盡管當(dāng)前股市不確定性在加大，但在強(qiáng)烈的賺錢效應(yīng)驅(qū)動(dòng)下，股指上漲趨勢(shì)短期或難以改變?，F(xiàn)在的問(wèn)題是，政府更需在深化改革上下功夫，牢牢確立股市繁榮發(fā)展的制度基礎(chǔ)，打造實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新引擎。這是支撐滬深股市牛市的關(guān)鍵所在。

　　上證綜合指數(shù)昨天盤中突破了4000點(diǎn)，創(chuàng)下7年來(lái)的新高。兩市1.55萬(wàn)億的成交額也再創(chuàng)歷史天量。而截至4月7日，上證綜合指數(shù)今年以來(lái)已上升了22%，中小板指數(shù)上漲57%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲70%。2015年的滬深A(yù)股，與2014年下半年那樣行情一浪高一浪，人氣大振，向世人展示了一派嶄新氣象。

　　回頭看，從去年下半年起滬深股市就已翻開了歷史性的一頁(yè)。這不僅在于指數(shù)走出7年來(lái)的低谷，上漲幅度全球領(lǐng)先，而且在于創(chuàng)造兩個(gè)歷史紀(jì)錄。第一個(gè)是12月5日，滬深A(yù)股單日交易額超過(guò)萬(wàn)億，刷新了世界紀(jì)錄。另一個(gè)是12月19日滬深股市的總市值達(dá)到36.2萬(wàn)億，首次超越了日本股市。這是繼中國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模在2010年超過(guò)日本之后，又一個(gè)躍居全球第二的紀(jì)錄。

　　對(duì)于這一輪滬深股市快速上漲及所造就的新紀(jì)錄，既無(wú)法用現(xiàn)有的任何理論及模式來(lái)預(yù)測(cè)，也沒有任何宏觀數(shù)據(jù)或經(jīng)濟(jì)指數(shù)可解釋。不少人認(rèn)為，這是一個(gè)沒有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為依托或沒有任何理由的牛市行情。至于滬深股市的這一輪行情能走多遠(yuǎn)自然會(huì)質(zhì)疑多多。甚至于還有人認(rèn)為滬深股市這波牛市行情很快就會(huì)結(jié)束，接著將重現(xiàn)2007年至2008年股市泡沫破滅的情景。因?yàn)椋绻麅H是用通常指標(biāo)看，目前滬深股市處于高風(fēng)險(xiǎn)中，比如從當(dāng)前A股的市盈率(PE)來(lái)看，現(xiàn)在上證綜指平均PE為17倍，還算合理，但中小板指數(shù)的平均PE 48倍，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)平均PE高達(dá)90倍。后兩者的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該不小了。

　　但是，這項(xiàng)指標(biāo)似乎對(duì)滬深股市起不了多少作用。對(duì)于這個(gè)無(wú)數(shù)個(gè)人意識(shí)決定的市場(chǎng)，牛市還會(huì)持續(xù)多久?它會(huì)走向哪里?我們都沒有“水晶球”，無(wú)法預(yù)知，更無(wú)法用通常的指標(biāo)來(lái)衡量。不過(guò)，從以下的兩點(diǎn)來(lái)看，估計(jì)滬深股市的牛市還將繼續(xù)。

　　首先，滬深股市上漲的第一推手是宏觀政策。當(dāng)下我國(guó)經(jīng)濟(jì)確實(shí)面臨不小的下行壓力，有多重風(fēng)險(xiǎn)因素困擾著經(jīng)濟(jì)前行的步伐，但政府穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行區(qū)間的決心不容小視，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策定力已然足夠強(qiáng)大，有強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)掌控力，而市場(chǎng)也在有效配置經(jīng)濟(jì)資源。自去年以來(lái)，從“一帶一路”宏大戰(zhàn)略到“中國(guó)制造2025”，政府的政策意圖十分清晰，今年以來(lái)更為突出。而為維持適度寬松的貨幣新常態(tài)，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)和調(diào)結(jié)構(gòu)兩個(gè)均衡目標(biāo)，央行今年提出了靈活的貨幣政策基調(diào)，未來(lái)流動(dòng)性逐步寬松，流入股市的資金增多，應(yīng)該是一幅逐漸清晰的市場(chǎng)圖景。而由于兩市指數(shù)的持續(xù)上漲，A股賺錢效應(yīng)已經(jīng)凸顯了出來(lái)。比如，一季度，滬深股市交易中的2327只股票，其中上漲幅度超過(guò)10%的股票近2000只，上漲幅度超過(guò)100%的股票也有235只。這就意味著在當(dāng)前A股市場(chǎng)任何一個(gè)投資者只要購(gòu)買一只股票持有一個(gè)季度，就有10%的回報(bào)，而有10%以上的股票，一個(gè)季度價(jià)格翻番。有這樣的賺錢效應(yīng)，投資者焉能不鐘情股市?

　　在股市這股強(qiáng)烈的賺錢效應(yīng)驅(qū)動(dòng)下，春節(jié)前后大量國(guó)內(nèi)投資者進(jìn)入股市開戶，從在校大學(xué)生、工薪階層到中年人、老年人等。從家庭的飯桌到各種公共場(chǎng)所，民眾談?wù)摰脑掝}從早前的如何購(gòu)買住房轉(zhuǎn)向了如何進(jìn)場(chǎng)炒股。在這種情況下，股市散戶豈能不成為當(dāng)前滬深股市上漲的動(dòng)力?證監(jiān)會(huì)曾指出目前市場(chǎng)交易中散戶交易額占比達(dá)90%以上。中國(guó)證券結(jié)算中心的數(shù)據(jù)也顯示，3月16日至20日新增A股賬戶113.85萬(wàn)戶，環(huán)比增長(zhǎng)57.95%，創(chuàng)近8年新高。

　　而且，有關(guān)方面為了增加國(guó)內(nèi)投資者對(duì)股市的信心，在推進(jìn)市場(chǎng)改革發(fā)展和加大市場(chǎng)監(jiān)管力度上雙管齊下，比如，以嚴(yán)厲打擊股市“老鼠倉(cāng)”來(lái)打消投資人的疑慮，恢復(fù)對(duì)股市的信任;引進(jìn)了新的指數(shù)型產(chǎn)品，以便讓投資者在市場(chǎng)有更多選擇;啟動(dòng)滬港通，籌備深港通，以便讓海外投資者也參與滬深股市;融資融券業(yè)務(wù)更為靈活地展開，以便讓更多的投資者便利使用該工具等等。到目前為止，滬深股市的融資融券余額達(dá)到15000億元，“兩融”規(guī)模上升到了兩市總市值規(guī)模的4%，已遠(yuǎn)高于美國(guó)股市2%的同類比重。

　　其次，不同于此前總是機(jī)構(gòu)唱主角的格局，散戶成為當(dāng)前股市上漲最大動(dòng)力。而當(dāng)前滬深股市的散戶狀況，與2006年至2007年時(shí)有了根本性差別。一是當(dāng)前國(guó)內(nèi)居民的財(cái)富持有量得到了數(shù)倍增長(zhǎng)，尤其是前十年的炒房戶。財(cái)富持有量增加，進(jìn)入股市的實(shí)力自然大大增強(qiáng)。二是無(wú)論是老股民還是新投資者，或經(jīng)過(guò)前幾輪股市暴跌、持續(xù)低迷的洗禮，市場(chǎng)觀察和分析能力、相關(guān)知識(shí)儲(chǔ)備有了大幅提升，因此，今日股市散戶的金融知識(shí)或股市知識(shí)比以前提升了不少。三是當(dāng)前散戶沖在最前面的有相當(dāng)部分是年輕的80后、90后。他們沒有趕上前幾輪財(cái)富增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)，爭(zhēng)取獲得財(cái)富自由的愿望很迫切，因此進(jìn)入股市的熱情更為強(qiáng)烈。

　　可見，盡管當(dāng)前中國(guó)股市的不確定性在加大及風(fēng)險(xiǎn)在增加，但在強(qiáng)烈的賺錢效應(yīng)驅(qū)動(dòng)下，只要牛市的氛圍不改變，滬深股市指數(shù)上漲態(tài)勢(shì)就不會(huì)改變?，F(xiàn)在的問(wèn)題是，對(duì)政府來(lái)說(shuō)，更需在深化改革上下功夫，牢牢確立滬深股市繁榮發(fā)展的制度基礎(chǔ)，打造實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新引擎。這是支撐滬深股市大牛市的關(guān)鍵所在。