原標(biāo)題：國(guó)金華泰搶灘互聯(lián)網(wǎng)先發(fā)優(yōu)勢(shì)減弱 創(chuàng)新難改券商靠天吃飯

　　兩家券商去年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額提升，但分析認(rèn)為，券商紛紛跟進(jìn)布局互聯(lián)網(wǎng)情況下其優(yōu)勢(shì)在消失

　　2014年A股市場(chǎng)大幅回暖，火爆的市場(chǎng)狀況令券商賺得盆缽滿盈。截至3月24日，已有8家上市券商發(fā)布去年年報(bào)，除廣發(fā)證券外，幾家券商業(yè)績(jī)均翻倍增長(zhǎng)。不過(guò)，目前券商同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重，仍難擺脫“靠天吃飯”的現(xiàn)狀。為此，券商紛紛進(jìn)行各種創(chuàng)新。

　　此前，券商已經(jīng)開始嘗試與互聯(lián)網(wǎng)的結(jié)合，率先“試水”的上市券商即為華泰證券和國(guó)金證券。年報(bào)顯示，在互聯(lián)網(wǎng)券商的推動(dòng)下，華泰證券與國(guó)金證券在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的市場(chǎng)份額有了大幅度的提升。

　　不過(guò)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額提升的同時(shí)，兩家券商的傭金率降低。多位分析人士認(rèn)為，未來(lái)傭金率急速下滑是兩家券商面臨的風(fēng)險(xiǎn)之一。且在券商紛紛跟進(jìn)布局互聯(lián)網(wǎng)的情況下，上述兩家券商的先發(fā)優(yōu)勢(shì)正在減弱。

　　盡管率先嘗試與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合，但在日益趨同的互聯(lián)網(wǎng)證券服務(wù)中如何取勝仍是兩家券商面臨的難題，去年年報(bào)顯示，靠天吃飯的局面仍未改善。

　　發(fā)力互聯(lián)網(wǎng)搶占市場(chǎng)份額

　　“互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)口”在今年“兩會(huì)”后成為熱門話題，證監(jiān)會(huì)亦在此后表態(tài)，鼓勵(lì)證券公司大力發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)證券業(yè)務(wù)。事實(shí)上，此前券商已經(jīng)紛紛開始“試水”與互聯(lián)網(wǎng)的結(jié)合。而在上市券商中，做得最為引人注目的即是國(guó)金證券和華泰證券。

　　國(guó)金證券在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域率先與“BAT”中的騰訊合作，去年2月，國(guó)金證券與騰訊聯(lián)合推出“傭金寶”，這也是雙方合作以來(lái)第一只互聯(lián)網(wǎng)與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)結(jié)合的金融產(chǎn)品。通過(guò)使用“傭金寶”，投資者可以享受萬(wàn)分之二點(diǎn)五的傭金費(fèi)率。此舉加速了券商的“傭金戰(zhàn)”和互聯(lián)網(wǎng)布局。

　　隨后，華泰證券亦迅速搶灘互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，2014年推出了升級(jí)版“漲樂(lè)財(cái)富通”布局移動(dòng)理財(cái)服務(wù)終端，并在此平臺(tái)上不斷創(chuàng)新服務(wù)。去年4月，華泰證券又與網(wǎng)易開啟戰(zhàn)略合作，合作內(nèi)容包括網(wǎng)上開戶、金融產(chǎn)品銷售、客戶信息大數(shù)據(jù)挖掘等。

　　在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的布局沒(méi)有讓兩家券商“白忙活”，華泰證券與國(guó)金證券2014年的年報(bào)顯示，兩家公司成功地?fù)屨剂巳探?jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)份額。

　　數(shù)據(jù)顯示，國(guó)金證券在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)份額由2013年的0.46%提高至2014年的0.77%。廣發(fā)證券分析師張黎表示，國(guó)金證券在互聯(lián)網(wǎng)的布局很有成效，在傭金寶及與騰訊合作的積極影響下，公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)份額顯著提升，而這也使得公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)。

　　華泰證券去年在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)領(lǐng)域更是成為新任“老大”，股基交易量市場(chǎng)份額上升至7.89%。方正證券分析師王松柏認(rèn)為，實(shí)施與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合的戰(zhàn)略是其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)的原因，而客戶數(shù)量的增長(zhǎng)也將帶來(lái)資本中介等業(yè)務(wù)規(guī)模的提升。

　　“所有二級(jí)市場(chǎng)相關(guān)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，包括兩融、質(zhì)押式回購(gòu)，以及期權(quán)業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)占有率密切相關(guān)，基礎(chǔ)客戶越多，開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)越容易，而創(chuàng)新業(yè)務(wù)將成為未來(lái)券商的主要收入來(lái)源。”一位市場(chǎng)分析人士表示。

　　分析稱先發(fā)優(yōu)勢(shì)正逐步消失

　　不過(guò)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額的搶占來(lái)自于互聯(lián)網(wǎng)背景下傭金率的降低，而傭金率的降低影響券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，比如使得華泰證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)在去年公司收入中的占比有所下降。有分析人士擔(dān)憂，傭金率急速降低是公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)之一。

　　海通證券丁文韜表示，華泰經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額保持領(lǐng)先，牛市下彈性較大，但傭金率下滑明顯。股基交易量市場(chǎng)份額第一，但該項(xiàng)業(yè)務(wù)去年的收入僅增長(zhǎng)31%，傭金率下降至萬(wàn)分之四。

　　中航證券楊鵬飛在研報(bào)中表示，國(guó)金證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)份額雖大增，但由于傭金率下滑較快，收入增幅受此影響。從收入增長(zhǎng)貢獻(xiàn)來(lái)看，自營(yíng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)大于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。

　　互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)提升市場(chǎng)份額，不過(guò)分析人士認(rèn)為，隨著其他券商紛紛發(fā)力互聯(lián)網(wǎng)，日益趨同的互聯(lián)網(wǎng)證券服務(wù)使得上述兩家券商的先發(fā)優(yōu)勢(shì)正在消失。是否能夠產(chǎn)生有特色的新產(chǎn)品，是否能夠創(chuàng)新與互聯(lián)網(wǎng)的深度結(jié)合是公司未來(lái)關(guān)注的重點(diǎn)。

　　對(duì)于國(guó)金證券來(lái)說(shuō)，“低傭＋互聯(lián)網(wǎng)金融”策略效果顯著。不過(guò)，從中航證券研究報(bào)告的數(shù)據(jù)來(lái)看，“傭金寶”后勁不足，轉(zhuǎn)型艱難。數(shù)據(jù)顯示，“傭金寶”對(duì)股票交易份額的提升效果只持續(xù)了3個(gè)月左右，后續(xù)多家券商紛紛跟進(jìn)導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司股票交易份額不升反降。

　　中航證券分析師楊鵬飛表示，“傭金寶”首發(fā)得到市場(chǎng)好評(píng)，但后勁不足，公司傭金率雖下降較快但仍高于行業(yè)平均水平，未來(lái)受傭金率下滑影響較大，與傭金率更低的券商在互聯(lián)網(wǎng)金融戰(zhàn)略上處于競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)。同時(shí)，“傭金寶”帶來(lái)的增量客戶尚未滿足兩融開戶條件，所以盡管經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市占率大增，但作為盈利重點(diǎn)的兩融份額卻僅小幅提升。

　　楊鵬飛認(rèn)為，國(guó)金證券在互聯(lián)網(wǎng)金融戰(zhàn)略的先發(fā)優(yōu)勢(shì)正逐步消失，后續(xù)若無(wú)重大進(jìn)展出現(xiàn)，未來(lái)轉(zhuǎn)型將面臨重大挑戰(zhàn)。

　　一位分析人士表示，兩家券商在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的前瞻性布局已有收獲，并且受到資本市場(chǎng)認(rèn)可。后續(xù)關(guān)注重點(diǎn)將是公司是否能持續(xù)推出有特色的新產(chǎn)品，以及如何在日益趨同的互聯(lián)網(wǎng)證券服務(wù)中持續(xù)獲得領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

　　創(chuàng)新難改券商“靠天吃飯”

　　包括與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合在內(nèi)，券商近年來(lái)加大了創(chuàng)新力度，但仍然難以擺脫“靠天吃飯”的特質(zhì)。

　　中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)此前發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，去年全國(guó)120家證券公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2602.84億元，全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)965.54億元，119家公司實(shí)現(xiàn)盈利。上市券商去年的業(yè)績(jī)亦表現(xiàn)亮麗。而在市場(chǎng)萎靡的前幾年，券商業(yè)績(jī)?cè)B續(xù)多年下滑。

　　截至目前，已有8家上市券商發(fā)布2014年業(yè)績(jī)報(bào)告，分別為廣發(fā)證券、太平洋證券、興業(yè)證券、國(guó)金證券、華泰證券、國(guó)元證券、東北證券和中信證券。8家上市券商中，除廣發(fā)證券外，其他券商業(yè)績(jī)均翻倍增長(zhǎng)，其中，太平洋證券去年的業(yè)績(jī)同比大增628.41%，增速最低的廣發(fā)證券也達(dá)到78.58%。

　　多家券商表示，業(yè)績(jī)亮麗主要受益于2014年下半年以來(lái)的牛市行情和市場(chǎng)活躍度大幅提升；以及IPO重新開閘的政策利好；經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)成為主要收入來(lái)源，此外，包括融資融券在內(nèi)的信用業(yè)務(wù)也是重要推動(dòng)因素。

　　數(shù)據(jù)顯示，證券市場(chǎng)去年總體震蕩上行，上證綜指年末收盤比上年末上漲52.87%，深證綜指收盤比上年末上漲33.80%。因2014年下半年以來(lái)A股市場(chǎng)大幅回暖，市場(chǎng)交易活躍度迅速提升，實(shí)現(xiàn)滬深兩市股票日均成交額3036.38億元，比上年日均增長(zhǎng)54.17%

　　券商不斷加大創(chuàng)新力度，不過(guò)仍然難以與市場(chǎng)和政策的魔力相比擬，靠天吃飯的狀況并沒(méi)有改善。在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域領(lǐng)先創(chuàng)新的華泰證券與國(guó)金證券亦將去年的業(yè)績(jī)主要?dú)w功于市場(chǎng)的良好表現(xiàn)。

　　國(guó)金證券去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.22億元，同比增長(zhǎng)76.02%；凈利潤(rùn)8.36億元，同比增長(zhǎng)164.78%。華泰證券去年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)44.86億元，同比大增102.11%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入120.62億元，同比增長(zhǎng)67.94%。

　　兩家公司均認(rèn)為，驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)收入變化的主要因素是去年受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整及證券行業(yè)鼓勵(lì)創(chuàng)新的政策影響，滬深兩市股票、基金、債券成交整體呈量?jī)r(jià)齊升態(tài)勢(shì)。市場(chǎng)股票基金交易量、融資融券、自營(yíng)等業(yè)務(wù)規(guī)模同比有較大幅增加。