銀行以及國(guó)有控股的股份制銀行都會(huì)很快跟上來。

　　從激發(fā)員工或者中高層管理人員積極性來看，通過員工持股計(jì)劃達(dá)到連股連心，提高員工對(duì)公司的忠誠(chéng)度和貼心黏度等的目的。員工由打工者一變而為連股連心的企業(yè)主人，由為別人打工轉(zhuǎn)而為自己工作。這種心理變化，能把員工的主觀能動(dòng)性、積極性、創(chuàng)造性徹底激發(fā)出來。

　　從招行資本實(shí)力看，本次非公開發(fā)行扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金全部用于補(bǔ)充公司核心一級(jí)資本。這既提高了資本實(shí)力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，又開拓了創(chuàng)新的資本金補(bǔ)充渠道。其實(shí)，只要非公開發(fā)行的股票定價(jià)合理，員工持股計(jì)劃也是補(bǔ)充核心資本的一條有效途徑。

　　在充分肯定招行員工持股計(jì)劃的同時(shí)，也不能不看到，幾處“硬傷”也非常顯著。從宏觀層面的爭(zhēng)議看，國(guó)企是全民的企業(yè)，最終股東是全國(guó)人民。國(guó)企的全民股東所有性質(zhì)與員工持股以及管理層持股的矛盾，至今尚未看到有說服力的答案。以低于市場(chǎng)交易的價(jià)格將資本賣給內(nèi)部員工，有內(nèi)部少數(shù)人控制之嫌疑。如何說服民眾，還需有更深層次的理論探討。

　　從國(guó)企員工持股政策層面來說，在財(cái)政部關(guān)于國(guó)有控股金融企業(yè)員工持股管理辦法尚未正式出臺(tái)之前，招行的試水，缺乏政策依據(jù)，沒有任何政策標(biāo)尺。從這個(gè)角度說，筆者同意招行本次的員工持股計(jì)劃是打了個(gè)政策擦邊球的觀點(diǎn)。

　　再?gòu)谋敬畏枪_內(nèi)部發(fā)行對(duì)象看，本次的員工持股計(jì)劃對(duì)象為董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員等。員工持股計(jì)劃到底應(yīng)該先從高級(jí)管理人員等開始，還是先從一般員工試水，顯然也有商榷的必要。名副其實(shí)的員工持股計(jì)劃，似更應(yīng)從普通員工開始。